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董宝珍电台(575):董宝珍证券市场红周刊专访——全球风格转换正在发生

文章来源:董宝珍发布时间:2020-09-09

董宝珍电台(575):董宝珍证券市场红周刊专访——全球风格转换正在发生

红周刊:最近主力资金数据,流出大金融板块的比较明显,近5日有200多亿了,您怎么看这个外流的现象?


董宝珍:你可以做一个长期的数据统计,中国的机构投资者或者是说主流资金在某些板块有最大机会的时候,他们都是卖出的。当这个板块已经泡沫化了,已经很高了,他们都是重仓的。你可以统计一下,2013年的白酒,你也可以统计其他热门板块都是这样的,这个没有什么不正常,因为中国指数非理性波动特别多,这个原因就是市场上的主流资金不践行价值投资,而是搞的追涨杀跌。


红周刊:虽然近5日大金融板块包括券商,券商它是资金流出的规模最大的,但是今天我们看到券商还有保险,又涨起来了,尤其是券商,今天其实行情还不错,您怎么看他资金流向?


董宝珍:我自己对资金流向没有什么研究,我就是研究估值,我如果硬说一个观点,就是很多资金的流向和真正的机会是相反的,因为它是炒,带有一点打酱油的味道,但实际上真正的时代的潮流是这种低估值应该有机会了。你可以注意一下美国股市出现了纳斯达克冲高以后,创出一个高点以后的大跌,实际上在全世界范围内出现了这个叫做以成长为旗号的所谓的泡沫股,就想想什么特斯拉这些的所谓科技类的过渡泡沫了,这个现象是全球性的,你看中国也是这样的,中国有科网、5G、芯片,还有酱油,这些他们都是因为流动性过剩,社会资金很充裕,这些资金涌入以后就推升了,它推升到现在就是推升到无以复加,谁站在那也心惊肉跳。在这种情况下,全球范围内由流动性过剩推升出来的泡沫和容易做梦的股票的泡沫化已经无以复加,它就终结了。


终结之后回归真正的低估值,真正的蓝筹,实际上这种现象就是全球性的,至少在中国和美国第一、第二大经济体是这样的,你看一下在过去的6个月,美国股市从29,000跌到2万以下,他很快就反弹50%,这个过程的主力军都是那种做梦股容易想象的股票,比如特斯拉等。但是真正的就是低估价值股都很惨淡,不仅美国,在中国也是这样。


今天发现一个全球性的变化,美国那边也是做梦股就不行了。那些你看美国银行,包括巴菲特已经卖出一部分的富国银行,它也不下跌,晃晃悠悠往上走,实际上新的转折在变,而且这种变化是全球性的。

红周刊:从咱们大金融来看一下,尤其像券商还有银行,它业绩和估值修复期能在下半年会实现吗?


董宝珍:我自己对预测时机也不特别准,包括我在你们杂志上多次预测,中国银行股出现了很罕见的估值修复机会,但是这个观点是过去甚至有两年了并没有兑现,但是这丝毫不影响,我认为破净了,它是极限低估的。当一瓶酱油以100倍市盈率在卖的时候,实际上一家银行是以三倍市盈率在交易,这两个都是极限,这种极限低估值都面临着变化。


所以大金融的崛起是合乎于最基础的资本市场规律的,就是价值规律,也合乎于社会利益,也合乎于股市的这些参与者的利益,但是他一直迟迟不能实现,为什么?中国资金的理性度比较差,但是他现在如果不理性,他就只有死路一条。你继续炒所谓的那些酱油,所谓的芯片,所谓的泡沫股,它最后就是死路一条,跟2015年的杠杆牛一样。如果不想死就是回归正确的态势,现在应该已经发生了。你可以看一下这些价值股的变化了,所谓泡沫股他也称之为成长股,我根本就不认为有什么成长,全部是市盈率泡沫,他都开始变了,这种变化是日益加强的。


红周刊:现在您对于大金融板块,我觉得尤其是券商这个板块,还有商业银行,它们现在的情况怎么看?


董宝珍:我认为券商和银行都是金融,好像大家都说大金融是无差别的,但是从资本市场上他俩都叫金融,可事实有质的差别的,银行是独立自主的估值修复,券商是依赖市场气氛的,依赖于人群,因为股市走牛时候,券商的业绩是大增的,但是这种大增依托于股市走牛,股市走牛总是一段时间的,一旦股市走熊,券商盈利是不持久的。所以券商在牛市中历来都是猛涨,但是一旦牛市终结,它历来也是猛跌。这个都是常识,实际上它不是基于自身基础的业务驱动的业绩增长,而是因为股市上涨了。


而银行是自主的估值修复,它业绩绝对低估,这种情况是从属于银行上市公司的固有的经营态势和固有的估值状态,资本市场走牛走熊并不影响银行的业绩,银行业绩相对的稳定中,同时它估值已经罕见的几倍市盈率了,所以它的估值修复是一种固有的规律,不能避免的,不依托于市场气氛的。当然牛市它可能猛一点快一点,熊市它可以慢一点,幅度弱一点,但是它总体要估值修复,它是不依赖于市场环境的。从这个意义上讲,券商和银行它有质的差别,银行现在是绝对的价值投资机会,券商它就是炒作市场走牛。


当然市场一般情绪在里面,当然中国市场走牛也是具有相当大的确定性,你还是要因为天时地利人和,它确实存在着一个走牛的客观性,这个也当然是真实的。