欢迎收听董宝珍电台本期节目董宝珍电台(429):别人恐惧我贪婪很难，点击左边标题链接即可收听

红周刊：董老师您好，这期节目特别不一样，不知道大家有没有发现董老师今天特别帅，今天也是我们董宝珍问答。节目已经历时一年了，是我们的一周年，就从去年10月10号开始，我们录制了第一期，然后到现在我们整整录制了12期节目，跟大家一起分享这种价值投资的一些心得，然后一些大家去做交流，所以董老师今天特别帅，据说还特意去剪了一个发型是吗？

董宝珍：我还真真跟大家说，我一般平时剪发型就六七块钱，今天我为了一周年，我特意花了30块钱，用五倍的价格创造一个好的气氛！

红周刊：六块和30块有不一样吗？

董宝珍：趁着这个我还说一个价值投资朴素的道理。我还真专门做了一下性价比。我感觉30块钱的发型六块钱的好一点。凭借他这个发型的好，应该它值十块钱，但是他要30块钱，所以我感觉30块钱没有安全边际。我那六块钱这笔这个发型老一点，但我感觉因为我花得少，我支付的少有强烈的获得感。

红周刊：其实跟我们双11的时候你看狂购物，为什么？因为那时候打折打特别多，大家就觉得平时你要四五百块钱买的东西，可能那时候就两百、一百多就能买得到。

董宝珍：借着理发30块钱和6块钱，巴菲特说过一句话，就是超市打折的时候，我们都涌入超市抢购去了，可是股票市场打折的时候，我们都撒鸭子溜了，只要价格便宜了，即便它有风险可以对冲的。投资圈里有这么一个说法，会买的是徒弟，会卖的是师傅。我认为其实价值投资者是一买定乾坤，我的命运就在买那一瞬间就决定了。以什么价格买？买谁？那么不管你买垃圾还是买优质，只要价格足够低，都是有利于买家的，买家来说就是苛刻的挑剔的，斤斤计较的扣扣缩缩的。买家很豪迈多半是土豪和不理智的！真正的价值投资者就是应该是低买的，这种低买是渗入骨髓的，低买了以后发自内心的开心，我用1/6的钱就可以干别的同样的事情，我太高兴了，太有成就感了，就特愉快，有一个几块钱就能给我理发的地方，我还要跑到几十块钱理发店，我就觉得这是不合逻辑的。所以在这里就是借着发型也跟大家说低买，从本能层面厌恶高估，这个是价值投资者的一个起码前提。巴菲特在选接班人的时候，他开了几个条件，其中有个条件就是对风险的极端敏感。风险有两种风险，一个就是企业恶化了，巴菲特说只有企业恶化时候我们才卖出。另一种风险是高买。对风险的极端敏感就包含着厌恶高估值，巴菲特就是一生的买入清单上基本没有20倍市盈率买入，大部分在十倍市盈率左右，其中他买的最低的是五倍市盈率一家银行。我想性，如果现在巴菲特知道中国银行这么悲惨，有的肯定调资金来。

红周刊：因为我们已经录了12期了，一年的时间就特别想问您说，因为在这个过程当中，其实您跟大家分享了很多这种投资方面的经验心得，这种您是依靠什么去做一个坚持，并且未来还会不会继续坚持下去，这也是大家关心的。

董宝珍：我一定会坚持下去，除非我说不了话了，只要有利于读者，有利于听众，我都持续说一下去，我是一个求索者，我说这一遍的过程中，我也深化了对道理的理解，从这个意义上讲，我服务社会的过程中自己也进步了。在求索过程中总是有一些小进步。但是我越求索，我发现我不知道的越多，我感觉在懂了一些道理后需要比以前更大的投入，才能把不知道的快速变成知道的。原来我总觉得我什么都知道！后来在求索的过程中发现自己不懂得很多！未知的东西太多，必须下更大的心血，跟大家分享的过程中，也许可能有利于大家去思考，但同时我自己也受益，所以从角度上讲，就是说分享和奉献一些东西呢，也是所得者。

 红周刊：我们在12期节目当中其实有非常多很经典警句，或者是说当时我们讨论的一个比较流行的一些话题，然后以及这当中可能出现的一些很有趣的意思，很有趣的一些小故事，然后我们可以跟大家做一个小的回顾。我记得有一期印象特别深刻，就是有一位先生陆先生他做了卖房买股这件事是，然后时隔我记得那期节目应该是今年年初，今年年初差不多有一期节目，所以那个时候可能盘也是在一个相对的一个低点在拐点算是一个小拐点，然后现在大盘是2900点，然后这位先生近况如何

电话联线：我们这董宝珍问答的这期节目，然后转眼已经一周年了，一年前您有一期也跟我们做了一个连线，然后跟我们描述一下您卖房买股的事儿，想了解一下当时您是怎么想的，然后现在大盘还是处在一个震荡的一个区域，并没有说大的方向走出来，然后您现在的近况是怎么样的？能不能跟我们聊一聊？

陆先生：当时想法就是想无论如何就得抓住这么一次机会。不管说改变命运也好，或者说是财富的增值也好，都是有那种发自内心的这种把握住这个机会，就不计较后果，有时候比较大的这种这种冲动在里面。到了现在我感觉我卖房投资不是受制于自己思维想法去做这件事情，我现在感觉好像自己是被某一种无法解释的力量所支配。

红周刊：您现在的状态是后悔了，还是说很坚定。陆先生：觉得这样做没有错，然后未来也是很光明的。我的自己主观上没有任何改变，包括我自己的标的物，持有的数量有所增加了，因为中间有一次分红，我继续追加买入了。在这方面是很坚定的，没有任何改变。有改变的地方就是家人。我们当初说好的就是在一起闹革命，但是闹着到中途，就到了今天就是在这种认知层面也好，或者是博弈方面也好，就显示出这种乏力的状态了，他们会表现的比较不理智，很不理智，在情绪方面会会有一些波动。

红周刊：主要就体现在这些方面。是什么原因？觉得说给生活带来不便，还是说账户的问题？

陆先生：因为那么长时间也没长，不仅没涨，反而有点下跌了，然后这些一系列的这些国际的事件也好，或者是说上市公司的一些情况也好，就是他们会主观地去自己去找找东西来吓唬自己。越吓唬就越害怕，就出现了一些对我跟我之间的另外一个层面的博弈，就是他们会怀疑我，甚至会希望我能离开这个市场。

红周刊：价值投资者本身还是要坚定自己的内心，这也是董老师一直在跟我们强调的一点。

董宝珍：讨论两个问题。第一个，陆先生谈到了它这样做，它一开始总有个具体的原因，可能是基于安全边际给予估值巨额回报，但是今天沉淀了近一年之后，陆先生认为是一种更深邃的力量驱动了自己的行动。那么这个力这个力量是什么？中国哲学上最著名的一句话，心就是理！心既是理事宋明理学的核心思想，它大概的意思是这样的，就说世界宇宙万物自然界，包括经济企业基本面的运行是有道理支配的，有规律支配的，就是说企业也罢，自然也罢，其变化不是随机的，是逻辑决定的这个逻辑。过哲学家叫做理，或者叫道，也叫道理，这个道理就在我们心中！股票有没有价值你心中是知道的，但是有时候你会因为种种原因，比如别的股票在上涨，家人的压力，包括基金经理迫于排名，这个时候心中固有的道理被遮蔽了。风险来自于心里固有的道理的丧失。陆先生说是被一种说不清理解不了的力量驱动的，这个力量就是你心中的理。你在股票低到几倍市盈率的情况下，有一种强烈的买入欲望，还想卖掉所有的房子，这股力量并不是你研究了什么数据指标的，而是对常识和自然法则的坚信。

陆先生：控制不了自己，吃不着也睡不着。如果不卖掉房子，觉得对不起谁似的就难受就。

董宝珍：就像有些人说，如果股票价格下跌，它们卖掉，它是睡不着的。真的有这种人股票在下跌的时候，他发现如果我不买入，我是睡不着的。这个是真的，而这种睡不着的强烈的不舒服感是来自心中的一种强大的抽象的力量。这种抽象的你也说不清楚的，不是用方程计算，就是你本心中的道理的觉醒。

董宝珍：这种睡不着的强烈的不舒服感是来自心中的一种强大的抽象的力量，在下跌时买入是合于自然规律的越跌越安全，所以真正的价值投资者与天理合一，我们的心一定要顺天理。刚才陆先生说：他说不清的那股力量就是他心中未曾泯灭未曾被遮蔽的天理。别人恐惧我贪婪，贪婪是内心一种不可抑制的力量，不这样做觉得违背自然法则，不这样做觉得自己是错的，这就是他在市场波动和股价大跌时发明本心。投资最后比的就是关键时刻的一心一念。去年底我们12月做的节目，当时全国到处是焦虑，焦虑到处流传，但是陆先生说我不卖了房子我难受，我理解这个心态了！有很多人对我说：董宝珍你毅力真强大，茅台跌百分之六七十，你还能扛着了！事实是我没有压力感，我在下跌时高兴还来不及了，我高兴得睡不着觉，我不买入睡不着。

陆先生：在那种情况下就是你不受控于自己了，你受控于这个事件或者说运行模式，它所支配你的某种力量，然后你知道我自己快要被闪电打中了，就那种感觉，我就站在那等着就行了，这个时候你难道不应该倾其所有的下注吗？其实原理就这么简单，可能到了今天这个时间段就是按照大众的眼光来评判的话，我是有点狼狈，而且有点悲惨。

红周刊：我觉得您说这个结论言之尚早，如果你说股票亏了，我就把钱退出了之后又换了房子住，我觉得这是一个狼狈退场。但是现在你还是依从自己的本心投资。

董宝珍：陆先生说我卖了房这么大动作，买了这么长时间也没涨，他还在这儿侃侃而谈，他没有失败感，因为他认为自己是正确的，他没有说我不好意思丢人大了，他没有难堪的感觉，完全没有！他认为自己是正确的！

陆先生：周围的人给我的眼光确实是看不起我，站在他们的角度来评判，我确实很狼狈，房子也没了，甚至有点那种妻离子散的那种凄惨的感觉，其实这个事情运行到这个阶段，我觉得也快就水落石出了，越是这个时候就越考验一个人的投资能力，所以我更坚定。

红周刊：价值投资本身就是一个细水长流的过程，所以我也希望我们做了这一件事，然后坚定自己的本心，最后有一个好的结果。

董宝珍：在投资的过程中90%时间里都像个傻子，因为这个市场有机会一定时大部分人犯了错误。大部分人错得越离谱，机会越大！所以当你真正抓住大机会的时候，它的复苏的过程一定是需要等待大部分人觉醒，大部分人错严重错误觉醒是一个曲折复杂的过程，绝不会顺利！所以你买入之后要经历一个较长时间的曲折过程。这是非常正常的。90%时间里你是不赚钱的，让别人看上去像个傻瓜，但是这个是正常的，不经历反而不正常。因此你不要计较，最后完成了这个周期以后你一下就升华了，比你上投资学的研究生都厉害，投资是教不出来的，即使你到全中国全世界最好的投资学校，他不交给你、也教不会你在下跌时内心产生那种由神秘的力量驱动，我一定要买入的冲动！投资是艺术，是有个性的人才能干得了，投资是特定的精神和意志的活动，同时也包含知识性的活动，但知识性活动不是主要的！

董宝珍：我看好陆先生，我认为陆先生在投资能力上超越了绝大部分人。我坚定的看好！因为你现在要让一个不挣钱，受人鄙视的人出来在媒体上公开说话，一般人是不敢说的，一般人早已躲起来了。但是就是很多杰出投资家他是在自己赔的钱不赚钱时，坚信自己是对的！不会因为自己一段时间甚至很长时间不挣钱就认为自己错了，当五年前买茅台那帮人在赔30~50%，他们也不承认自己错！所以这种不赚钱之后仍旧侃侃而谈的人，在一定程度掌握了真正的价值投资，在别人都把它看成一个傻瓜和愚蠢的人的时候，他仍旧相信自己很厉害很正确。

董宝珍：我再问一下陆先生，在过去的卖房炒股这一段时间，在这个过程中你最强烈的体验是什么？

陆先生：强烈的体验就是你做的任何事情，都是会受制于一种抵抗力。他不是说某个人针对你，现在的体悟就是他是一个必然的规律，是一定会发生，不只是针对你或者是偶然发生的。所以你必须得在这个过程当中，不能够有任何的杂念，你的心必须还是和当初想的一样，不能忘记初心，就这种体悟。

董宝珍：坚守初心，有很多使你放弃初心的障碍和干扰性因素，这种干扰性因素的发生是一种必然，当必然的干扰性因素发生的时候不能放弃，放弃初心就完蛋了，一点杂念都不能有，一点点差距也都不能有，咱们这个节目继续做下去，等到山花烂漫时再来，春光明媚之时咱们再来聊，对好谢谢陆先生！

红周刊：其实一个人在做一件事过程中，确实会有很多因素来干扰你。当干扰你的时候你怎么做特别关键，有些人做不到不忘初心，会受到干扰，从而改变他的原路径。

董宝珍：大部分人扛不住环境的压力和市场变化的干扰，这种扛不住压力带来的损失是非常大的，投资能力的核心是研究自己，控制自己！巴菲特说别人贪婪我恐惧，贪婪和恐惧是发生在你的心上，心要稳定平静？当你是正确时你的正确的做法当时不可能得到掌声，反而被贬低，被嘲笑，这个时候大部分人在嘲笑中不能坚持己见，他改弦更张了。这样就成不了！

红周刊：然后这个事儿其实我们当时聊的时候也引发了整个网络，尤其是投资界这块特别大的一个关注，至于卖房买股是不是赌博，给点时间就知道。

董宝珍：去年就是节目播出之后，因为在微博上都有评论，95%都是否定的，认为这个是个赌徒，80%认为是赌徒，95%是否定的，就是当你做出一个正确的认知的时候，你不能得到掌声，尤其是这个逆大众的决定。巴菲特说别人恐惧我贪婪，恐惧是非理性情绪，其实贪婪也是一种非理性情绪，就如同陆先生说他的内心有一种无法排斥掉的买入的力量和声音，心中有一股力量呼唤他一定要大规模买入，没有钱卖了房子买，否则就特难受。所以别人恐惧时，你应该是不顾一切地买入，什么叫做中庸？中庸就是合于道，如果现在北京的房跌了95%，那这个时候你可以借钱买入，这个时候你借款买入很极端的做法是合于道的，此时的行为是中庸，中庸不中庸，不是说四平八稳。不要把平庸四平八稳理解为中庸，历史时刻来临的时候要果断的大手下注。要以极端手段买入，卖房买股就是这样的看似极端，其实理性的行为。股市很多人都是在温室里长大，不知道惨烈的人性博弈下机会很难得。

红周刊：我忽然想到一点，如果正常人什么时候会选择卖房买股，可能是牛市来了的时候，当时我们聊了一个话题是关于牛市是杀人不见血的刀，所以我觉得对于这，我们对于在下跌或者说行情震荡期，我们去做卖房买股

董宝珍：卖房炒股可不是陆先生一家，卖房炒股多了去了，都是十倍杠杆敢给你上了。我认识一个中国国内最大的公募基金公司的研究员，他们公司有内部数据，基金的销售量最大发生在5000点，基金客户在5000点大规模买入基金，很多人那个时候卖房子买股，5000点卖房这个行为跟陆先生都是卖房，但是它的时点不一样，正因为时点不像陆先生是合于道的，5000点上头卖房的那个是非理性的。

董宝珍：投资被诗情画意了，看书看报好像是个文人干的，投资不是文人干的！粗人才干的了，我知道一个群，是投资乐视网损失千万以上的人才能进去，投资了乐视网损失达到千万你才能在这个群里待着，他们群里后悔的就是加了杠杆了，大部分人都加杠杆了，他在什么价格加杠杆呢？乐视涨了N倍之后加杠杆，在乐视网最后崩溃前加杠杆的。杠杆有什么错呢？杠杆是中性的，错在什么时候加！