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南京银行半年报解读——利润与核充增长两不误
作者:一个迷茫的豆 来源:雪球时间:2018-08-10 16:10:00

 

南京银行的半年报正式发布,基本指标在预告中已经宣布,净利润增长17.11%,营业收入增长8.62%,不良率维持在0.86。接下来我就半年报做一个解读。

一、利息收入

2018年中报的主要利息收入来自于贷款收入,尤其是零售贷款收入增加了将近50%,我在《南京银行到底是不是一朵值得等待的玫瑰》中提到,面对目前同业和债券投资的收益下行周期,南京银行急切需要将债券资产想办法转化为贷款资产,因为贷款资产比重增加带来的净息差的提升是相当大的,我认为城商行的潜力就在资产的优化还有很大的空间,将债券投资转化为贷款可以提升1%的利息收入。这份中报在这里给了我们一个很强烈的信息,南京银行试图从规模扩获得成长的方式转变为,优化资产和负债结构获得成长,这是一个好的信号。

我在查阅了2017年中报发现,南京银行的贷款占生息资产的总额从2017年6月的29.2%提升到现在的33.2%,整个资产结构在转变,但是不良率却相当底。其中个人贷款比例由16年年报的18.76%增长到现在的24.56%,零售贷款的平均利率比企业贷款要高,所以零售贷款比重的提高必然导致总贷款生息资产利率的提升。与17年中报相比,整体贷款利率提升了0.48%。别小看这0.48%,它可以给南行带来每年15亿的营收提升。

从上述数据我们可以看出南京银行并没有因为17年的监管年而自暴自弃,在利息收入的资产端不断调整改进,非常期待三季报和年报的贷款数据。

在贷款不良率中,新口径下的90天逾期贷款数量并没有之前传言的高,与不良率基本持平,唯一不足的是90天以内的逾期贷款增加6个亿。

在资产减值方面,可以看出下半年的计提压力会小的多,能否带来更多的利润释放以及核充的增加我们拭目以待。

二、利息支出

在利息支出方面依旧是老问题,存款吸收和债券发放的利率较高,在存款中还有300亿活期对公变成了定期对公,资金成本提升,在今年shibor利率暴跌的情况下,能否通过同业来降低成本成为关键。

三、非息收入

报告期内,公司非利息净收入 29.09 亿元,同比增加 6.33 亿元,上升 27.81%。非息收入可以说相当亮眼。

手续费和佣金收入变化不大,变动的主要部分来自于2.7亿的投资收益增加,25.9亿的公允价值变动损益增加以及23.5亿的汇兑收益减少。

我认为汇兑收益的损失部分,在通过公允价值变动损益中的衍生工具变动对冲掉了,主要收入来源依靠以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,但是为什么在这部分的投资收益在上半年可以多出6个亿?我的猜测是持有资产得到的利息或者是分红吧,(3)里面的内容就是相当于资产升值了,因为今年上半年债券走了一波小牛。

值得发现的是南行在今年增加了对基金的投入,我没有深挖这个基金的成分是什么,如果股票型基金那就相当于抄底了?开始宣誓自己作为最强投资银行的主权?

总的来说非息收入只能打60分。

四、核心资本

核心资本充足率三项指标都得到回升,核心一级资本净额提升了25亿,在如此高的净利润增速下还能保证核心资本的增加,对2018年的分红担忧大大减小了。

五、股东变化

相比一季报社保基金增持1600多万股,香港人进入到十大股东席位,合计持有1.22亿股

六、总结

南京银行半年报实现了营业收入增速的提升,保持了17%的净利润增速,同时三项充足率指标得到回升,可以说打消了很多人的疑虑(尤其是定增失败后对核充担忧的),在资产端的优化相当明显,在负债端的优化还有待提高,净息差相比一季报有所回落,可能跟利息支出扩大有关,全年净息差有望回到2.0。

从这份年报中可以南京银行已经逐渐走出了最艰难的时刻,在今年同业拆借利率暴跌,资金面相对宽松的下半年来说,银行股的发挥空间很大,2018年分红有望保持在净利润的30%,净利润增长速度保持在17%,营业收入增长可以突破10%,南京银行有望回到1000亿市值,8倍PE左右估值。

这份半年报我给80分




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责任编辑:人在旅途