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阳光城2018年报趣评
作者:小阿毛 来源:雪球时间:2019-03-15 10:47:00


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阳光城的年报公布了,前两天刚说,年报公布早的一般都是成绩比较好的~大致浏览了一下阳光城的年报,我不得不说阳光城果然不是“一般”的,这年报明天恐怕股价有点悬了。

阳光城的年报真的没什么亮点,咱就来说说几个有趣的地方。

一、一如既往的低分红

年报第一页就是关于2018年利润分配方案,每10股分红0.56元,你没有看错,的确不是每股分红0.56元,合计分红2.27亿,还不够买块地的钱。[捂脸]

我手贱,去翻了一下前几年的分红记录,果然很稳,2015年到2018年,每年基本都是每10股分红0.5左右。按我说,这几年净利润也增长了不少了,分红也要增长一下嘛。

又手贱了一下,点了一下增发记录,2014年募集25.31亿,2015年募集44.51亿。我只能说,你厉害,你赚的多~~

二、迷一样的土储

对房地产公司来说,土地储备是一个比较关键的指标,但是阳光城的土地储备就从来没有准过。去年统计的是记容面积,今年统计的是可售面积。啥是可售面积?包括车位吗?而披露的项目列表是不包含联营企业的。总之,就不让你看明白。

本报告期公司共以权益对价306亿元合计补充土地储备面积约1,333万平方米,截至报告期末,公司拥有土地储备总计4,418万平方米,其中一二线城市土地储备面积占比76.87%(预计未来可售货值占比85.80%),累计成本地价4,339元/平方米。根据公司2019年2月公告的销售均价12,925元/平方米,地售比良好。

2018年年报中的总建筑面积是7444万平米,这个是包括所有项目的,剩余可售面积是4418万平米。没有写记容面积,按照后面项目列表,可售面积跟记容面积好像差不多,就当记容建筑面积吧。

再来看看2017年的土储情况。2017年,公司继续大力拓展土地市场,一共获得了120宗土地,新增计容面积2,021.63万平方米,新增权益货值1,407.12亿元。拥有土地储备建筑面积为3,796万平方米,货值约达4,911亿元。

2017年土储记容建面是3832万平米,2018年结算了估计600万平米,新增了1333万平米,应该是4565万平米,跟4418万平米好像差的不多了~看来这个数字还是可信的。

截至2018年末,公司土地储备权益比例约为62%。权益建筑面积大概是2417~2739万平米。2018年一半的土储都是内地的土储,对比一下2017年,你会发现,基本上2018年新增的土储都是内地新增的。净跑内地拿地去了~~只能说,作为福建房企,你这跑的有点远啊!!

三、降不下来的负债

阳光城2018年拿地明显是比2017年少了,没办法,负债率实在太高了,咱得相应国家号召降杠杆啊。年报中特意说明了一下偿债相关指标:本报告期,伴随业绩高增速,公司同时实现了财务指标、特别是偿债指标的大幅优化,逐渐由融资驱动向经营驱动过渡:本报告期,公司有效降低扣除预收账款的资产负债率至60.84%,同比减少6个百分点,有息资产负债率降至42.75%,同比减少10个百分点,净负债率降至182.22%,同比减少70个百分点。

看起来好像降了不少,但是这里计算的净资产是410亿,包括母公司股东权益180亿,少数股东权益180亿,永续债50亿。永续债应该算负债,这里却成了权益,还得自己调整一下。根据我的计算,2018年不含应付票据的有息负债是1173亿,2017年是1174亿,的确是降了1亿。按照7.94%的实际利率,一年利息支出是88.34亿。肉疼啊~~一想到实际融资利率可能超过10%,那岂不是要亏本了?!

四、就是不披露新的一年开工计划、竣工计划、销售目标!!

感觉管理层心里有点虚啊!!看到下面这个,我都替管理层心虚,尼玛不会连自己人都坑吧:7月,公司推出2018年股权激励计划,股票期权数量高达34,500万份,占公司股本总额的8.52%,覆盖了422名核心业务骨干。

@今日话题 @雪球达人秀 @千里马儿跑 @假装爱你 

$阳光城(SZ000671)$ 




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