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董宝珍电台(94):从不兑现的银行利空
作者:董宝珍 来源:本站时间:2018-04-29 16:29:00

欢迎收听董宝珍电台,本期内容摘要:

1.要使得一个行业,一个公司出现投资机会,必须要产生一个围绕着这个行业和公司的关于它的重大利空。这个重大利空,要传播广泛,无人不知,无人不晓,而且当时你还不能否定它。这样,利空观念大流行的时候,改变了所有参与者的认知,使参与者的认知在利空的作用下悲观化,悲观化的情绪和认知共同作用于投资人的买卖行为。买卖行为在悲观和利空的影响下,它就必定是低卖为主的,从而压低相关公司和板块的估值,这是一个投资的一般模式,这也是价值安全边际产生的一般模式。

2.银行不是被一个利空困扰的,银行被N个利空所困扰。我梳理了一下,第一个就是地方政府债务平台,将会产生几十万亿的坏账;第二个就是说会出现巨额的不良资产。就是说除了地方政府,整个社会经济转型,什么钢铁水泥煤炭,这些强周期,高投入的产业将会拖死银行,出现巨额的不良资产;第三个,房地产大崩溃,房地产大崩溃会拖死银行;第四个比较搞笑,也还是没逻辑的。我考察一下这四个围绕着银行业的主要利空,这四个利空都没有兑现,都没有变为现实。四个利空中的两个,已经被证明完完全全不可能发生了,也就被证伪了。

3.中央协助地方是中国自有了中央政府以来的惯例。中央和地方是一家人,是一体的,所以地方政府出危机就意味着中国中央政府也出危机了,就全部政府出危机了。中央政府和地方政府是一体的,所以中央管地方是逻辑的必然,不是什么偶然和意外。很多人说,假如中央要不管的话,那西北的地方在可就麻烦了,中央怎么可能不管呢?

4.去杠杆,水泥复苏,钢铁复苏,煤炭复苏,这些问题企业复苏了,问题企业的坏账问题也就自然解决了,就没有出现巨额坏账。我们现在看到的一个数据。你会发现,那就是整个中国银行业的整体坏账率是见顶回落的,资产减值损失是见顶回落的。整个银行业的坏账率下降了,也就说整个中国银行业的坏账危机已经结束了,开始好转了。那么为什么好转呢?是不是偶然的?是不是这个数据是造假的?不是。你看钢铁好转了,水泥好转了,煤炭好转了,所有问题企业都好转了,自然银行业就好转了。

5.中国房地产有泡沫,但是这个泡沫下降的方式,必定是以中国特色的。中国特色就是缓慢下降,不要危及社会。因为确实中国很多资产的抵押物是房屋,是土地,所以房屋土地大规模下降,整个中国社会就完蛋,当然银行是重灾区。这样这种情况下就是拖住你,拿时间消化。我和我的助手测算下,房价下跌40%的时候才触发银行危机。

6.最后一个就是互联网金融颠覆。互联网金融颠覆,我一开始就不太相信。我的理论是这样的,银行业相当于是windows,银行业提供了一个基础平台,上面的互联网技术就相当于应用软件。然后应用软件无限发达,淘汰了windows,这个可能性没有,这是从逻辑上说的。另一方面,从事实上我们大家看一下,就是银监会他限制了余额宝,限制了支付宝,限制了微信。从技术上微信可以淘汰所有的银行,支付宝甚至也可以直接放贷,那个放贷质量效果要远比银行要好,因为支付宝知道你的支付状况,微信也知道你的信誉状况。所以它延伸到银行,对银行的冲击是非常之大的。但是,一个信息公司成为中国银行业的主要支柱力量,这个就有点不好控制了。你想想,马云和马化腾他们俩一下子要是进入贷款信贷业务,他一下子能达到工商银行那个规模,这个你就不好控制了。这不是经济问题了,这是政治问题了。所以我们看到限制支付宝,限制微信,现在你就去支付,你就利用你的技术优势去支付,那支付的便捷性是由他们快速的提供解决了,但是他没办法进入信贷,他也不可能成为一个基础银行。所以,这个也必定是是多虑,这个能从逻辑上得出结论。

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董宝珍先生及其团队已经在中国资本市场上求索近20年,期间形成大量关于价值投资的心得、体会、思想、理论。这些思想、理论、心得体会董宝珍先生将在董宝珍电台和中国价值投资者分享。希望这些关于价值投资的思想、心得、体会,能够对中国价值投资的求索者们有所启发和帮助,也希望这些思想、心得、体会能对中国价值投资事业的发展有所推动。

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