投资界朋友希望我就此谈谈看法，我觉得除了量化了金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元，没有什么新内容，朋友希望我谈谈以便他能避免失眠！从改善朋友睡眠的角度我谈了如下观点：

让利不是真的从利润中拿出1.5万亿。

今年疫情冲击下，中国的应对政策出现一个新情况，财政投入规模比预期少，对银行货币和信贷的依赖度增加，主要是靠银行的信贷帮助企业脱困，并且要求银行信贷的利率要低一些，这是这次疫情防控过程中的一个特点，没有如同08年一样的大规模的财政投入，更加依赖于信贷政策。在这种大的基调下，银行业所受到的影响到底是什么样子的呢？金融体系让利给实体1.5万的利的消息让人们惊慌失措，这是杞人忧天，中国社会融资已经超过200万亿，银行信贷已经超过150万亿，在这种情况下给无法还债的企业延期，延期之后给予较低的利率等等，对银行业金融体系的经营影响是有的，但不是特别大，很多人误以为银行才2万的利润，让了1.5万，剩下5000亿了，这是表面看问题的典型情况。疫情发生后，lpr利率下降，各种延期展期的政策让利，这种让利加起来上万亿是有的，现在各大银行都主动的把自己的存款利率适当的下降，那么这种下降不能100%把这1.5万的让利给抵消，但是抵消一半也是完全有可能的，剩下几千亿的让利对中国银行业来说不是问题。与此同时我们应该看到中国现在也还没有对存款利息作出调整，其实这是一个很有意思的问题，银行让利的刚性约束就是存款利率，未来存在着降息或者变相降息的可能！

金融体系让利给实体1.5万有相当部分是这样一种情况，本来增加贷款正常可以获得收入一万亿，增加利润3000亿，但是因为要让利只增加了6000亿收入，利润只增加了1800亿，此时银行业让利了4000亿！增量贷款的让利是在增加银行收入和利润基础上完成的！存量贷款的让利主要是对逾期贷款的让利，当然存量LPR下降也会让利，但这部分可以通过吸储成本下降适度转移。让利在一定程度包含着少挣的含义，绝不是导致利润让了1.5万，剩下5000亿了！2020年中国银行业的净利润还会增长！这是我的看法！

非理性的人性已经到了焦躁不安的极限！

由于银行的股价不涨反跌，围绕着银行的利空就自然的发生了，这种发生和传播主要是人性，只要股价不涨反而下跌，必定随之而来的是大规模的利空，这种利空不是客观事实，只是人性的特点导致的，人性会在下跌的过程中大规模寻找并传播利空。所有的消息都会被理解为利空。高端餐饮业所必备的高端酒，在疫情冲击下终端消费必定是减少的，目前已知的事实是中国餐饮业的收入降低了40%左右，而高端群聚型消费者必须的高端酒，其实在终端的真实消费层面下降的程度要超过40%，但是你看到中国高端酒股价受到影响了吗？为什么客观上中短期真实消费下降明显，但股价不受影响？因为股价还在涨！大家心情好！所以不看这些不利的。只要股价上涨就没有利空，只要股价下跌就到处是利空，这是人性。

短空长多造就类茅台机会！

价值投资是一种立足长期思考当下的思维和行为模式，疫情发生后为了对冲疫情对实体经济的影响，加大了信贷投放，加大了贷款规模，当然同期也压缩了贷款利率，那1.5万是今年让利，明后年经济形势好转就不让利了，让利是短期现象。从现在开始加大的信贷投放，从价值投资、从长期的视角看，增加了银行的长期增利因素，短期微不足道的减利因素把处于恐慌中的人们的小心脏打击的颤抖起来，陷入恐慌中的人们，放大了短期不利影响，对增加银行业长期战略价值的长期因素视而不见，于是一个历史性的错误定价就这样发生了，就这样真实的发生了，然而我可以跟你打赌，中国连0.01%的人也意识不到这个最宝贵的罕见的投资机会，好在还有一小部分0.001%的人意识到了，我向那0.001%的人表示真诚的祝贺。当然你会说我也是那0.001%中的当下的倒霉蛋，我对此也不反对，我可以告诉你，如果你没有成为极少数的一段时间的倒霉蛋，你不可能赚到钱，就像6年前买入茅台的那0.001%的倒霉蛋们最后都赚了钱，虽然有一些人因为能力不行，在700块钱就卖出了，但是丝毫不影响他赚6，7倍的收益，这就够了。我们都是敢在别人不敢买这时候买入，而且我们都是在买入之后又被明显套牢之后死不动摇，最后我们在合理估值附近离开，因为我们是一个风险厌恶者。

董宝珍