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现在我们再来讨论芒格先生2月13日公开回答问题，芒格先生说：

“每隔10年疯狂的人们就会把所有理性的人赶下台，这是我无法理解的。误导人的能力显然被低估了，任何优秀的魔法师可以让人们看到并没有发生的事情。我们一直在与那些很擅长误导我们的人相处，想保持理性太难了。”每隔10年巴菲特就被群殴一顿，每隔10年人们说巴菲特老了,不行了。巴菲特是股神，人类历史上最伟大的传奇投资家，但是就这样的名头下都逃不过每隔10年被贬下台，而且重复出现。在中国不是每隔10年，是每隔5年把所有理性的人赶下台，看一下神奇的创业板，2015年其崛起到崩溃制造了重大的社会金融波动。可是5年过后，创业板再一次从50倍市盈率开始走向乐观，走向崛起！为什么中国创业板5年之后伤疤并未痊愈，再一次走向了难以用常识理解的局面，芒格这句话就给你解释了，因为什么？

芒格说误导人的能力显然被低估了，任何优秀的魔法师可以让人们看到并没有发生的事情，芒格认为存在着一个职业误导阶层，它可以让你看到并没有发生的事情，他可以编造幻境，使你丧失理性。创业板上哪来的那么多利好，迄今为止创业板整体市盈率已经达到50倍，在50倍市盈率估值水平下，可以说没有任何利好可以支撑，只有一种利好，就是说这个市场整体业绩可以每年以50%的速度增长，其他什么事情都不能支撑这么高的估值，但是，有一批专门的市场人士，他给你提供理由，可以看到在创业板近期的分析报告中，那些本质上与创业板无关的事件，几乎全部被恰到好处，合乎逻辑地给你解释成支撑创业板的长期上涨的依据。

举一个例子，周末监管层允许创业板向非公开的机构投资者方便的发行，增发的条件降低，锁定期降低，其中增发的价格可以折让20%，锁定期从原来的三年降到一年多。这个政策实际上是在疫情期间，监管层为防止再次出现2018年底的股权质押危机，提前给创业板上的小型上市公司提供资本金。而提供资本金毫无疑问是巩固了创业板的抗风险能力，但是客观的说，这种增发对二级市场的流通股股东利弊如何？以20%的折让发行，锁定期最短6个月，实际上是不利于二级市场买入的。但是，资本市场立即被专业人士所引导，认为政策强有力地使得创业板的价值提升了，如果创业板的价值提升，可以通过这样的方式实现的话，用不着经营了，大规模搞增发就可以！反过来，我们可以看一下银行股的增发，包括发行永续债，其实跟活动和事件性质一样，但是股价是下跌的。所以这就是资本市场的神奇，每隔10年疯狂的人们就会把理性人赶下台。

芒格进一步的说：“擅长误导我们的人天天跟我们相处，我们没有办法。我们的困难在于我们想要保持理性太难了。”为啥理性很难保持？你没有办法摆脱各种歪理邪说，颠倒是非观点的包围，假如你现在是在南极洲被隔离，切断一切信号，你的投资收益率会大幅提升的，所以投资最重要的是保持理性下的独立思考。为什么不能独立？因为压根没有处于一个独立的状态！

芒格这段话我的体会是非常深的，假如你是理性的，你每隔一段时间就会被赶下台，被1万只脚踩踏和碾压。当你在被踩踏和碾压之下，只要你屈服了，你永远就获得不了财富，你也永远没有晋级的机会。投资关键时刻就在这一个阶段，当你规律性地被疯狂的人们赶下台，被踩踏和碾压，你踩不死不屈服，你就是投资家。

芒格说魔法师可以塑造谎言，索罗斯曾说过一句名言：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”我的投资求索也让我认识到流行的观点都不是事实，为什么银行那么多利空？就像当年的茅台那么多利空一样，全部是臆想出来的！资本市场的绝大部分观点都是这样的，正确的观点流行不了，跟事实一致的观点是流行不了的。在这一点上我与芒格、索罗斯的观点是完全一致的！ 

接着芒格又讲了一个问题：“在疯狂年代，一家生产缝纫机公司的市盈率可以高达50倍，这是由摩根银行创造的。”优秀的魔法是可以让人们看到并没有发生的事情，国际著名投行摩根就是这样的魔法师，绝大部分专业机构、专业人士都是这样的魔法师。

现在创业板很牛，他是50倍市盈率，芒格就点了50倍市盈率的公司怎么能赚钱，一年收入才多少？今天在中国创业板上恰恰是全市场平均50倍市盈率，另一方面5倍市盈率的反而看上去要死，这就是关键时刻，每隔10年都被非理性人赶下台吗！就是非理性再次在创业板崛起，理性的低估值的公司被赶下台，在这个情况下就是规定动作，你必须表现出投资家的气质，你也不要怨市场非理性，市场就是这样的。你能坚持原则，就像上一段说的书呆子就认死理，1+1就等于2，你们硬说等于250，我是不相信的。

这就是我阅读芒格的几个回答问题后的深刻的思考，这些思考最重要的是一种投资逻辑。

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