凌通投资:企业价值源泉由什么决定?
文章来源：董宝珍发布时间：2007-01-10
价格和价格的变化是由企业价值和价值的变化决定的，一直以来凌通投资始终在思考更深的问题，价值以及价值的变化又是由什么决定呢？
有很多学者对这个问题有很多研究，他们主要认为价值的源泉和变化主要由未来现金流、由成长和成长速度决定，认为主营收入和净利润如果在未来能保持持续的成长，成长的持续时间越长，成长的速度越快，价值越大。这毫无疑问是正确的，但问题是这一说法只不过解释了什么是价值,给出了价值的定义,价值就是企业的成长,或者说是企业成长的持续时间和速度。而什么决定了企业的成长, 企业成长的源泉是什么,也就是成长的动力是什么?一个企业为什么会成长,为什么会持续的长久的成长？什么因素决定了它能做到这一点？这些并没有人论述过。
凌通投资对这一问题的思考有几年了,有一些基本的认识,价值的源泉,凌通投资认为主要来自以下三个方面:
一、环境，或者说是行业；
二、企业经营能力或者说管理层能力和治理结构；
三、公司的积累和物质力量的多少就其重要性来讲，凌通认为环境第一，管理层第二，物质力量第三。人们总是认为人的努力是决定成功的关键，但是我们的投资实践使我们感到环境因素是第一位。如果环境和行业不能提供成长的机会，努力终究不能换来很好的结果。没有任何人在衰退的行业里可以快速的成长。 这是一个事实，环境对于企业的价值，在一定程度上尤其是对中小型公司,具有决定意义。
管理层是价值的直接创造者，价值永远是由人创造的。价值的表现和衡量是以客观的数据和资产的多少计算。但是价值的实现和产生是由管理层的工作所导致的，除去一些特殊的情况，在大多数情况下，企业的兴衰是由人决定的。没有强有力的有能力的管理层谈不上价值，没有尽心尽责的管理层，没有和企业主动的同甘共苦的管理层也不会产生价值，要实现管理层和企业同甘共苦，就必须有好的治理结构。就必须使管理层的利益和企业的利益捆在一起，这是非常关键的。当这一切都实现了之后，企业的成长内因就具备了。最后企业必须拥有一定的资产和硬件，因为巧妇难为无米之炊，这是很简单的道理。
以上是凌通投资就价值源泉做的简单的分析，实际上价值源泉问题是非常非常抽象的，今后我们还会就此问题进行更深刻的分析。我们正试图做理念化的阐述,这还需要一段时间。
