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董宝珍电台(526):基辛格与投资分析

文章来源:董宝珍发布时间:2020-05-20

欢迎收听董宝珍电台:基辛格与投资分析,点击链接收听。

摘要:

1.投资分析不能看得太浅,要深刻思考,要看到本质。

2.疫情同时还带来了另一个影响,引发信贷宽松,信贷宽松引发银行的收入大增,把信贷宽松与疫情引发的资产质量的不利变化结合起来,才是疫情对中国银行业影响的最终答案。

3.在本质的逻辑下,你看很多复杂的现象就一目了然了,这就是我把一些社会问题和投资问题结合起来分析,思维是必须回归本质。


各位董宝珍电台的听众大家好!今天我想分析一些社会热点问题,表达如何深刻的从本质的角度上来分析问题

首先我们看一下一个社会现实问题,这一次疫情发生后,国内虽然已经完全控制住局势,但是出口、外贸企业的困难比较大,欧美国家的订单大量取消,目前尚未恢复。在这种背景下出现一种观点,帮助美国就是帮助中国。近期基辛格发表了同样的观点。基辛格说:“中国应支援美国,不然将。。。。。。”

我想跟大家讲一下投资分析不能看得太浅,要深刻思考,要看到本质。从现象层面上讲,作为需求方的美国对出口企业很重要,然而这是表面的逻辑,深层次的逻辑是什么?我推荐清华大学国际关系学院院长阎学通教授,在接受媒体采访时所思考的一个问题,阎学通教授追问了一个问题,为什么在3月以前中国疫情最严重时,没有在美国出现跟中国合作共同控制疫情的声音。在美国为什么没有出现帮助中国就是帮助美国的声音。阎学通教授对此给的观点是,中美两个国家相对实力的此消彼长,决定了各个国家未来的地位。一个国家发展当然是必须的,但是发展对提高国家国际地位不是直接决定因素,你必须比主要竞争者的发展速度快,相对竞争者你的实力增长速度更快,才能引发彼此之间的相对实力的变化,提供资金的国际地位,所以阎学通教授提出发展只是基础,超越对手的发展才是关键。阎学通教授进一步说:如果在疫情冲击下,一个国家的实力增速严重下降,而另一个国家的增速下降的幅度较小,也将会导致双方的实力对比发生变化。如果因为疫情中国增速大幅下降,而美国不变!中美实力差距将变得不利于中国,反之则有利于中国。这就是为什么在3月之前美国对中国疫情完全冷眼旁观的理论原因。

中国的出口企业,其市场在美国,但是从更深更远、更基础的中美相互实力对比上,彼此是一个更大的竞争。三月之前美国没有寻求帮助中国,在中国最困难的时候还是想尽一切办法对中国增加困难(派军舰进入南海)。如果美国因为自己的问题导致疫情失控,是影响中国与美国的综合实力和相对低位的重大事件,中国的政策选择应该从维护中国最根本的核心利益出发,而不是表明的具体利益。立足本质从中国的核心利益视角看问题,就彻底让我们看清楚了中美能不能进行合作?如果思维到不了这个程度,就容易基于局部的表层的利益,忘记了最深层次的根本利益。

说到这儿,我就引入了投资,投资分析跟这些国际关系分析一样,必须找到最深层次的逻辑,不能止于浅层逻辑,未来走向何处是由深层逻辑决定的,如果看不到深层逻辑,得出的结论就是错的。比如中国银行业,现在有一定的资产质量问题,如果只看资产质量问题得出结论必将是错的!因为,对于银行不可能不发生资产质量问题,真正的问题是风险抵补能力,是收入增长能力,只要收入增长,风险抵补能力就在增长,从而不良资产最终都能被消化。于是对资产质量的研究,就不再紧盯着资产质量,而是应该关注收入水平所决定的风险抵补能力。招商银行率先脱困、率先复苏,是因为风险抵补能力,也就是收入增长能力更快。招行并不是没有不良资产,其实它的不良资产并不逊色于民生银行,但是招商银行真正的优势在于收入增长的能力更强。所以对资产质量的思考,其实是应该立足于收入增长能力与资产质量的相互关系来思考。只要收入增长能力快速的提升,资产质量问题就是一个时间问题。如果不关注风险补偿能力,就找不到正确的答案。现在中国银行业从18年底到2020年一季度,已经连续两年的收入增速超两位数

疫情发生之后,疫情对资产质量的一个不利的影响,是客观事实,但是如果你只关注这一点,最终找不到问题的答案。因为疫情同时还带来了另一个影响,引发信贷宽松,信贷宽松引发银行的收入大增,把信贷宽松与疫情引发的资产质量的不利变化结合起来,才是疫情对中国银行业影响的最终答案。我为啥认为疫情防控利多银行?是因为我认为疫情必然引发宽松,金融宽松必然引发收入增长,收入增长对银行业更重要

这个观点刚一推出,马上受到了批评,认为我只看到有利的因素,没有看到对不良资产的不利影响,对资产质量的不利影响。客观地讲我诚心接受批评,作为一个研究者,必须是有利的因素和不利的因素同时考虑,必须是辩证思维,从本质层面思维。只思考利多是不对的,但是反过来只思考利空更不对。正确的做法是利多利空都要结合,之后得出来的思考结论是疫情对银行的影响仍旧是利多的





思维必须回归本质


看待一个问题,真的不能只看表面,要看深层次的,深层次就能要揭示一个本质的逻辑。在本质的逻辑下,你看很多复杂的现象就一目了然了,这就是我把一些社会问题和投资问题结合起来分析,思维是必须回归本质。本质层面必须是辩证,双方面都要考虑,然后评判它的综合效果。如果不回归本质不行,回归本质,你只看一点也不行,凡事都有利有弊。利弊的综合效果才是最终的影响。