周末网上传了一个图片，某机构的首席批评国内某顶流基金终理抱团白酒是没有社会责任。我认为某些公募机构抱团白酒并不仅仅是无社会责任的问题，而是可能涉嫌利用公募机制组织庞氏骗局、在涉嫌组织庞氏骗局的过程中，也涉嫌非法的股价操纵。

    庞氏骗局的核心本质是用一个明显超过正常合理回报作诱饵，吸引无数的大众参加，用后参加者的钱给前头的人超常规高利润和高回报。因为庞氏骗局的钱都是后来的人的钱给前面的人，没有任何来自生产经营的现金流入和利润，所以最后参与者都被骗的血本无归，而组织者却通过组织庞氏骗局，自己获得了非法利益。这是庞氏骗局的本质。

    概括言之，庞氏骗局的本质特点包括以下几点：

    第一，没有来自于现实生产经营的利润增长和现金流入。

    第二、早期参与者的高回报来自于后期参与的人。

    第三，庞氏骗局的组织者在扩大参与者人数做大庞氏骗局规模的过程中，自身获得了利益。

    第四，除了庞氏骗局的组织者之外，其他所有参与者最终是利益受损方。

    下面我们来看一下抱团白酒的那些公募机构的行为，符不符合庞氏骗局的本质。

    过去的一年多时间里，中证白酒指数从7000点最高涨到21,000点，涨幅200%.与此同时，中证白酒指数成分股的净利润平均涨幅没有超过35%。在一年多前白酒的估值也没有低估，当时的估值也已经超过了历史平均水平。因此白酒股在过去一年多时间内的巨幅上涨，主要不是来自于基本面，或者说80%的上涨跟基本面无关。其股价上涨不是来自于客观经济活动中所产生创造出来的现金流，那么它来自哪里呢？

    来自后认购基金者的资金！

    那些公募通过推升白酒的价格吸引了更多的人关注，更多的人看到了公募机构管理者所制造出来的，明显超越正常合理回报，把自己的钱纷纷投入到所谓的白酒基金中去，这种投入就像是庞氏骗局组织者通过给前期参加者，极其高的不正常的高回报来吸引更多的参与者完全一样。当更多的人被吸引来之后。公募机构的管理者把这些钱再次投入到对白酒股的价格推升，其目的意图和效果都是为了用明显不合理的，不正常的高回报吸引更多的人来投入。这一手法和庞氏骗局的组织者的所作所为是完全在本质上一样的。

    第三，我们可以看到在白酒股被资金推动和炒作的推动下，持续创新高的过程中，这些公募机构的净值也大幅增长了，但是在这种增长过程中出资人并不能拿到财富，因为它还没有兑现，但是公募机构的管理人已经兑现了，于是我们又看到跟庞氏骗局一样的一个情况，庞氏骗局的组织者已经把钱装到兜里了，但是参与者的投入的钱始终被管理人控制投入在一个必定被破裂的泡沫中。泡沫吹大的过程中，参与者仿佛获得了回报，但是他没有办法兑现，没有办法落袋。

    第四，所有的庞氏骗局都会破裂，最后参与者血本无归，个别组织者获得非法利润，现在我们看到中国白酒股的走势开始急速下跌，为什么急速下跌？因为白洒股票已经完全脱离基本面，在突破30倍市盈率的时候，就已经完全脱离基本面，跟基本面无关了，而是被操纵下的炒作，是一个庞氏骗局的壮大的过程。这种下跌在逻辑上是不可能在回到合理估值之前停止的，而合理估值要比现在的价格低的多的多，所以最终下跌持续的过程就是被骗进来的出资人财富巨额损失的过程，到此我们又看到了跟庞氏骗局一样的结果，参与者血本无归。

    基于以上的这些特点，这些存在于白酒股中，与庞氏骗局本质特点完全一样的特点。有关单位应该立案调查白酒股暴涨暴跌背后是不是有庞氏骗局？那些公募机构是不是通过组织庞氏骗局非法牟取个人利益、损害公众利益、社会利益和国家利益，这既是给中国资产管理业的健康发展提供保障，也是给所有公募基金的认购者一个交代，更是为中国资本市场健康所做的必须工作。