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董宝珍:2018年底加杠杆卖房买股的人拯救了中国!
作者:董宝珍 来源:本站时间:2019-02-27 08:10:00


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元宵节后,价值投资圈再刮起扣帽子歪风,有“价值投资”大V说加杠杆就是赌徒,加杠杆就不是价值投资。恰在此期间有投资人给我来了信讲述了18年底他把唯一的房子卖了买入股票,且在卖房前已经满仓满融。我将此文发在自己的微博上。18底卖房子买股票我是热烈支持的,我知道18底在历史最低估值和持续下跌面前,正常的人都是落荒而逃的,只有少数极端理性的人才会满仓满融后再卖房买股。这是地地道道的别人恐惧我贪婪,能做到这一点一定是超级理性的,你不需要鼓励他,他自己就明白自己在干什么,他自己认为自己是绝对正确的,在18底那样的历史性机会卖房子买股票的人主要的困难来至于身边的人和到社会的压力,大众是非理性的,包括理性投资者的家人、妻子、父母一般都是非理性的,他们会干扰理性投资者的决策。身边的人会给他很大压力,这是我给予了积极的支持鼓励的原因!

今天我重点谈谈,把加杠杆视为是非理性的赌徒是外行之见,把加杠杆与价值投资对立根本不懂什么是价值投资。

价值投资核心概念是安全边际,巴菲特对安全边际的解释是四毛买一块!格雷厄姆奠定的价值投资基石是安全边际,安全边际早期主要是四毛买一块。后来费雪、芒格又提出合理的价格买入优秀的公司也是价值投资方式,两个观点共同一致的结论是价值投资就是买物超所值,买物超所值是价值投资的定义,四毛买一块是就当下看物超所值,合理价格买优秀公司是就未来而言物超所值。

投资者在买物超所值的股票时用的是自有资金的,还是岳父的钱,还是借银行的钱,还是卖房的钱,跟价值投资的核心概念有什么关系?答案是根本没有关系!杠杆是用借来的钱去买物超所值的股票,因为他买的是物超所值的股票,因此用杠杆仍旧是价值投资,也就是说用不用杠杆与价值投资的核心和灵魂概念毫无关系。在物超所值的股票面前的买入行为都是价值投资,买入者的资金来源和属性更不是价值投资毫无关系,硬说用杠杆不是价值投资需要加强对你价值投资基本概念的学习。说18年底用杠杆买入中国股票是赌徒的人,不真正理解明白巴菲特说的:别人恐惧我贪婪!

买物超所值时钱的属性分为两类,一类是属于自有资金,一类是借的钱,借钱又分为俩类像巴菲特的保险公司,这样的杠杆具有长周期、低利率特点,芒格说是安全杠杆,芒格在2018年5月接受红周刊专访的时候,他讲伯克希尔是使用了杠杆的,这类杠杆都是长期低利率的安全杠杆。还有一种是短周期高利率,比如融资融券,这样的杠杆就很危险。伯克希尔非常善于使用杠杆,伯克希尔发债券的频度非常高,我研究过伯克希尔发债券,越到股市下跌似乎发债券的频率越高,08年就发了很多债券。

不管怎么说,你使用杠杆不使用杠杆,只是买物超所值的标的物的资金来源与资金属性,把资金来源和资金属性列为甄别价值投资标准是完全不懂什么是价值投资的外行之见,不合理、不科学更不客观。

第二杠杆本来就是个工具,杠杆本来是中性的。你说手枪是罪恶吗?你说武器是罪恶吗?武器都是中性的,拿在犯人手里,那就是杀人的凶器拿在正义人士的手里,那都是除暴安良的武器,杠杆也一样他和武器都是中性的。使用杠杆对错与否的评价,不能单从杠杆本身来定性。那种认为使用杠杆就是非理性的所依赖的思维基础比较混乱,对加杠杆行为对错的判断必须和估值挂钩。要看他在什么估值水平上使用杠杆,不关联估值没有办法判断杠杆行为到底是理性还是非理性。可以这样讲,使用杠杆既是理性的也是非理性的,既是愚蠢的也是智慧的,而且既是极端愚蠢,也是绝顶智慧,这就是杠杆。到底属于哪一种仅仅在于你在什么条件下使用,在什么估值水平下使用。对使用杠杆行为对错得失以及理性和非理性的判断,直接说用杠杆就是不理性的赌徒比较外行。要结合使用的估值水平和标的物状况。2015年杠杆牛崩溃的非常惨了,有一个证券公司的大客户使用杠杆本金和负债全部损失殆尽,人也住进医院,赔的血本无归的该人没有钱看病,不得已放贷的证券公司垫钱给其看病并派人陪床,他们怕客户死亡钱成了坏账了。2015年杠杆牛是非理性的,使用杠杆是在估值区间的泡沫区,在泡沫区用杠杆非死不可的,是死定了,在产生用杠杆的念头时,就注定要死。高估值的泡沫区应该是绝尘而去,落荒而逃,远离这是非之地,但是市场大众在15年创业板泡沫前,大规模融资融券,场外配资疯狂,造成严重的社会危害更大。这些在高估值使用杠杆的人自己是必定倒霉的,同时也给社会带来损害,非理性高估值区域使用杠杆让风险和问题已经社会化了,风险外溢到社会了。创业板4000点用杠杆,那时绝对不正确。

杠杆的使用必须和点位估值紧密结合,你才能判断它对不对。

2018年是一个什么估值水平市场环境?18年下半年焦虑和恐惧大流行,全面恐慌,全面焦虑。所有的人都想办法卖出,自己想办法卖出的,尤以机构投资者为主,因为个人投资者死猪不怕开水烫,机构投资者卖出的更多,我的助手已经统计了私募排排网大概29%左右私募基金清仓卖出。非理性情绪和更非理性的卖出让市场估值达到历史最低,市场上遍地黄金,好色的小伙子可以免费进入女儿国,2018年底,面对持续天天下跌,只要你心中不是焦虑和恐慌,而是产生了卖房投入股市产生了融资,哪怕你没执行,产生了要不把房子卖了,或者借点钱的这种想法,都有成为杰出投资人的天赋。那些卖房的、做了融资的人就更厉害了。他们在实践中做到了别人恐惧我贪婪。投资之难不在于你知道投资道理,而在于你做到。投资的全部道理都可以凝聚在巴菲特的:“别人恐惧我贪婪”。只要能做到别人恐惧我贪婪就可以成为杰出投资者。18底卖房加杠杆的投资者做到了别人恐惧我贪婪。2018年想到卖房和加杠杆的投资人一般来说一定是满仓的,满仓的投资人在股市飞流直下的过程中,它的净值状况它的资产状况一定是快速萎缩的。在市场气氛全面恐慌焦虑大规模蔓延,股价天天跌,自己的资产量也急速萎缩的现实面前,还能保持着一种和自然规律相合一的精神状态,他就一定是能做出成就的。什么叫在全面恐慌净值贬损下,他的精神状态还能和自然规律合一?每次股市下跌之后,利空指数增长就以几千倍几万倍的速度在增长,并不是说客观上有那么多利空,而是下跌导致人心惶惶,焦虑蔓延,大众就会选择性传播不利的消息。在这种负面信息大流行情况下,绝大部分人会忘记自然规律和股市法则,股市有一种恒久不变的规律,估值波动区间是恒久不变的,涨多了跌,跌多了涨总是自我运动,即使没有利空,一切都美好,它也会下跌的,只要涨高了。哪怕经济形势混乱,只要跌多了自然上涨,绝对不会脱序。2008年金融危机,不是那样吗?但是每一次跌到历史性投资机会,人们都会臆想出很多危机认为这一次再也不会上涨了,2018年底历史性投资机会,市场上到处告诉你完蛋了,明天太阳不出来了,在这种情况下仍旧能淳朴地相信自然规律,价值规律自然波动的那种人,他有真正的投资能力。而且有较为稀缺的投资能力。投资能力是一种精神状态,不是知识,知识强化训练五年都能知道最核心的投资能力是你在市场全面崩溃,全面恐慌时,保持着对规律的坚信,这种精神状态是最关键投资能力。

在18年底罕见的历史投资机会面前,在人人崩溃焦虑万分的状态下,极个别的人产生了加杠杆卖房买入股票的行为,必定会获得自然法则和价值规律的奖励。与此同时,他们的这种行为对社会对国家对金融系统说起到的积极正面的支持。18年底焦虑患者纷纷卖出自己的股票,这导致了市场极端缺乏流动性,股指直线向下过程中,引发了上市公司的股权质押危机,如果市场继续没有流动性,股价继续下跌,就会有更多的上市公司股权质押出现跌破平仓线的严重问题,银行也会陆续平仓,银行平仓卖出压在手里的上市公司股权,会让供需失衡急剧恶化,股价会飞速下跌,从而形成不可逆转的反馈踩踏式危机,这是多么可怕的一种局面啊,2018年底的中国股市需要主动的买盘,需要流动性,需要有人主动加杠杆来避免危机发生。这个时候几乎所有的主流人士都在卖股票,只有极个别理性的投资人低位加杠杆,低位卖房。他们可能在主观上没有服务社会避免股市危机的意图,但客观上18年底的加杠杆卖房投资者的行为救了中国,帮了中国。当时股市极端需要流动性。

今天这种利国利民的理性正确行为在舆论场上被焦虑分子污蔑成赌徒,焦虑分子看到贩卖焦虑已经没有市场的情况下,于是把矛头针对了在中国资本市场最困难的时候,以实际行动支持市场的流动性,的理性投资人,对18年底加杠杆卖房买股的真正践行别人恐惧我贪婪的理性投资者,张开血盆大口污蔑加杠杆的都是赌徒。试问在2018年底加杠杆的投资人,卖房买股的投资人对国家社会的贡献大?还是在2018年中后期卖出股票并贩卖焦虑的人对社会和国家的贡献大?天地良心,颠倒黑白,到了这个程度,如果没有人站出来说话的话,中国就会被这帮人拖入新的灾难。必须有人揭示真理,揭示真相,避免大众再次被这帮人所误导。

2018年底加杠杆卖房买股的人拯救了中国!




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责任编辑:温和的野狼