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2333HK 长城汽车FY18业绩点评与投资建议
作者:花生余 来源:雪球时间:2019-02-02 09:57:00


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【2333HK 长城汽车FY18业绩点评与投资建议】

【事件】公司于1月25日发布2018年业绩快报,主要数据如下:

- 公司实现营业总收入994.7亿元,同比下滑1.7%;

- 归母净利润53.5亿元,同比增长6.5%

- 其中Q4净利润14.3亿元,同比-33.5%,环比+518.6%,超市场预期;

- 公司2019年销量目标为120万辆。

 

1、新车型与市占率

- 公司于2018年9月开始实施积极促销政策,以及F系列新产品的投放

- 1)因此,长城汽车四季度实现销售37.6万辆,同比+3.2%,环比+83.5%

- 2)在乘用车市场份额环比明显提升,达到5.4% vs.2018Q3=3.2%

2、收入和盈利情况

- 1)公司2018年营业收入为994.7亿元,同比下滑1.7%

- 其中,18Q4单季收入为328.2亿元,同比下降13.0%

- 2)18Q4的单车收入为8.72万元;18Q1\Q2\Q3分别为10.35\10.31\8.76万元

 

- 3)长城汽车2018年净利润53.5亿元,+6.5%;

- 其中Q4实现净利润14.3亿元,同比-33.5%,环比+519%,超市场预期。

- 但考虑公司由于转让蜂巢能源、政府补贴等,18Q4实现非经常性收益11.4亿元(同比+419%,环比+1020%)

- 扣非后净利润2.9亿元(同比-85.0%,环比+124%),

- 实现单车扣非净利0.107万元;18Q1\Q2\Q3为0.83\0.68\0.03万

 

3、公司未来展望

- 1)公司预计2019年的销量目标为120万辆,+14%yoy,好于行业,市场份额继续提升

- 预计主要受益于F系列等新产品的投放

- 2)短期从行业层面来看,由于宏观经济增长放缓,市场预计类“汽车下乡”的刺激政策出台概率加大,公司作为纯自主品牌,而且盈利能力处于低点,有望受益。

 

4、投资建议及风险因素

- 1)2019年,乘用车行业仍面临下行压力;由于行业竞争加剧,公司盈利能力将持续承压,

- 2)2018年净利润超预期,但考虑扣非后,gonhsi盈利能力依然处于低位;

- 维持公司2019/20年EPS预测0.45/0.63元。

- H股价格5.3港币,对应19/20年10.2x/7.3xPE。

- 目标价HKD5.2,10x2019PE,继续观察

- 风险因素:SUV行业竞争加剧;终端价格竞争加剧;行业销量不达预期;刺激政策推出不及预期。

(花生余 笔记,01/02/2019)



作者:花生余
链接:https://xueqiu.com/1795063394/120626182
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【2333HK 长城汽车FY18业绩点评与投资建议】

【事件】公司于1月25日发布2018年业绩快报,主要数据如下:

- 公司实现营业总收入994.7亿元,同比下滑1.7%;

- 归母净利润53.5亿元,同比增长6.5%

- 其中Q4净利润14.3亿元,同比-33.5%,环比+518.6%,超市场预期;

- 公司2019年销量目标为120万辆。

 

1、新车型与市占率

- 公司于2018年9月开始实施积极促销政策,以及F系列新产品的投放

- 1)因此,长城汽车四季度实现销售37.6万辆,同比+3.2%,环比+83.5%

- 2)在乘用车市场份额环比明显提升,达到5.4% vs.2018Q3=3.2%

2、收入和盈利情况

- 1)公司2018年营业收入为994.7亿元,同比下滑1.7%

- 其中,18Q4单季收入为328.2亿元,同比下降13.0%

- 2)18Q4的单车收入为8.72万元;18Q1\Q2\Q3分别为10.35\10.31\8.76万元

 

- 3)长城汽车2018年净利润53.5亿元,+6.5%;

- 其中Q4实现净利润14.3亿元,同比-33.5%,环比+519%,超市场预期。

- 但考虑公司由于转让蜂巢能源、政府补贴等,18Q4实现非经常性收益11.4亿元(同比+419%,环比+1020%)

- 扣非后净利润2.9亿元(同比-85.0%,环比+124%),

- 实现单车扣非净利0.107万元;18Q1\Q2\Q3为0.83\0.68\0.03万

 

3、公司未来展望

- 1)公司预计2019年的销量目标为120万辆,+14%yoy,好于行业,市场份额继续提升

- 预计主要受益于F系列等新产品的投放

- 2)短期从行业层面来看,由于宏观经济增长放缓,市场预计类“汽车下乡”的刺激政策出台概率加大,公司作为纯自主品牌,而且盈利能力处于低点,有望受益。

 

4、投资建议及风险因素

- 1)2019年,乘用车行业仍面临下行压力;由于行业竞争加剧,公司盈利能力将持续承压,

- 2)2018年净利润超预期,但考虑扣非后,gonhsi盈利能力依然处于低位;

- 维持公司2019/20年EPS预测0.45/0.63元。

- H股价格5.3港币,对应19/20年10.2x/7.3xPE。

- 目标价HKD5.2,10x2019PE,继续观察

- 风险因素:SUV行业竞争加剧;终端价格竞争加剧;行业销量不达预期;刺激政策推出不及预期。

(花生余 笔记,01/02/2019)




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责任编辑:人在旅途