现在有请董老师回答我们提出来的问题，我来问，由董老师来答。

       投资者问：董老师您好，格雷厄姆说市场短期是投票机，长期是称重机，短期和长期的界限是多少？如果银行股低估的时间超过了这个界限，到底是称重机坏了，还是银行其实就只有这么重？董老师怎么看这个问题。

        董宝珍：大概在19年的中期，证券市场红周刊专访了一个美国的70多岁的资产管理人，他给了一个观点，说在美国价值投资者买入之后，2~3年才变为现实，那么为什么价值投资者买入2~3年之后它兑现了，这主要就是价值投资者是逆向行动者，价值投资者是以理行动，基于合理性、基于道理、逻辑来买卖，当上涨的道理具备的时候，价值投资就买入了，可是上涨的道理具备了，展现出好的现象，现象被大众看到，大众买入需要两三年。

       中国的数据肯定是长于两三年的，中国资本市场上一个现象叫牛短熊长，牛市的时间特别短，一年甚至半年就结束，但是一旦跌下来，它底部横的时间就四五年。所以出现这个特点就是市场的理性度非常低，他不仅没有预判未来基本面变化的能力，甚至会出现基本面已经好转了市场也不反应。 茅台的基本面其实在2015年就全面好转了，已经可以看得出来了，但是到16年中后期才发生明显的估值修复，这就是中国资本市场的特点，不仅没有价值发现的能力，好的价值现象已经展现了，他都不敢相信，因为他处于恐惧之中，这是由于资本市场非理性造成的问题，所以中国资本市场上可能一次估值修复，尤其是回报率比较大的一次估值修复，恐怕得3~5年。

       说完具体时间之后再说称重机坏了这个问题，称重机坏没坏必须由你做出答案，如果你不知道称重机坏没坏，说明你已经陷入了情绪状态。一个理性的投资者在任何时候都应该明确地知道现在是称重机坏了，还是称重机好的，只不过是大众非理性情绪太猖狂。实际上这就是投资的最关键的能力。资本市场展现在你眼前的涨跌有两种原因，一种是非理性的大众的情绪发作，价格扭曲了基本面，另一种就是涨跌和基本面是合一的。作为投资者核心问题是判断现在的涨跌，是由基本面决定的，还是由非理性的大众情绪决定的，你必须一分一秒都知道，一旦你不知道到底现在这个涨跌是由非理性的、大众支配的，还是理性的价值支配的，那你就已经情绪乱掉了。为此，你必须深刻地了解基本面，并且相信常识。别人代替不了你，称重机到底坏没坏，你必须是自己解决，而自己解决的办法就是三个，1、了解基本面，2、深刻地坚持常识。3、坚信自己判断的过程中，假设你发现基本面证明你是正确的，那么虽然过去了好几年市场都没有拨乱反正回归正确，那你必须坚信你自己。

      这是一个硬功夫。像中国的蓝筹银行业8年不涨，到底是称重机坏了，还是银行就值这么多？其实这个是银行投资者的最核心问题，你可以不知道其他任何问题，你不能不知道这个问题的答案，当你发现你不知道这个问题答案，你就专注基本面深入调研。第二你研究一下金融史，你看一下像茅台估值修复的过程中，实际上它一直从2012年底到13年，到了三四年之后才发生变化，这个过程中淘汰了很多人，那些被淘汰者他就认为是称重机坏了。你在信念不坚定的情况，你必须自己回归基本面，自己解决问题，别人比如说我告诉你称重机没坏，你也不相信！

       投资者问：董老师您好，我建议您做一期讲述自己人生经历的录音。周围有很多年轻的朋友都在股市里挣扎，他们也听董老师的视频，我记得董老师曾经经历过下岗，后来又在股票上有略亏过，可能还有其他的一些困难，其实我们很想听一下，作为价值投资人如何克服生活中的各种困难，可能董总感触比较深一些，我们也想听一听您在经历痛苦的过程中对我们年轻人价值投资的一些鼓励。

        董宝珍：我自己结合我的经历，我也有痛苦，也有难过，也有感觉到很无助，但是我想跟大家说一个东西，我从来没有因为股价下跌而感到任何的不高兴，每一次股价下跌的时候我都是挺高兴的。我都是挺兴奋的，我就感觉到上天正在成就我，机会又来了，我得到了建功立业的时刻了，我登高一呼，从来没有因为资本市场的下跌，导致心里有不舒服的感觉，恰恰相反是很乐观的。

       但是我也跟大家说，我也有痛苦的经历，尤其在资本市场什么痛苦的经历，有时候比如说股票下跌的时候，我身边的“朋友”会分崩离析，我身边能瞬间崩溃，就也倒不是特别的一下子搞得我孤家寡人以后导致我特别难过，有的时候股价急速下跌，就像茅台博弈过程中的急速下跌，包括其他的一些极速下跌，我身边的人就就会减员，每一次减员我就特别难过，尤其在早期茅台博弈过程中，当时因为茅台跌得特别惨，我身边的减员量特别大，个别减员者还公开说我公开批判我，指责我。

       那个时候我就特别痛心，特别难过，这个真的是在资本市场上真正痛心的，你明明拿的是金条，只不过是金条价格跌得太多了，可是跌得太多金条就更值钱了，应该是反向买入，但是每一次都不是这样的，这个也不可避免，因为大部分人相对来说对投资的本质还是不能深刻的理解。我自己应对这种痛苦的经历的过程中，我这么多年就是坚持问心无愧，比如说它跌了，有一些人离开我之后，因为他知道我的行为和怎么做的，他指责我，公开批判我，甚至公开的贬低和否定我，这个过程中，我作为被指责者，我是问心无愧的，我根据我内心的想法行动，我没有产生过坏的想法，因为每次股价下跌，我坚持我的信念的时候，很多旁边的人利益相关方和非利益相关方都认为我是一种人格很差的人，死不认错，为了自己那点虚荣心死不认输，就是死扛，是一种自私心导致的死扛。我听到这个话，我也很难过，但是我问心无愧，我是凭良心，我按照我的内心操作，你要是理解不了我，我听到了你的声音，但是我认为你的说法不对，那不是我真实的想法，我真实的想法就是越跌越值钱了，暂时的损失不是永久性损失，我希望这些接触我的人能理解最简单的投资道理，道理是很简单，但是在现场下那种气氛下，大部分人是真的就不再坚信了，所以我想尽办法传播，可是还是有人认为我是为了自己的利益死扛。这就是我的困难，但是我问心无愧，凭良心做事，我做我该做的，你不理解我把你因为不理解改变，我问心无愧，我就自然坦然了。

       投资者问：已经建仓招商银行了，自己也很看好，但是经常受到各种消息影响，忍不住又凑一些钱，买了其他的股票，结果不好，亏了。怎么处理这些干扰，越对招商银行有信心，盈利越多，心里的欲望杂念就越多！想请教一下董老师。

       董宝珍：我特别愿意回答，这就是我今天演讲的主题。这个问题的答案是：这不怨招商银行。怨谁呢？怨你自己。觉得招商银行好，一看招商不涨，又买了其他。这个行为不是你做出的吗？你自己这个行为导致了你遭遇很不好的结果。所以你要下克己的工夫，这是王阳明的原话，王阳明有一个学生问他：“老师我平时什么道理都懂，但是我每遇到事情以后就总不能按道理做。”王阳明说“你要下克己的功夫，除尽心中的私心、杂念和欲望。”。

       心不乱或者心乱，别人帮不上你忙，只能你自我修养，怎么样自我修养？这就是知行合一！实际上你是知道标的物的，只不过是在过程管理中看到别人的股票涨，你压力特别大，所以行为上被压得变形了。这个跟基本面没关系，需要在生活经验中寻找答案，可以看王阳明的书，知道但做不到，我推荐你一本书叫《传习录》，中州古籍出版社出版的，翻译的特别好，解读的特别好。

       投资者问：董老师您好，我是您的铁粉，您的熊一熊二我都看过，很期待您的新作。

       董宝珍：我的新作是《精神经济学》，今天我早晨还在写，《精神经济学》我酝酿5年了，在茅台博弈过程中，我产生精神经济学的思考， 5年来一直在思考、提炼、写作，写得比较慢，大体上在6月30号之前能写完，因为《精神经济学》属于理论书，我是写了改，改了写多次推翻初稿。我这个书相当于是提出了一种跟亚当·斯密理论有区别的理论。大家都觉得很有意思，董宝珍何德何能竟然提出跟亚当·斯密不同的理论，实际上我认为我的《精神经济学》相当于是经济学界的量子力学。所以我特别认真的写，特别怕写不好，因此写的很慢。现在已经2/3，还有1/3，如果顺利的话，五一节前能完工，不顺利的话，6月30号完工。

       投资者问：董老师您好，面对最近银行一直不涨，创业板股票鸡犬升天，我内心有点不平衡，甚至有些焦虑，请教一下，我该怎么修炼自己的内心？

       董宝珍：你问我怎么样修炼耐心，我还是推荐你《传习录》中州古籍出版社的，看看王阳明的心学！王阳明是明朝的著名的人物，王阳明的哲学水平跟孔孟老庄是到一个层次，但是孔子再厉害，没领兵打过仗。王阳明是明朝著名将领，他死的时候还是在征讨打仗死在军营里了。《明史》是这样评价他的：“守仁用兵最大的特点是越到危急时刻内心越平静”就像投资越到跌停板心越平静，越到自己股票5个跌停，别人股票10个涨停越平静，这就是王阳明一生成就的原因。

      要返璞归真，心不平静与杂念多有关系，杂念为啥多？你就是不想根本问题，根本就是5倍市盈率，分红率是5%，地球上还没有发生过一个大行业5倍市盈率了，最后整体破产，至于它短期之内跑不过别人，那是常态！巴菲特大部分时间跑不过别人！你就想点简单的事情，简单的道理，回归哲理性的东西。