董宝珍：愚蠢的市场啊，证据到处都是
文章来源：董宝珍发布时间：2019-08-29
愚蠢的市场啊，证据到处都是
兴业银行的半年报中所披露的数据让市场立即下跌了5%，这种下跌太愚蠢了，为什么说呢？这就是分不清实体分不清表象，如果一个人深读兴业银行历年来的年报可以看到一个事实，最近一来兴业银行加大了计提力度，加大了对不良资产的确认力度，以前很多逾期贷款兴业银行是不计入不良资产的，现在他把大量的逾期贷款计入了不良资产。于是它的不良真实性大幅提升了，特别还要指出的一个银行资产质量的恶化与否，关键是看逾期贷款的增量，如果逾期贷款越来越多，那么这个资产质量是恶化的，如果逾期贷款的增量明显的开始下降，那么这个资产质量实际是好转的，哪怕在逾期贷款增量下降的时候，不良率上升这都不是重要的，那种情况下的不良率上升只是把已经存在了问题资产报表化。
兴业银行的实际情况恰恰是一种新增逾期逐渐减少。但是对存量的不良快速的利用收入增加的有利时机计入了报表，市场上看到报表数据并不令人兴奋，于是就急速下跌，兴业银行的报表只要上过初中就能够看得清楚，然后上完初中懂得基础数学看上半天到一天深入的挖掘一下就能看到这种本质的变化，可是市场确实根本就不看这些本质。
另外大家还要注意一个现象就是关于银行业它的估值是6倍市盈率，那么它增长20%的收入，业绩增长6%，增长的稍微小一点，它就猛烈的下跌，这个就是市场先生的心理特征，在一个被恐惧包围的资产上，你真的传来好消息，他也不敢相信那是好消息，一个也算不上坏消息的事情，他也可以给你按坏消息处理，资本市场真正的趣味性就在于人性扭曲的基本面，对基本面的研究不是关键的投资能力，而是在理解把握住基本面的时候，更能理解市场的非理性市场的愚蠢，格雷尔姆给人们奉献了一个市场先生的形象，其实是非常重要的概念，市场不是正确的，市场是疯子，愚蠢的，短视的，情绪化的，相互传染的，兴业银行现在的现象就是这样客观基本面上的实体资产质量在好转，只不过他把这个报表给你揭示出来了，把问题给你报表化了，这样一种本质好转报表稍微弱化一些的局面出现市场就疯狂的下跌，而这种下跌是在几倍市盈率的基础上发生的。
华尔街没有新事物，只是他贪婪和恐惧的不断交替重演。
