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董宝珍电台（387）：黄河岸边的思考

文章来源：董宝珍发布时间：2019-08-26

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我现在给大家背诵一首南北朝民歌《敕勒歌》。

敕勒川，阴山下，
天似穹庐笼盖四野。
天苍苍野茫茫，
风吹草低现牛羊。
今天之所以有这个雅兴，因为我现在就站在这首南北朝民歌描述的地方，内蒙古黄河岸边的平原沼泽地区，诗写得特别好，很简洁，我现在看到的天就像一个大笼屉盖在地上，从哪个角度看都是云与地平线相接，仿佛这个天是盖上来的！来到这里是因为我一位长辈突然住院了，然后我就紧急回来，医生说确实是发现得及时就治好了，没有太大的问题，后期能够有效的治疗，我探望完长辈，就来到这个地方看一看，每次回来我都看一看，因为我小时候总来这玩，而且我站在这个地方也还能想起小时候做过的事情，还很难过。这个地方是离黄河岸边的沼泽地，我们小时候经常与同学老来这掏鸟蛋，鸟蛋掏走以后，那个鸟在空中发出悲鸣，当时我们都觉得自己很有成就感，看到悲鸣的鸟，我们当时也没感觉什么伤天害理，破坏生态平衡，但今天来到这，想起跟我那个同学掏鸟蛋的经历，觉得还是很不对，伤害众生，你看我现在眼前就有两对水禽在黄河上头飞过。
说了这么多，我们来谈谈股市。股市在昨天茅台涨到1104，与此同时银行又在地平线上挖了一个坑，于是互联网的舆情发生了变化，所以我想从互联网舆情上谈一下。
围绕着白酒和茅台，舆论传播的是高端白酒要提价，高端白酒一旦提价会导致什么样的效果？说通过提价以后所导致的经营效果，投资者所能得到的利益全面给你算，从各个角度论述都是美好的，提价什么时候发生，将要发生后的效果，然后大范围传播，在传播的过程中，人们的情绪是高兴的、愉快的、兴奋的。与此同时，关于银行股就没有多少可谈的。

23日早晨，互联网平台上有一位基金经理，十多年来一直看好银行，但是今天他发了一个贴说，建设银行十年没提供任何回报，并且说国有四大行自上市以来几乎没有回报，然后他发表了一种对未来的忧虑，实际上对银行的忧虑并不稀缺。然而这个帖子的最大特点是什么？他是一个极端看好中国银行业的基金经理。在持续看好银行业遭遇巨额亏损之后，他发表的帖子似乎与过去自己所发表的看多言论相矛盾，不再特别坚信了，也感到了对未来的迷茫，也是对自己行为和认知的否定，虽然是没有明确否认，但能看出来我对这位私募基金经理还是很尊重，我觉得他很专注，钻研得很深，但是他的年龄不是特别大。精神意志可能在这次波动中就出现了无法承受的局面，与此同时在其他的微信群里头的有人就找我说，董老师，8月17日你在电子网络平台上谈了是中国银行业的息差，前半年是上升了，否则银行业不会百分之二三十的主营收入增长，你认为息差还会增长，甚至能延续到2020年，但是他告诉我，他参加了一个大券商的研究报告的一个推介，主要研究员也都谈银行！说银行的息差是昙花一现不能持续，因为宏观经济困难打压银行，然后宏观经济困难，坏账率也提升，银行前途还是黯淡。围绕着白酒的乐观，围绕着银行的悲观，分别把两个板块的重要信息进行了一个鲜明的特征比较，白酒所有传播的信息都是乐观的，银行所有传播的信息都是悲观的。
我要跟大家分享的就是信息的传播，不是客观的信息的传播，或者说你感受到的那种信息是由人传播的，人在选择传播什么信息的时候，他不自觉的有一种选择信息的潜在动机，信息在人群中传播过程中受到了人性的一种裁剪，什么信息能够传播，什么信息不能够传播，什么信息被高度重视，什么信息被视而不见是人性的一种进化导致的一种定式。
人总认为自己是客观的，总认为对银行业也罢，白酒行业也罢，他的看法是客观的，但是你并不知道，因为你是一个人，你在看待研究事物的时候，不自觉地就不客观。而对这种不客观，你作为一个人是不知道的，你始终认为自己在客观的看待问题，然而人性会使你必然的不客观。白酒在客观事实上你不管怎么说，平均30多倍市盈率，你股价涨了，你的机会就没了，你的风险在增加，这是客观。
第二，提价作为一种可能性是有的，但是市场上传播中的那些提价到底是客观事实还是愿望与想象？首先提价不完全不是客观事实，但是现在因上涨起来以后就是到处传播，提价主要是想象与愿望，是人为在某种美好局面出现在眼前的时候，它就是生理性反应。这种生理性反应，从正常情况应该是克服掉，你应该让这种生理性反应控制你的大脑来计算提价多少，利润会增长多少。反过来说，当银行持续下跌的时候或者不涨的时候，这种现实出现在人的眼前的时候，大众他就自然地会关注坏事件和不利的信息，因为他认为下跌是一种风险性变化和风险性现象，因此他就怀疑这个风险暴露的还不充足，还有很复杂，很多的风险,都是他主观上猜测，或者是联想。为什么人有这种动物本性，打猎的时候，你突然听到草丛里有类似于老虎的动静，这个时候你必须把它想象成老虎，甚至你把它想成五只老虎，然后马上就跑，这种把问题想象得更严峻，更致命，有利于你摆脱困境，摆脱危险，这是进化导致的。
如果你在草丛中听到类似于老虎叫声，你说我先客观分析，要实事求是，理性分析，看到真相以后再做行动，你扒开草丛一看一个血盆大口把你吞没了，这就是自然进化导致的人性。在现实面前，他就有不客观的本能。这就是芒格反复跟人们说投资者最重要的是理性，理性就是克服动物性，坚持客观看问题，看到什么就是什么，不要用有色眼镜看问题，这芒格反复说的，就是咱们中国的实事求是！为啥实事求是要被拿出来作为政治路线作为投资原则？就是人这个物种他看问题就容易不客观，因为不客观有利于在几十万年前生存，几十万年前出去打猎，一个人客观看问题，听到有危险来临的时候也要研究到底危险从哪来的，实事求是分析，只有那种极端看问题人有利于生存，听到危险以后就赶快撒丫子就跑。

看到一个利得的时候，他就不考虑先占有利益，先不管利益是不是真的，反正就是看起来是利先占有，如果你要再研究过程，同伴就占有了，所以贪婪是有利于进化的，恐惧也是有利于进化的，把问题想象成极端危机是有利于进化的，所以就导致这种人性中的很多不利于投资的缺陷，只是人性不利于投资。但是在历史上几十万前进化的过程，对你的祖先原始人生存是有利的。所以这里面就讲到一个问题，就说人看待环境，看待股市的变化，看待自己生存的环境，他为啥要研究思考观察环境呢？他的目的是什么？他的目的就两个字，甄别利害，所以人这个物种在跟环境互动，生于天地间，看自己所处的环境的目的是什么，他是有目的的，他就是要甄别利害。我坐在现在黄河岸边的水塘旁边，不就是要甄别下危险。我现在评估我离水很远，掉不进去。这是我本能的反应，我观察事情，真正的终极本初目的不是艺术欣赏。首先要回答现在看到的局势对我来说是利还是害，这是第一位的，一旦他有的时候可能他判断是错的，但是不管怎么说，有利害心判断自己所处环境的人有利于活下去，所以人一见到这个环境，他首先要带着利害的目的，看到底是有利还是有害，这是他第一原则。那么他看到以后就得出一个有害的结论或者有利的结论，那么当他认为自己所处的有害的结论，它第一瞬间要把害处放大的，因为准确看待自己所处的环境是有害程度是怎么样并不重要，重要的是你把害处想的更大一些，你赶快跑，赶快离开，这就是我用笨拙的语言研究和解释人性。
人性在股市中看到的任何问题，在本能层面首先就快速的给出一个本能的答案，是利是害，一旦基于眼前的局面，有的时候他这个判断是错的，因为本能判断不可能那么准，他判断出害处，他一定要把这个害处放大，所以你就看到说银行没涨没涨，到处都是银行这也不行，那也不行，他们论述的还头头是道，都有一套说辞，听上去也还不像，也还是有点道理，但实际上就是人性的情绪的反应，它已经定性成银行有危险了，然后他不断地描述银行有危险，所以你根本看不到关于银行的好消息。其实银行现在是蹭蹭的往出冒好消息，这就是我这么着急用笨拙的元素证明，所以人、物种天生不客观，这是由进化导致的，他也没法客观，因为他的认识能力也有限！你比如说古代闪电打下来把人打死了，或者是把森林烧着了，他也理解不了，反正他一看到闪电着火赶快跑就行了，哪怕它冒点火星，他理解为非常危险，森林都要烧着，就赶快跑了，就威胁不到他了。所以首先人判断利害之后，他一定要放大危险，同时也要放大机遇，放大危险是驱动赶快跑，放大机遇使人更贪婪，是让他赶快把利益占回来，这样都是有利于生存的。
不客观看待问题是人类生存的一个优势，保护了人类生存。假如说不客观看待问题，片面地极端地看待问题，不利于人类生存的话，人类不会有这种人性本能！假如说客观的实事求是地看待问题，有利于人类生存，而且人确实一开始就能准确地看待世事时，就像有效市场理论说的人可以随时能知道一切，人类就会用进化客观地看问题，事实上人类不管今天还是远古，始终认识能力和他所面临的认识课题相比是不足的！

在这种不足的情况下，它就是一种主观猜测的，大概是有害吧！万一这个害处很大，我不就完了撒丫子跑，这是一种动物机制。这种动物机制就解释了茅台创1104新高，好家伙要涨价，白酒没有任何缺陷，哪怕市盈率平均30多倍，我认识的都是价值投资者，30多倍市盈率大家看不到吗？股价一涨就得强化利多，这是人性的本能，股价涨了就使得你的利益增加，你要尽可能地占有，还要加大买入，那这个时候你就会在动物本能控制下，传播利多不是利空。
这种现象是动物本能，你本身是不知道的，本能控制下传播利多了，但是自己是客观的，你看就是要涨价，可能你要把这个可能性描述得非常清楚透彻，然而论述的过程它使用了逻辑！但是逻辑不是理性，理性就是客观看待问题从正反两个方面看待问题，实事求是地看待问题，不片面看待问题，这是理性。所以这个时候你实际上使用逻辑，你以为你是理性，其实是不理性，包括银行一样，跌成这样了我得赶快找一找，如果没有坏消息它怎么能跌？既然有坏消息，坏消息绝对不是三个坏消息，一定有20多个坏消息，我才找到五个坏消息，不行我得找到那15个坏消息！这就是动物本能，动物本能发作的时候，找那些不存在的坏消息，你也用了逻辑推理分析联想！理性就是用事实求是客观地看待问题，而且没有情绪没有欲望地看待问题，这就很难。如果你陷入非理性你是不知道的，以为自己是理性的，我就说这么多
我本也不想说，因为我一说涨的股票有一些问题的话，我的日子就难过一些，我一说那些不涨的股票有机会的话，以现在这个态势，我也得不到什么好果子吃，但你还是记住那句话，股票这东西它越跌越有价值，越涨价值就减小，祝大家愉快！