凌通投资
首 页 / 行业分析
麦肯锡:中国Top40家银行价值创造排行榜(2018)
作者:unite_zhao 来源:雪球时间:2019-03-14 10:16:00


       免责条款:本站原创文章及转载文章观点及数据,本站均不保证其准确性,读者基于本站原创文章及转载文章所作出的决定与本站无关。


转载:麦肯锡:中国Top40家银行价值创造排行榜(2018),2019年3月13日星期三。


结果显示:近3年招行是大赢家,建行是行业第一,继续耐心持有呗。但是,绝大多数银行是不赚钱的,绝对回避那些输家(兴业/浦发/北京行等),适度分散+PB狗头金的组合投资方法是错的,本质上买错啦银行。


http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102wp76.html

https://xueqiu.com/P/ZH1143427?share=holdings&id=32271028

内银狗头铁ZH1143427

2017年中国银行业金融机构有4,532家,TOP40家银行管理了中国银行业67.5%以上的资产,贡献了70.9%以上的税后净利润。(注:这个行业集中度早就完成啦。。。)

然而,在考虑了银行的资本收入所需要的回报后,经济利润仅2,300亿元,不足税前利润的1/8,RAROC(资本回报率)仅17%,同比下降1.2个百分点。(注:扣除15%资本回报率后,差距如此之大。。。)

【经济利润和RAROC】1)结果显示:绝大多数银行是不赚钱的,绝对回避那些输家(兴业/浦发/北京行等),适度分散+PB狗头金的组合投资方法是错的。2)结果显示:近3年招行是大赢家,未来还会是嘛?4)结果显示:建行是行业第一,确实如此吗?市场估值总是好低,难道是市场错了嘛?

【目前,中国银行业价值创造能力存在三大主要挑战。】下面的分析,对投资者没有价值。笔者要选择的是:与众不同的银行,没有挑战的银行。例如:风险加权资产增速大幅超过资产增速?近5年招行:风险资产增速7%,总资产增速12%。近5年建行:风险资产增速7%,总资产增速10%。是否可以判断:招行+建行,已摆脱主要以重资产模式驱动规模增长?

【价值毁灭来自于对公贷款收益率恶化,而零售贷款持续创造经济利润。】零售贷款占比较高的建行和招行在零售业务经济利润都有较好的表现。问题是:各银行旅鼠般的扩大零售贷款规模,竞争会更加激烈,谁是最后的赢家?

【在不良贷款率再上升20%的压力情景下,银行平均ROE将下降1.5%~2.7%;将会有28家主要银行经济利润为负,仅10家银行经济利润为正。】经济利润排名前10的银行依次为工行、建行、招商。。。。与宁波银行。

【国际领先银行在资本受限下向价值银行、高质量发展银行转型的案例及启示】下面的案例,对标研究的很糟糕。。。应该选择那些与众不同的银行,例如:WFC或USB.

==== 以下摘要 ====

今年,我们继续以去年选取的40家代表性银行为样本来探讨相关议题。这40家银行包括6家大银行(分别是四大国有银行、交行和邮储银行;以下统称五大行及邮储)、12家全国性股份制银行、从134家城市商业银行中选取的17 家规模较大的主要城商行(包括9家“领头羊”城商行),以及5家规模最大的农商行。2017年中国银行业金融机构有4,532家,TOP40家银行管理了中国银行业67.5%以上的资产,贡献了70.9%以上的税后净利润。(注:这个行业集中度早就完成啦。。。)

如前所述,单年的经济利润并不能说明银行的经营是否创造价值,我们更关注银行长期持续的价值创造能力,特别是每家银行每年经济利润的改善值。

2018年有望实现约4,750 亿元年化经济利润,年化平均资本回报率约19.1%。TOP40家银行在2017年实现了税前利润19,135亿元。然而,在考虑了银行的资本收入所需要的回报后,经济利润仅2,300亿元,不足税前利润的 1/8,RAROC(资本回报率)仅17%,同比下降1.2个百分点。(注:扣除15%资本回报率后,差距如此之大。。。)

【经济利润和RAROC】1)结果显示:绝大多数银行是不赚钱的,绝对回避那些输家(兴业/浦发/北京行等),适度分散选择PB狗头金的组合投资方法是错的。2)结果显示:近3年招行是大赢家,未来还会是嘛?4)结果显示:建行是行业第一,确实如此吗?市场估值总是好低,难道是市场错了嘛?

2017年经济利润排名前5位分别是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和招商银行;排名后5位分别是邮储银行、中信银行、广发银行、民生银行和交通银行。2018年年化经济利润排名前5位分别是建设银行、工商银行、中国银行、农业银行和招商银行;排名后5位分别是广发银行、光大银行、中信银行、华夏银行和盛京银行。

2017年RAROC排名前5位分别是建设银行、工商银行、锦州银行、招商银行和北京农商行;排名后5位分别是广发银行、天津银行、杭州银行、邮储银行和青岛银行。2018年年化RAROC排名前5位分别是建设银行、招商银行、工商银行、中国银行和农业银行;排名后5位分别是广发银行、盛京银行、杭州银行、华夏银行和江苏银行。

从今年公布的2017年银行财报来看,仅16家银行的经济利润为正值,另外22家银行的经济利润为负值。2015-2017年,TOP40家银行中经济利润为负值的银行数量持续攀升:2015年仅有4家银行经济利润为负值,2016年这一数量上升至13家,2017年进一步提高至22家。38家银行中有29家银行的2017年经济利润大幅下滑,经济利润上升的只有9家。


招商银行进步最大,经济利润提高54亿,主要原因在于其追求经济利润有机增长而非单纯规模扩大,净利息收入和手续费等中间收入双双提高,同时加强了对于营业费用和资产减值的控制。

2017年五大行及邮储合计实现经济利润超过2,583亿元,同比下降523亿元(-16.8%),主要由于手续费等中间收入下降显著,且净利息收益不敌营业费用和资产减值等营业开支的上升。其中,工行经济利润约1,142亿元,仍排名第1,但由于风险加权资本规模较大,资本回报率(RAROC)位居第2,仅次于建行。

2017年11家全国性股份制银行合计实现经济利润约-209亿元,同比转负。同时全国股份制银行的关注加不良率继续位居四类银行首位,因此导致资产减值保持在高位。股份制银行资本耗用高单位资产的风险权重也高,高资本耗用模式将妨碍经济利润创造。招商银行净利息收益和中间收入双头并进,经济利润达到237亿元、排名第5,RAROC达到20.3%、排名第 4,在全国股份制银行中表现最佳。12家银行中,仅招商、浦发的2017年经济利润维持正值,兴业、民生、华夏和浙商的净利息收益均下降、资本成本率均上升,导致经济利润转亏,经济利润排名也明显下降。

2017年经济利润排名中,锦州银行依旧保持城商行首位,位居第7 名,RAROC高居第3位。锦州的较优表现主要得益于净利息收益的增长,但中收能力较差。南京银行、宁波银行、哈尔滨银行、郑州银行和重庆银行经济利润为正,其中北京银行排名第33名,在城商行中居末。

【目前,中国银行业价值创造能力存在三大主要挑战。】下面的分析,对投资者没有价值。笔者要选择的是:与众不同的银行,没有挑战的银行。例如:风险加权资产增速大幅超过资产增速?近5年招行:风险资产增速7%,总资产增速12%。近5年建行:风险资产增速7%,总资产增速10%。是否可以判断:招行+建行,已摆脱主要以重资产模式驱动规模增长?

I. 银行利差收益和中间收入均下降,收入增长整体乏力,经济利润缺乏增长抓手。

II. 银行仍主要以重资产模式驱动规模增长,风险加权资产增速大幅超过资产增速,须向轻资本经营模式转型,并优化资产结构。2017年TOP40家银行风险加权资产总量较2016年增长约8.4万亿元,同比增长约8.6%,但相应的总资产增速仅为5.6%,表明多数银行仍主要以扩张风险资产的模式驱动增长,经营模式仍偏重资本耗用,有碍银行创造经济利润。

III. 资本受限:行业监管趋严,金融杠杆收缩,导致资本规模受限,多数银行已经无法支撑高资本的成长模式。

【价值毁灭来自于对公贷款收益率恶化,而零售贷款持续创造经济利润。】零售贷款占比较高的建行和招行在零售业务经济利润都有较好的表现。问题是:各银行旅鼠般的扩大零售贷款规模,竞争会更加激烈,谁是最后的赢家?

从今年公布的银行财报来看,银行的贷款组合总体并未创造价值,平均RAROC为11.39%,经济利润为负3,379亿元。价值毁灭主要来自对公贷款损失6,441亿元,而零售贷款经济价值显著,经济利润为3,061亿元。经济利润下滑主要来自净利差的缩减,主因是利率市场化。而利率市场化对于公司银行贷款组合影响尤为严重,使得对公贷款业务持续恶化,净利差连年下跌。


在20个主要行业投放中,11个行业并不创造价值,其中以制造业和批发零售业损失最为严重。而在另外9个经济利润为正的行业中,水利环境行业与租赁商务行业经济利润最高。制造业综合收益率从2015年的4.16%下降到2017年的3.58%,而同时间段内不良率却从3.79%上升至4.81%。

零售业务经济利润率及RAROC均远高于对公贷款业务。相比对公贷款,零售业务有议价能力强,易带动中间业务且风险分散的特点,因此,其净利差高、手续费高、风险成本低且资本占用低。

零售贷款占比越大的银行,经济利润通常更好。零售贷款占比较高的建行和招行在零售业务经济利润都有较好的表现。


从2015年至今,零售贷款平均年增长率达到29%,其中有13家银行年增长率超过35%。

【在不良贷款率再上升20%的压力情景下,银行平均ROE将下降1.5%~2.7%;将会有28家主要银行经济利润为负,仅10家银行经济利润为正。】经济利润排名前10的银行依次为工行、建行、招商。。。。与宁波银行。

压力情景下银行平均ROE将下降1.5~2.7个百分点,对五大行及邮储与全国性股份制银行的影响最大,农商行的影响最小。28家主要银行的经济利润将为负值,仅10家银行的经济利润为正。经济利润排名前10的银行依次为工行、建行、招商、锦州、农行、重农、北农、郑州、上农与宁波银行。而排名下降最多的四家银行为浦发,中行,兴业及华夏银行。

【国际领先银行在资本受限下向价值银行、高质量发展银行转型的案例及启示】下面的案例,对标研究的很糟糕。。。应该选择那些与众不同的银行,例如:WFC或USB.

包括汇丰、花旗、摩根大通和UBS 在内的一众国际领先银行,我们发现它们无一例外都经历过一段以资产规模、区域集中化和高耗用资本经营为导向的高速发展阶段,尤其是在发展的相对早期。然而,在通过收购兼并或自身成长达到一定规模,又经历了2008年金融危机的冲击之后,各家银行都开始反思单纯依靠资本扩张的模式。

我们发现领先银行都曾经历过从“全覆盖”到“聚焦”的转型,而客户及业务聚焦的一个重点抓手就是将资源聚焦在重点价值创造的领域。

面对这一压力,摩根大通银行选择把自己转型为一家金融科技公司。通过对科技的大幅投入(每年收入的10%、利润的40%)、组建庞大的科技人员团队、收购科技金融公司等一系列动作,把金融科技转化为自身强大竞争力。

==== 以下摘要 ====

中国Top40家银行价值创造排行榜(2018)

--严监管下,如何实现从规模银行转向价值银行、从高速增长转向高质量增长

麦肯锡中国银行业转型与创新系列白皮书2018年12月



分享到:
阅读数:
责任编辑:人在旅途