点击收听：可笑的防回撤

尊敬的各位董宝珍电台的听众：

大家好，下面我要跟大家谈谈令我哭笑不得、不知该怎么说的话题。很多人都说老董你为啥回撤那么大？对于这个问题我真是无从回复，因为我没什么回撤大小的概念，很类似有很多投资者朋友问，老董你是哪个星座的？我说我不知道是哪个星座的，我没有星座概念，我只知道我的生辰八字。

凡是跟我谈回撤的，我认为要么是外行，要么是骗子。我认为任何人只要是搞什么防回撤、止损、清盘线，要么就不懂投资，要么就是骗子。内在价值是10块钱的股票，它已经跌到6块钱了，你买入了，它又跌到4块钱了，这是好事还是坏事？这时该买入还是卖出？在安全边际里边出现的回撤是好事还是坏处？需要对此防范还是要欢迎？我认为这是好事，是需要欢迎的，因为安全边际更大了，让你发财的机会度又提升了，你应该用更多的钱买入，下跌是成就你！彼得林奇说：如果我买的股票又下跌50%，我未来可以赚得更多。

中国有很多“投资大师”，他们说下跌时要防回撤，他们防回撤的办法是就是在安全边际里边卖出。在巨大安全边际、最适合买入的时候，他们卖掉了，然后他们还冠冕堂皇的把防回撤写入产品合同，他不问有没有安全边际，不问这种下跌是基于什么原因导致的，跌20%就止损，跌30%就清盘了，这个都是在制造风险，不是规避风险，有没有风险要看有没有安全边际，要看安全边际是扩大了还是消失了。

真正懂投资，懂得安全边际和真的理性投资，你怎么可以这样做呢？这样做是非常不专业的，这样做会造成出资人的永久性损失。股票价格是以波动的方式存在的，波动是股价的存在方式，股价一定不是直线，一定是波动的，而且这种波动也很难预测。长江从青藏高原发源到了入海口，一路曲折，你觉得曲折不对，曲折水流太慢，你投资1万亿，然后把长江硬给捋成直线，你会把长江硬给捋直了吗？你认为这样思考问题的大脑正常吗？曲折是自然的存在状态，是不能改变的。

防回撤是很业余的，当价格波动低了，而且有安全边际就买入，卖出防回撤，止损清盘是制造风险，不是防范风险，回撤不用防，防他干啥！？10块钱内在价值，6块钱买的又进一步跌到4块，过一段时间又涨到6块，最后涨到10块了，你不用管它自然消失，你一管就使得风险现实化了。

在资本市场上不管回撤才是真正懂投资。视而不见，冷眼旁观不按动物本能干预、不躲避这才是功夫。以防回撤的名义低位卖掉，那是业余人士和外行的做法，有时候更是骗子的伎俩！

中国的资产管理产品绝大部分都有防回撤条款，回撤多少就要止损卖了，跌到更多的就基金清盘了，这种条款出现在基金合同里，真的是太业余了。往好了说是顺应出资人的人性，往坏了说就是骗出资人，因为出资人委托别人管理，他是不懂投资的，他就一种本能的心态，怕波动是违反了股市的特点，股价波动是股价的存在方式，就像曲折的流动是长江、黄河流向大海的方式。人性担心波动，不懂投资的人受不了会坐立不安，这是他作为一个不懂投资的外行的表现，专业懂行的人就应该告诉他波动是股价存在的方式，不可能有办法管理，如果硬要管理那是制造风险，低位卖出必然使得风险现实化，所以不应该管理波动，就让它波动来波动去，自动它就消除了。这是一个理性的专业负责的人的做法。但是，我们的资产管理界因为说服外行很难，怕惧怕波动的出资人拒绝投资，因此他们在合同里最重要条款是防回撤，百分之多少是止损，百分之多少是清盘，这种条款完全是骗外行。不专业、不诚实。

这些资产管理人签下了防回撤，防止损清盘的合同，他开始就组织人防波动。防波动就是专注于过程，他就不再把安全边际、价值投资这些永恒的大道理作为核心和唯一的行为依据，他反而每天研究怎么样不波动，怎么样防回撤，怎么样止损，怎么样避免清盘，这一下他就是失本了。

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