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董宝珍电台(163):重视回撤管理的人懂投资吗?


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欢迎收听董宝珍电台,本期内容摘要如下:

1.我现在系统地阐述一下我对这个回撤这个问题的看法。巴菲特的原话就是你要避免永久性损失,如果它不是永久性损失,你不需要避免。而回撤,几乎全部都是非永久性损失,是过程性损失。

2.为什么回撤成为一个资产管理业,甚至于普通个人投资者极其重视的问题?两个原因,一个是外行太多,第二个是私心,人是挣脱不了私心的。

3.但是客观上资本市场它总是要涨涨跌跌的,于是就演化出一种防回撤的理论和所谓的方法。那么这种理论和方法统统是不必要的,统统是有害的。

4.而另一方面为啥资产管理界都有防回撤条款,包括清盘线条款呢?主要就是一些资产管理人,他需要得到出资人的认同,因为出资人都是相对不太懂的。

5.应该拒绝在合同中的回撤条款。但是不是所有资产管理人都是以投资之道为唯一行为依据的,很多资产管理人本质上是社会活动家,甚至是表演艺术家。他的主要特长就是能够满足出资人的心理,能够把控出资人的心里。

6.在这里面就是说特别重视回撤的人,他也不太知道资本市场上最核心的一些哲理性概念,就是可知性与不可知性。我们很多管理回撤的技巧方法,那种就是在不可知的面前瞎折腾,我做过一些统计,凡是中间过程折腾的都不如不动摇的。

7.罗安平最后总结之后,全球范围内获得高回报的人,他就是不管理过程,就咬定自己的标的物,也不追逐热点。最后只要你判断是正确的,你总能够起来,总能够获得超额收益,正是那种管理过程,一会止损,一会割肉,一会防回撤,一会追热点,他就失败了,他成不了。

8.真正有这个底线和原则的资产管理人,它实际上是不能够随大众的,不能够顺从谁出资的。但是我说了好的资产管理人是凤毛麟角的,有原则的资产管理人更少。所以你就会看到写入的特别多,80%、90%是写入的,不允许写的非常少。不允许写的资产管理人更加理性。

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董宝珍先生及其团队已经在中国资本市场上求索近20年,期间形成大量关于价值投资的心得、体会、思想、理论。这些思想、理论、心得体会董宝珍先生将在董宝珍电台和中国价值投资者分享。希望这些关于价值投资的思想、心得、体会,能够对中国价值投资的求索者们有所启发和帮助,也希望这些思想、心得、体会能对中国价值投资事业的发展有所推动。

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