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董宝珍电台(179):2013年凌通出资人内部会议-中集


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欢迎收听董宝珍电台,本期节目是二零一三年,董宝珍在否极泰出资人视频会议的一次讲话,当时有出资提出重仓持股茅台,风险很大。针对这个担忧,我们召开了一次出资人会议的录音。录音中对集中投资的理论依据进行了全面深入的阐述,这个阐述相信能够,对大家有意义,所以五年后今天拿出来与大家分享。本期内容摘要如下:

1.毛泽东看不上隆中对,认为正是隆中对的硬伤导致了蜀国的灭亡,隆中对里面有一句话就是等你三分天下,将军可以带一支人马从汉中那边进攻河南,占领曹操,然后另一支人马由一个将军,比如说关羽,从湖北北上河南,两股力量,分兵包抄。战略就是先三分天下有其一,之后兵分两路包抄曹操。毛泽东强调这是错误的,绝对错误的。

2.芒格大师他不仅投资一家公司,而且投资六倍。六倍,目前来说,打死我,我也不做六倍透支,但芒格做过这个。据资料介绍,这可能是个无风险的,总之,他确实玩过六倍投资,平时也是一只股票打天下。芒格在巴菲特完全合作之前,他那个基金波动相当之大。

3.1987年巴菲特管理的资金有多少?应该是上百亿了,百亿美元。一个拥有百亿美元的资产管理者,它只投资了三只股票。实际上如果把这三只股票分行业统计的话,64%投资于传媒,35%投资于金融,这是巴菲特的做法。

4.索罗斯的回答很简单,投入多少都是正确的。就是当一个确定的机会被你看到了,你投入多少都是正确的。整个风险管理的核心是判断正确与否,当你的判断是错误的,你投入一分钱都是错误的。当你的判断是正确的时候,当这个错误判断真的是不存在的时候,那么就大手下吧,多少都是正确的。

5.还有一个资料叫做《对冲基金风云录》。投资就是在你看好的时候,你加一个大额的透支。这位彼得大帝同志给年轻的基金经理的关于什么是投资定义,就说投资就是在你看好公司上全额买入,并加一个大额的投资。

6.咱们再回到这个孙子兵法。“我专而敌分,我专门一,敌分为十,以十攻一,则我众而敌寡,能以众而击寡者,则吾之所与战者约矣。”大概意思就是说我集中起来,以十倍的兵力打敌人,我集中,要让敌人分散,就跟毛泽东想法是一样的,集中优势兵力打击敌人,我不分散。面俱到就面面都不到,这个孙子兵法有原话,大意就是说如果你处处防守,就是处处防不住。

7.我把所有的子力先集中运作到一侧,然后用这一侧猛攻对方,这种指导思想一旦建立,马上效果非常明显,分兵两侧你就两头分开了,就没有冲击力了。那么这是我下象棋。

8.大家想一下德国的闪击战。由于法国的兵力分散到一千公里了,在这50公里上本身配比是有限的,德国全国的军队都在这50公里上,于是一夜之间就突破,突破之后德国人不搞步步为营,不搞后勤资源,而是在六天之内,从这50公里的长驱一千公里,直接攻到英吉利海峡,六天就穿过了法国,就不带后援,不带物资,就出现了孤军深入效应。闪击战就是孤军深入。孤军深入就是有这个孤军深入风险。集中投资投资,一旦做错就是全军覆没。我们现在也必须冷静,集中投资,一旦做错,就是全军覆没。

9.避免这一模式的缺点是更坚决的强化这一模式。避免集中投资的缺点,根本的出路是更集中的投资。因为世界是辩证的,世界上没有一种方法是只有其利,无有其害的,所有的方法都是有害处的,那么对这个害处的避免是什么?更加坚持这个方法的正确的部分。集中投资的生命力来自于你准确地判断形势,一旦错误的判断你就崩溃了。为了避免崩溃,你必须更加准确的判断,更加准确判断,就要求你更加集中。这就是我重仓于一个行业乃至于一家公司的原因。

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董宝珍先生及其团队已经在中国资本市场上求索近20年,期间形成大量关于价值投资的心得、体会、思想、理论。这些思想、理论、心得体会董宝珍先生将在董宝珍电台和中国价值投资者分享。希望这些关于价值投资的思想、心得、体会,能够对中国价值投资的求索者们有所启发和帮助,也希望这些思想、心得、体会能对中国价值投资事业的发展有所推动。

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