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否极泰15年一季报(一):茅台的基本面发生重大变化


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否极泰15年一季报(一):茅台的基本面发生重大变化
    否极泰15年一季报(二):资本市场整体性误判茅台成长
    否极泰15年一季报(三):白酒市盈率波动特点

第一部分:茅台的基本面发生重大实质变化

茅台从多个渠道发布了系列的经营信息,分别如下。

【茅台酒报】截止1月30日,茅台酒销量同比增长22%,销售收入增长12.2%;茅台系列酒销量增长137.6%,销售收入增长92.1%。

3月17日《贵州日报》文章《攻坚克难冲刺“开门红”》http://gzrb.gog.com.cn/system/2015/03/17/014186951.shtml披露:“茅台集团1、2月份产值增长19.5%、销售量增长21%;”

3月6日中国新闻网的消息,在两会期间的访谈中,贵州茅台董事长袁仁国表示:“截至3月5日,茅台销量同比增长39%至4,000吨以上,销售额也同比增长32.5%。”

3月8日,新华每日电讯报道:贵州茅台酒股份有限公司董事长袁仁国提供的数据:“2015年1月1日至3月6日,茅台集团已经实现销售收入100亿元,茅台酒销售91.57亿元,销量增长38%,销售额增长32.6%。”

3月15日贵州电视台报道,http://www.letv.com/ptv/vplay/22196073.html
销量增长超过30%系列产品销量1460吨,增长130%。

3月16日茅台总经理刘自力,在贵州茅台股份公司销售大会上披露:“贵州茅台股份公司截至3月10日销售额同比增加34%,销量增加54%,节后库存基本清空,价格回升!”

六方面的信息证明了,茅台春节前后出现了高达30%以上的销量和收入增长,这一情况确定无疑地证明茅台的民间化转型已经完成。开始进入新的成长阶段。在新的成长阶段,未来10年茅台可以达到的长期成长率是多少?已经出现的30% 以上的增长是偶然的还是必然的?是不可持续的还是可持续的?这些问题的答案与民间需求规模、民间需求的长期成长率直接相关。在过去两年茅台遇到的挑战本质是需求问题。三公需求消失后,企业要为消失的三公需求找新的需求,转型的本质是民间需求对三公需求的替换。民间需求有没有,有多大?这是茅台能不能成功转型,能不能重新成长的牛鼻子问题。假如民间需求达不到足够的规模,转型就不能成功,假如民间需求没有持续性,没有增长性,转型后新的成长就不会持续。转型后,茅台的命运决定于民间需求的规模和持续性。

民间需求的总规模有多大?民间需求的成长速度有多高?民间需求与三公需求相比其规模到底是大还是小?民间需求的成长速度比过去官员需求的成长速度谁更高?这些问题是判断在民间化时代,茅台未来10年长期成长率的关键基础问题!对茅台未来10年长期成长率的研究,必须已经民间需求的规模和长期成长率。

民间需求规模强烈依赖价格

2013年12月,我在华夏酒报发表《权贵消费决非白酒消费的“终极者”》,文中对业内人士主张的:“过去10年白酒的繁荣主要是权贵消费大幅兴起所导致的。反腐将使白酒的权贵消费丧失,于是整个白酒出现中长期的需求萎缩和需求不足,新的可以替代权贵消费的需求,不会也不可能在短期内形成和出现。权贵消费退出后,白酒行业会出现较长期的需求断档,在需求断档的情况下,白酒行业要经历长期衰退。”的观点,我提供了截然相反的认知:“白酒不存在需求断档,只要价格下跌到老百姓的消费能力范围,需求会立即大规模涌现。过往的权贵需求拉高了价格,造成大众客观固有的需求无法实现,从而剥夺了无限广泛的大众需求。这些需求在公款和权贵消费时代有需求但买不起。价格下跌可以快速解决问题,只要价格下跌就会出现需求,不需要一个培养新消费者的阶段。白酒调整的困难期不会长期化。”

以上内容见:《权贵消费决非白酒消费的“终极者”》。

在此文中我主张价格过高使得民间需求不能体现出来,一旦价格下降到与民间消费能力一致,民间需求就会大规模涌现。需求只是表象本质是价格高低,民间需求规模有多大,成长性有多高,并不是一个完全独立的无前提条件的问题,这个条件就是价格,价格一定要在民间老百姓消费能力之内,当价格居高不下超过大众消费能力,民间需求就进入了不表现的休眠状态,当价格适中与大众消费能力一致,民间需求就进入了充分表现的活跃状态。价格与民间消费能力一致,民间的需求会飞速上涨,民间的需求量会数倍于官员需求。把价格推到无限高,老百姓的消费能力没有办法承受情况下,民间需求就消失了,官员的需求就大于民间,分析民间需求规模要从茅台价格与民间消费能力的对比来思考。

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