欢迎收听《董宝珍电台（110）：银行股被低估的深层原因-2》.本期董宝珍先生将从一些深层的政治经济学的视角，济学的视角，再谈他对中国银行业存在投资机会，存在着被错杀误判的分析。内容摘要：

1.什么是金融危机和经济危机的本质，我倒觉得不能够从物质和资金的损失上来寻找这种本质。经济和金融危机的本质，就是这个体系内的相关方，这个生态链上的各主体之间的信任没了，而且信心也没了，最后信誉也没了，所以这是我为这个问题所提供的一个个人思想。信心，信誉和信任的消失是经济危机和金融危机的一个核心本质。而信心、信誉和信任的消失，可以用一个著名的例子来概括那就是囚徒困境。

2.超调的危害是大幅地拉大了金融危机的波动幅度，导致整个生态系统出现危机，经济生态出现了危机。那么在超调的过程中，它的不利因素就是放大调整，本来产能过剩10%，淘汰10%产能就了事了，但是由于超调，由于大家缺乏任何的信任，在囚徒困境下，最后实际去掉的产能是30%，多去了20%，这样就出现经济先大幅下跌，再大幅上涨。超调的坏处是显然的，但是超调也有一个好处，他一定是把合理的调整也调没了，就是超条之前一定是把正常的过剩的产能也给它去除了。所以它的缺陷是过度超调，但是他也实现了对过剩产能的消除，只是说这种消除是以极其惨烈的生态危机，集体体危机来实现的。

3.公有制和民营制混合形成的中国经济的所有制，它不特别容易在经济危机和调整中出现严重的大面积信心、信任和信誉丧失，从而它不会出现囚徒困境，不会出现银行争先恐后的冻结相关企业的资产，这是由所有制结构所导致的。这个制度固然很好，他不会过度超调，不会遭遇生态系统危机。可是它有一个问题：僵尸企业！你不给他抽贷款，那么，好的继续活着，坏的也会活着，于是不会在中国没有囚徒困境的出现，企业和银行始终保持良好信任关系下，大规模出现僵尸企业，从而就像一个毒瘤。你把它不切除，它它永远好不了，把整个肉体都给你腐烂掉了。这种情况也是中国这种经济体制中所包含优点的同时所存在的潜在的问题和缺陷。

4.财务数据是必要的，经济宏观指标是必要的，但是你要理解它这个本质。中国银行业为啥这么多年，说有问题，有泡沫，迟早要崩溃。就过去7、8年了也没崩溃。你说某个人有病，但是他7 、8年都一直健康的，那么到底它有没有病？很大程度上它已经没病。为什么？市场大规模误判，就是在基础层面，在本质层面对社会经济体的本质特征不了解，对中国经济政治的体制特殊性不了解，对中国在解决僵尸企业去产能问题上的独特的手段不了解，中国那种去产能的独特手段是概括为保持系统绝对稳定，然后行政部门拿起手术刀直接切割，又快又准，还很有效。但是西方的理论就是说政府一干预就是有害的，这样就造成认知的错误。

5.财务数据是必要的，经济宏观指标是必要的，但是你要理解它这个本质。中国银行业为啥这么多年，说有问题，有泡沫，迟早要崩溃。就过去7、8年了也没崩溃。你说某个人有病，但是他7 、8年都一直健康的，那么到底它有没有病？很大程度上它已经没病。为什么？市场大规模误判，就是在基础层面，在本质层面对社会经济体的本质特征不了解，对中国经济政治的体制特殊性不了解，对中国在解决僵尸企业去产能问题上的独特的手段不了解，中国那种去产能的独特手段是概括为保持系统绝对稳定，然后行政部门拿起手术刀直接切割，又快又准，还很有效。但是西方的理论就是说政府一干预就是有害的，这样就造成认知的错误。

6.美国金融危机最后为何相对的被控制，就是美国政府出手了。雷曼破产以后，那五大投行一个接一个倒，后来美国一看，再不出手不行了，他才出手。所以西方说政府干预总是错的，真的是一个荒谬的理论。我多次批评过有效市场理论，我为啥批评它。那个理论完全是错的，但是他却获得了诺贝尔经济学奖。那么用西方那种理论解释，中国完全是错的，但是他却无所不在。这就是我要从本质层面所揭示的银行股为什么低估。 我们不能深入到这个深度的。

7.所以深度创造价值！银行业为啥低估是你对这种全球最特殊的一个人类历史上很少的一种经济模式，经济管理体系的完全不承认他的特殊性，甚至完全不知道所导致的。我想价值的本质来自于市场的错误认知。现在我们可以宣布关于银行的悲观私有，它这个错误是有一种严谨的逻辑的

以上分析纯粹是主观分析，仅供参考，如有不对，实属必然，一切盈亏由投资人自负。

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