在投资过程中调查研究、实地调研，到底占有什么重要的地位？我刚刚求索价值投资的时候，根据文献资料给出的信息是说巴菲特每天24小时在调研，巴菲特全美国到处开着一辆汽车，以至于他开坏好几辆汽车，进行大规模调研成为巴菲特生活中的最主要的工作内容。但是后来随着进一步的了解，发现不是这样的。巴菲特用于调研的时间很少，调研在巴菲特的工作日程表上的占有的分量几乎可以忽略不计。

为什么这么说呢？有两个例子，一个例子就是巴菲特曾经以370亿美元收购了一家飞机零部件公司，这么大的一个生意，巴菲特只是跟飞机零部件公司的核心高管谈了25分钟，他就问了一个问题，说你今年已经58了，到65岁你退休之后，你准备怎么安排这个工作？巴菲特当得到一个明确的答案之后，巴菲特马上以370亿美元成交了。

无独有偶，另一个案例是跟我们中国一家公司有关系。2003年花了5亿美元从香港买下中石油的一大笔股份。4年之后到2007年，巴菲特以40亿美元整体卖出了。在持有4年的过程中，巴菲特挣了35亿美元，整整获利7倍，成为巴菲特投资生涯中最经典的一个高回报案例。如此巨额的回报和高投资回报率。2003年到2007年，实际上巴菲特根本就没来过中国，巴菲特在买中石油之前，他主要的工作是看中石油的年报，看完以后他就宣布说这个公司被低估了80%，它应该比现在的市场价格高4倍。巴菲特没有来到中国调查中石油。换言之，在这一次投资中石油的过程中，巴菲特根本没有实地调查。

我在投资求索过程的心得，其实调查研究既重要也不重要。如果没有思考，没有一种系统的观点，没有对被考察公司有一套自己的看法之前，脑袋一片空白，就像一张白纸一样，盲目去调研，反而有害。

在投资茅台的过程中，我确实也做了调研，但是我这个调研有个前提，我一定是在办公桌上形成了一个观点，甚至形成一套自己的理论系统。我先看年报，看行业数据，看新闻，然后把这些提炼加工出一个逻辑体系。比如我对茅台酒的供需关系极端重视。我怎么考察供需关系？我主要是看茅台酒的价格。当茅台酒价格在反腐之后持续下滑的过程中，我发现事实确实是持续下滑的，但是我认为滑到一千二三就可以了，可是没想到它滑到八九百了，面对这个情况就很令人困惑。是不是真的没有需求？因为按照经济学原理，价格下跌，一定是供需关系出现了需求不足。但我通过分析思考认为茅台酒价格下跌不是供需关系出现需求不足，而是经销商在巨大恐惧情绪下，不敢持有库存。在2012年底茅台酒有上万吨的渠道库存，渠道库存就是在茅台酒价格上涨的时候，很多经销商是囤积的，只要酒价上涨，它囤积在自己的手里，不卖就可以获利。没想到2013年酒价掉头向下，在这个过程中渠道积压了上万吨的库存，于是经销商疯了一样抛售库存，完全不敢持有库存，哪怕需求很强大，也会毫不犹豫在第一时间快速甩货，导致在现象上出现了价格崩溃下跌！这时的下跌不是需求不足导致的！

我通过分析思考后形成一个如何判断民间需求规模的方法，如果1万吨左右的渠道库存已经被需求给消化了，那就意味着民间需求巨大。于是只要我知道经销商目前所持有的渠道库存量，就可以直接知道民间真实的需求状况，这要比观察价格推测需求更可靠。有了这个逻辑，我开始设计调研方案。

我不盲目调研，我总是先设计出精巧的调研方案在调研，不是像撒胡椒面满大街跑，那种调研是太盲目了。调研之前应该像上中学物理的实验报告，走入实验之前你先写了个实验报告。如果试验结果出现了，A状态意味着什么？B状态意味着什么？C状态意味着什么？才去调研。

我和同事五六个人一起假扮消费者，我们准备一次性买入50箱茅台酒，然后问经销商，你能不能当天满足，我们五六个人分头一直从北到南，从东到西给贵州茅台全国各地经销商打电话，东北地区的经销商没有能力当天满足50箱。北京地区经销商没有能力当天满足50箱，浙江宁波就根本没有库存，店里和库里都没有。

这个调研方案的设计非常巧，我买50箱子都满足不了，就一下知道经销商没有库存。经销商没有库存就知道了整个上万吨的渠道库存被消化了，万吨渠道库存被消化说明民间需求旺盛！

所以调研前你必须有一个逻辑方案，千万不能盲目的调研。你如果没有一个好的调研方案，盲目收集信息，你就会出现一种可怕的现象，你会因为没有思路、没有系统设计的情况下，接触到大量杂乱无章信息和现象，最后这些杂乱无章的信息能把你吞没，搞的你什么都不知道。

我现在调研量是越来越少了。《道德经》有一章，老子说：不出户，知天下；不窥牖，见天道。其出弥远，其知弥少。是以圣人不行而知，不见而明，不为而成。老子告诉我们如果其出弥远，你接触得越多，你知道的真理越少。而且《道德经》提出一点，不出户知天下，与咱们说运筹帷幄，决胜于千里，或者中国还有一句话，秀才不出门便知天下事，这个是有道理，我就是这样的。

我在茅台博弈过程中，从事后看我的很多观点都是对的。这些观点我都是在办公室、办公桌和电脑前完成的，我都是反复地逻辑推演。在这个推演过程中，特别就体现不出户，知天下，其出弥远，其知弥少。盲目出去调查，反而知道得少，没有调查的逻辑，脑子里是空白的，大量杂乱无章现象就占据你头脑，杂乱无章的现象的堆积，没有一个梳理这些现象的内在逻辑，你就会迷糊。

很多白酒上市公司的老板，也都知道酒类的现实状况，但是他确实在动荡的过程中感到很有压力。这个现象就是天天知道现实的人，有时候并不知道未来向何处去，真正准确穿越现实的人是那些闭门造车者，就像我这种闭门造车者，我印象特别深刻，就是很多基金、券商，包括保险公司研究员，天天就在飞机上挂着，天天到茅台镇。他对什么事情都第1手调研，但是他始终没提出穿透性的观点，被现象所控制了。

调研不能没有，这个调研是证明你的逻辑对不对。你必须先有一套逻辑，然后才去调研证明你这一套逻辑，在证明的时候，你要精巧地选到成本最低、效率最高的调查方法。比如说当时全国都说茅台酒卖不动了，大家也都认为茅台酒卖不掉，我就想知道茅台酒到底卖得动还是卖不动。我专门到茅台包装车间门口值守了整整一天，这个过程记录在《熊市价值投资的春天第2部》的这本书里，就是说你卖动卖不动，我要去北京调查，即便北京都卖得动，也不意味着东北能卖得动。即便北京、东北都能卖得动，也不意味着西北能卖得动。所以如果我到经销商调研太多了，3000家经销商，累死我也调研不出来。我就想到去包装车间、成品库去调研，最后果不其然，我来到包装车间，准确地把握住了实情，因为茅台酒的出厂都是从包装车间走的，这就是你在调研的时候要设计，不要说所有调研都是有利的，因为某些现象它是噪音，基本面上也有很多噪音。