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大众悲观和估值的改变是怎么发生的?

文章来源:董宝珍发布时间:2021-08-05

出资人:
董老师,我好奇资本市场上是怎么逆转大众悲观的预期,从无人问慢慢变成狂热的盲目乐观(比如:2013-2021的白酒)。

董宝珍:
中短期的股价走势乃至估值水平是人的情绪和认知所直接决定的,那么人的情绪和认知又是什么决定的呢?一般来说,如果没有强有力的事实出现在眼前,人的情绪和认知大部分是想象,如果有一个客观的事实出现在眼前,人就不得不接受事实,比如说在悲观和恐慌下,某些股票很低估的时候,如果这个时候这个股票没有展现出良好的基本面信息和现象,让人们看到使人们消除恐惧的话,这种恐惧就一直持续下去。当这个基本面上出现了好的现象,人们看到之后,它就能用现象和事实纠正人们的情绪。

强有力的事实,表现出可感知的,随手可得的好现象是改变认知和情绪的关键。当强有力的事实把人们从恐惧和悲观中拉出来之后,人们的情绪不再恐慌了,这个时候人固有的本性会慢慢变成乐观,当乐观情绪出现了,就是没有好的事实,人也可以想象出很多不存在的好事实来,直到这些想象出的好事时,被现实中表现出来的事实所纠正和逆转,高估又回归了低估。

所以高估和低估的交替变化,实际上是主观想象、主观情绪与客观事实之间的一场博弈,在客观事实不明朗的时候,人的想象就插上了翅膀任意放飞,当客观事实明朗的时候,就会把想象拉回到现实中来。

以低估金融股为例,由于过去现象层面是不好的,所以人们在不好的现象作用下,情绪是恐慌的,是悲观的这种情绪的消退需要好的现象的展现,当好的现象展现出来的这个情绪就会消除,最终在恐惧悲观消除之后,规律性的必然转向乐观。低估或高估的是客观事实与主观认知的互动过程中,主观认知总是大幅明显偏离客观事实,然后被客观事实所校正,这样就形成了高估和低估的交替。

大众不是用脑子看待未来的,是用现象看待未来的,而那些理性的投资者是不等现象的,在没有好现象,但是道理上具备了产生好现象的道理的时候开始下注,智者察于未萌愚者暗于成事。这就解释了为啥全球价值投资者一买就被套的原因,这都是规律性的。

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