请点击收听：从泡沫产生到破裂的一般规律看赛道股未来

尊敬的董宝珍电台的听众：

       大家好，今天我要讲的是泡沫的一般规律，以及用泡沫的一般规律来看当前中国赛道股的未来。

       泡沫遵循从产生、发展、达到高潮、最终破裂的一般规律。就像火车轨道的两根铁轨一样，包含两个基础条件和力量，它们分别是在认知层面形成的某一种商品永远不会下跌的信仰。其表现为市场绝大多数人都说某一种商品永远值得买入，永远不应该卖出，只要买入就是正确的，卖出就是错误的。认为某一种商品在任何价位买入都会只赚不赔，如果在泡沫产生、发展、破裂的过程中，没有这样一个不断强化的信仰，泡沫就不能持续。除了这个信仰，在泡沫发展过程中的另一个必要条件是：源源不断涌入的资金。如果没有资金怎么能制造泡沫？吹泡泡是拿钱吹。主观层面形成某种东西永远不会下跌，永远会上涨，任何价位买入都会赚钱的信仰，构成了泡沫产生的软件条件。同时，要有源源不断的资金涌入，这是泡沫产生的硬件条件。

       泡沫最终崩塌包括三种情况：

       一种情况是信仰丧失！人们突然在某个事件的刺激下清醒过来了，发现在地球上没有哪个东西在任何价位买入都可以赚钱，支持泡沫产生的信仰消失，泡沫也就破灭了。

       第二是信仰没破裂，但是这个社会经济体所有的钱都被吸到泡沫里，再也没有新增资金了。信仰还在，击鼓传花的鼓声和热情还在，但是没有钱了，于是泡沫就要破裂。

       第三种情况更是信仰也崩塌了，钱也没了，两个因素都不在了。 

       关于崩塌的这三个条件，我分别举一个实例。

       17世纪荷兰的郁金香泡沫是人类历史上有据可查的最早的一次泡沫，后期的很多泡沫都达不到郁金香泡沫的程度。当时，一个郁金香的球茎可以换一栋别墅，郁金香泡沫破裂与一个偶然的事件有关系。当荷兰人都热衷于炒作郁金香的时候，一个英国水手来到了荷兰，他并不知道荷兰人民正沉浸在郁金香泡沫的狂潮中。这位水手可能在船上好几天没吃上好饭，想改善一下生活，一抬眼看见附近有一个郁金香的球茎可以做一顿美餐，于是将郁金香煎炒烹炸一番，美餐一顿。不久，他就招了官司，郁金香的主人说郁金香值一辆马车，赔给我辆马车。这位水手当时就哭了，拿不出来马车。郁金香主人把水手告到法庭了，双方在法庭上展开辩论。英国水手说我吃的那是一颗草，对于我来说它是食材，我把它精加工饱餐一顿，改善一下生活，我赔你几个金币比普通的食材贵一点，这不是很有道理吗？于是法庭上的辩论很快传到了荷兰社会，荷兰人慢慢地琢磨英国水手说的，慢慢的有人开始明白了郁金香真正的价值就是炒一盘菜，在鲜艳开放的时候，有观赏价值，而最后下酒入菜就是它的全部价值！荷兰人在这个案件审判的过程中清醒了。于是，郁金香价格摧枯拉朽、山崩地裂的崩塌了。郁金香泡沫是典型的信仰先崩塌，荷兰当时是海上马车夫，国家财力还是很强大的，社会财产还有很多，似乎并没有全社会的钱都被吸引到郁金香的炒作中。

       另一个情况是信仰还在，但全社会的钱都进来了，没钱了就泡沫破裂。日本八十年代的泡沫就是典型的没有钱了，全社会的钱都投入再也没有新增资金入市，于是泡沫破裂。日本工商业通过二战之后的飞速发展，到80年代中后期，日本已经是全球第二大经济体，国家富的不得了，老百姓也有钱，社会也有钱。在这种情况下，日本人认为我们可以生产汽车、电子产品，但是日本是个岛国，土地稀缺。日本再怎么科技发达，再怎么勤劳努力，没有办法生产出土地，对于一个岛国土地是稀缺的，是不可再生的，于是土地应该涨价，土地永远会涨价的信仰形成了。很快钱都进来了。于是，日本皇宫所在的那个地方的地皮的价值可以买下整个加拿大，涨到这个程度再也没有增量资金了。最终泡沫破裂了。虽然日本人的土地永远涨价的信仰是错误的，但信仰一直在，只不过钱没了。破裂不是信仰先破裂，而是钱先没了。

       第三类是信仰和钱都没了，2018年之后兴起到2021年初，维持了两年多的中国赛道股泡沫，目前已经处于信仰崩塌，钱也没了。赛道泡沫的信仰比较奇怪，它不像日本信仰土地，还有那么点逻辑，赛道股票的价格具有永远上涨，什么价格买入都会上涨，都是正确的，不存在下跌，这样的认知依据是什么？其实谁也不知道。到今天也没有人给出一个具体的说辞，最终支持赛道信仰的其实仅仅是股价上涨，真正支持赛道现象是价格本身的上涨，而并没有一套严密的、严谨的逻辑。支撑赛道的主要资金来自于中国的公募机构，公募的钱不断的涌入赛道，是赛道泡沫产生的一个重要的力量。公募基金的钱都是基民认购，基民因为股价在上涨大规模涌入。2021年春节之后赛道股的股价崩塌，一方面，所谓的赛道股会永远上涨，任何价位买入都会上涨，都会有好回报的信仰随着价格下跌就没办法维持了；另一方面，股价下跌后，基民开始赔钱，钱也不再流入了。最近日光基没有了，基金发行展期。这是资金已经停止涌入，甚至出现了退出。于是赛道泡沫的信仰没了，钱也不再流入了，按照泡沫产生规律既没有信仰又没有钱必崩。

       还有一个赛道泡沫维持不住的原因是赛道高成长的说辞被证伪了，赛道泡沫股纷纷发布2020年的年报，2021年一季报，顺丰一季度巨亏，通策医疗880亿的市值，2020年的净利润5个亿，2020年一季度的净利润是一个亿，支撑了近1000亿的市值，通策医疗的净利润2020年增长率只有百分之几。

到2021年中国赛道股股价永远上涨的信仰崩塌了，同时价格崩塌又导致流入的资金停止了，赛道高成长被证伪了，它作为一个具体的泡沫，正处在破裂之中。

       资本市场没办法避免泡沫，这是基于人性规律性每隔几年就发作。荷兰、日本、中国、美国，人种和文化不一样，但总是要产生泡沫，因为人性是一样的，人总是无限贪婪，都是想发财，都想挣快钱，都相信不劳而获。人性的缺陷导致不可避免规律性产生泡沫，从而泡沫都是有规律的。有一个错误的信仰，支撑着人们认为某个商品永远会上涨，什么时候买入都是对的，而且不会下跌，只要买入就挣钱。然后在这种信仰的蛊惑下大量的钱涌入，最后钱没了就跌下来，或者是钱还有信仰崩溃了，信仰被证伪了。赛道泡沫也是这样，所谓赛道永远会上涨，什么价位买入都是对的，任何价位买入都能赚钱，任何价位卖出都是不合适的。在这种信仰的推动下，基民们疯狂的投入钱。现在股价下跌了，所谓高成长被证伪了，于是信仰破灭了，钱也没了，大家清醒了，一切都结束了。