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再话茅台
作者:酸汤小丸子 来源:酸汤小丸子时间:2018-05-27 13:20:00

其实说实话,茅台本没什么好谈,因为茅台是中国价值投资界被聊得最多的一个标的,可能真没有之一,该谈的基本被很多优秀的投资人聊透,不论从角度或者深度方面都比我写得好,那为什么我还要写这篇文章呢?可能更多的这篇文章是给自己写的吧,想把这几年投资茅台的新路历程做一个总结,因为之前的想法是片段式的没有一个汇总,但同时也希望通过自己的叙述带给更多的人不同的视角。

在网上和线下接触了一些投资人,我发现真正能够理解茅台的人多数在四五十岁的年龄,像我这样的85后其实应该很难理解或者很难体会那么深,因为大家都认为年轻人不喜欢喝茅台酒,投资领域中这也是一个大家对未来茅台发展的一个疑虑,我记得季克良先生在谈论茅台时也非常关心未来年轻人的消费习惯的转变,而我却没有那么大的担忧,主要有两点原因:一是茅台的产量相对于中国整体白酒产量还不到0.3%,未来人们日子越来越好,消费升级是必然趋势,茅台可以说会长期供不应求,在消费端几乎没有天花板,今年的茅台股东大会李保芳先生也明确表示茅台不会出现产能过剩的情况。在我看来李保芳说得还是过于保守。二是茅台属于一种成熟消费品,年轻人本就不太适合茅台的消费内涵,年轻人是追求时尚、变化和短期刺激比较多,而更多的人是需要有过人生经历和感悟后才能慢慢喜欢上茅台。

我感觉真正能够理解茅台的人,是需要对中国传统的文化有比较深的研究和感悟的,虽然没有直接的影响,但会潜移默化在某个时候让你顿悟。记得在上大学的时候为了解决思想上的困惑,我用了一年的时间研究西方的哲学,研究后不仅没有解决我的困惑,反而有种让我越陷越深的感觉。反而在中国传统文化中让我得到了心灵上的慰藉,从此儒家、道家、佛家、中国历史的书籍让我欲罢不能。这可能是我理解茅台的文化基础,可能很多人没有这个基础他投资的信心会大打折扣,同样通过对中国传统文化的学习,我对中医也是深信不疑,中医的理念是根植于中国传统文化中的,属于一种早熟文化,在上古时代就把人的健康看得很透彻了,不仅是健康,对做人、做事、如何看待世界也是有很多值得借鉴的理念,而现代人对中国的文化接触、了解太少,连古文都看不懂怎么能够理解中医的精髓,所以我认为中国文化复兴、中医复兴还是任重道远啊!但我还是坚信未来世界的发展是需要中西文化互通有无,取长补短,才能最大限度地为世界人民创造福祉的。我认为很多人投资茅台成功,主要得益于两个方面,一个是中国传统文化,茅台就是这个文化的重要衍生品。二是中国改革开放的不断发展,让人们的日子越来越好。

通过对中国历史文化的学习,不仅会让你对投资标的有更深入的理解,还可能会让你对中国的发展更有信心,我记得在微博上分享过傅斯年先生对历朝历代研究后的感悟,他认为中国在经历大的战乱和历史变迁之后,经过10年左右的时间就会恢复,30年到40年的时间就会实现复兴,70年左右就会达到盛世,从改革开放算起,过去的40年确实是中国复兴、改革发展的重要阶段,成就是有目共睹的,再过30年也就是我们国家提出的两个一百年目标实现的时刻,怪不得习近平总书记说:我们比历史上任何时期都更接近中华民族伟大复兴的目标。其实我们可以看到周围很多的人其实并不看好我们自己的国家,希望通过移民等形式实现所谓的“凤凰涅槃”,其实我感觉这可能是他们这辈子做的最错的一个决策,中国虽然还有很多不足、黑暗和需要改进的地方,但是它是正处于改革发展阶段,与西方的成熟社会没有可比性,而恰恰是这种上升期才是有最大机会的,我深深佩服著名投资家罗杰斯驾驶摩托车环游世界后就认定21世纪是属于中国的,这种远见是跨越世纪的,我们也越来越看到像沈南鹏、张磊这些风险投资领域的海归,在中国这片土地上干出了不平凡的事业。所以我认为我们所处的时代可能是历史上最好的时代,对于能在这个时代进行投资、发展,是我们这代人的幸福。

下面说一些对于茅台微观的理解,虽然可能读者会感觉比较碎片化,但是这都是我投资茅台过程中的一些小的思索。其实现在大家都一口同声说茅台好,但是好到什么程度?这在不同人心里是有不同标准的,我理解的好是在经历茅台大危机中体会到的,2013年连续的塑化剂危机和限制三公消费危机可以说是对整个白酒业打击最大事件,有时候顺境的时候我们不能看出人和人的不同,只有经历危机才方显英雄本色,我感觉用一句诗词最能表达“岁寒,方知松柏之后凋也”。2013年的危机,公众、舆论、专家都一直认为茅台将一蹶不振,事实却是通过危机茅台抢占了更多高端酒的市场份额,而那几年五粮液却是衰退的,出厂价和零售价倒挂严重,而茅台危机最重的时候也没有价格倒挂,塔勒布最近写了一部新书,名字叫做《反脆弱》,他把反脆弱定义为那种在不确定中、危机中不仅能够保持坚韧,而且还能够从中受益的事物,经历危机你才会明白,茅台就是最典型的反脆弱标的,五粮液都要差很多,虽然可能大概率100年以后五粮液也还会是名酒。

还有一个思考角度就是,我们投资的很重要的目的之一就是抵御通货膨胀,购买力不下降,时代的不断发展,很多东西都在大幅度贬值,而我发现了一个有趣的地方,就是拍卖行,拍卖行卖的东西一般都是长时间能够保值、增值的,拍卖行里面有一个特殊的拍卖标的就是茅台酒,而其他酒就很少见,所以茅台酒其实天然就具有保值增值,抗通胀能力属性的艺术品,一家能生产艺术品的公司,你说他得有多么值钱。

有一个朋友是做酒类经销的,我询问了一下相关酒品的进货价和零售价,基本毛利率10%多一点,除去房屋租金、人工和相关费用,净利润只有几个百分点,这种买卖是很难赚钱的,而能够从厂家进货的经销商,毛利率会达到50%之多,行业景气的时候日子会过得相当滋润,但也会出现2013年危机时不怎么赚钱、或者亏钱的窘境,而厂家是壁垒最强的,牢牢掌握定价权和涨价权,长期毛利率90%左右,税后净利润50%左右,即使行业不景气、危机的时候依然赚取高额利润,这不知道要比我们周围的很多买卖好上几千上万倍,但很多人就是不能从商业本质的角度去思考问题。

还想讨论一下茅台的产地,我们都知道茅台的产地是遵义,但我们一提起遵义这个地方,大家的直观印象就是老区,落后、贫穷,确实按照收入水平比照很多发达地区要差很多,但遵义这个地方是很有灵性的地方,大家可能不知道遵义这个地方不仅生产出了中国最好的酒,还产出了中国最好的烟,我爱人家就是遵义人,家里面很多在烟草行业,他们跟我说中华香烟的烟叶就是取自遵义湄潭,而且只用这个地方的烟叶,同时还产出了中国非常优质的茶叶,当年抗战浙大西迁的时候就选址这里,把龙井的种植技术移植到这里,虽然名气没有龙井大,但质量我个人感觉不比龙井差。烟、酒、茶这三样东西是对环境要求非常高的作物,遵义这个地方就是这么一个适合这三种产品出产的地方。贵州曾经是一个地无三尺平、天无三日晴的蛮荒落后之地,交通非常不便利,这几年高速公路、高铁建设如火如荼,给这个落后的省份以全新的生机。

最后再说一说茅台面临的危机,我们可以从两个角度来进行分析,一个是生产,一个是销售。在我看来销售端的危机是出现过很多次的,也经历过历史的检验,未来坎坷可能会有,但应该都是短期的。最大的危机和瓶颈可能是在生产端,因为按照茅台管理层的预测,整个茅台镇最多能够容纳10万吨茅台酒的生产,按照现在的产量,可能未来只有一倍多的增长,10年后茅台酒的产量会出现很严重的瓶颈,这是制约茅台发展非常重要的一环,虽然还会通过提价、加大直营销售比例、拓宽系列酒销售等措施,但生产端的瓶颈可能对茅台未来产生比较大的影响,但无论如何,茅台的寿命肯定能跑赢我,持有茅台的股票能够大概率跑赢多数投资品种,既然这样我们还需要有那么多不切实际的期盼吗?


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责任编辑:希望等待