我讲三个证据：一个是事实层面的，一个是哲理层面的，还有一个综合感受。第一个事实就是2013年的时候，茅台持有人手中茅台的PE到了8倍，在茅台跌到8倍市盈率之前，它当然是先跌到10倍市盈率，在茅台股价跌到10倍市盈率，当时中国最大的券商，中金公司发布报告，报告全文论证茅台的合理估值应该跟格力电器一样是10倍PE。

当时我看到这个文章有理有据，有逻辑有数据给你证明的，圆圆乎乎热热腾腾非常完满，可是他是错的，后来茅台估值修复达到几十倍之后，我想找到这篇文章作为素材，重新研究一下，结果他们公司从网上删掉了。这种观点出现在股价跌到很低，估值跌到很低，但是医药消费我已经给多次展现了，医药股飙升的过程中，医药股的经营业绩没有增长，还在衰退。所以中国股市出现一种现象，就是涨跌和基本面的态势和估值水平完全脱节了，越高估的越涨，越复苏的越跌，涨的股票没有复苏的基本面的支持，在这种现象是什么原因造成的？

我就开始思考追问这个问题的答案，最后发现中国股市有一个抱团周期。抱团周期是什么意思？你看一下消费医药，他们这些股票最近两三年的长牛走势，它是有一个周期，大概是在两三年前或者三四年前，因为中国股市一片熊途，熊的不得了，各大机构都得挣钱，都得吃饭怎么办？他就形成了抱团取暖，抱团是在熊市中生存的一个策略，把消费、医药抱在一起，这只是一个资产管理机构的一个抱团生存策略，在抱团以后，它实际上形成了恶炒式生存的操纵，他操纵股票的价格，让他每天净值能上涨，然后吸引资金买，他就实现了他的利益，在抱团以后，由于他实现了操纵，实际上他就跟基本面脱节了，完全是股价操纵，通过操纵股价操纵他的净值排名，然后实现他的利益。消费医药不断的推高市盈率的原因，一个抱团从此开始，抱在团里以后逐渐推高，最后要把它推到哪了，推到连大傻瓜都看出来了，那泡沫那是绝对的泡沫危险得不得了，他们才结束，所以这里面就有一个抱团周期，抱团周期的起点应该是带有一定的低估和一定的就是成长特征基本面优势，但是他抱团以后，他就是走入操纵股价，纯粹与庄家是一样的，直到把它炒到没有任何价值，这就是抱团周期。

现在消费医药抱团周期是兴起于几年前，然后几年前的市场环境是大熊，它是应对大熊市的。现在出现了牛市，牛市中的一个本质就是低估以后不断的上涨，然后带动牛市。这个时候按理说应该是银行这种低估的上涨，可是他要完成一次抱团的交替，他们要退出这种消费，退出这种医药，然后再次形成抱团，所以我提出一个理论就是基本面周期和中国的抱团周期应该合一，因为中国资本市场就是这样。

巴菲特说一定要理解机构投资者的行为特征，抱团在医药消费已经三四年了，已经到了抱团的末端时段，开始找接盘侠了，于是他制造永远都是高估，这就是找高位接盘侠，纯粹是找接盘侠。这种金融市场其实就是合法的骗局，你猜不透你就被骗进去，你猜透你就能躲开欺骗。最后需要接盘侠就炮制出永远高估。

我是1996年经历过一次牛市，那一次牛市的两个龙头股，一个是深发展，另一个是四川长虹，当时资本市场流行一句话叫什么时候买入深发展，什么时候买入长虹都是正确的，什么时候卖出深发展，卖出长虹都是错误的，我们回头看四川长虹什么都不是了，所以根本就没有永恒的高估，只是交替，而这种交替背后的机制就是中国资本市场上有一个抱团周期，现在抱团周期都三、四年了，应该是要结束了，新的抱团周期在哪里呢？这个抱团他也得抱到低估值，低估值在哪？ 就在现在资本市场，他有个抱团的过程，实际上现在应该是交替了，他们退出老的抱团已经结束了，使命已经完成了，再往上推，傻瓜都看出来了，他们就自己往死套自己，他就是要转型，但是在过程中他就是高位唱多，然后你接盘侠进去。低位唱空直接进去，资本市场上由这么多合法的骗子们在主导，我就说这么多。