董宝珍电台（730）：【私募排排网专访董宝珍】低估崛起与赛道崩塌的逻辑关系（上）
文章来源：董宝珍发布时间：2021-09-07
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“我曾经买过茅台赚了钱，但现在我要买银行，我认为我还会赚钱。”
“（700块钱卖了茅台）我为什么要后悔呢？因为我不能容忍高估，不能容忍泡沫。……我挣的是理性的钱，700块钱的钱我认为是非常理性的，1000多块钱以上，我认为跟理性价值投资没有一毛钱关系。”
“由于当下银行的估值是按破产价估的几倍市盈率，银行的净利润已经出现了两位数以上的增长，甚至出现20%的增长，在这种条件下低估值加净利润反转，再加上本身这个产业创利能力就特别强，所以在几年之内银行的投资价值，以我有限的知识我认为可能是全球范围内最高的。”
“价值规律管两边分别是高估和低估。目前中国资本市场上是价值规律暂时没有管低估，但并不是价值规律就永远管不了低估值修复，它只是暂时没有管。如果不将价值规律看作“资本市场的王”的概念，你就预测不准。”
“没有任何一个人看完了银行的半年报，会怀疑银行的经营数据已经发生了新的上升周期。……但是股价为什么没有明显的反应呢？资金量不够。”
“银行股数据在大力度反转，估值罕见的接近破产的情况下，股价没有上涨还在下跌的唯一原因是资金问题，绝对不是基本面问题。”
“'投资不是请客吃饭，是血与火的人性观念'，有人就希望你崩溃，把那些价值连城的股票以很低的价格卖给他们。”
“中国这个全球第二大经济体，它的金融资源80%来自于银行，而中国会越来越好，给中国提供金融资源，银行怎么会不行，所以这是我的底层逻辑，而这些底层逻辑我认为是最深层次的基本面。”
“本质上是周期波动，是银行业的固有属性，在周期低点买银行的人如果不赚钱是不可能的，或者说在银行业周期低点买银行的人是一种非常具有高回报属性的固定盈利模式。”
“这一轮核心资产、赛道好些都是上百倍市盈率，偏离价值严重程度很厉害，从而它包含的空头机会是很大的。”
“某些价值投资的流派表现出了长期持有的特点，但长期持有不是价值投资的本质标准，也就是有一个价格他可以不长期投资，格雷厄姆就是这样的，就没有长期持有，退出合理性是价值投资的本质特征。”
“我特别重视阴阳反变、交替和反向运动，在这种反向运动的过程中有两个拐点，一个是高估的拐点，一个是低估的拐点。”
“三击模式的哲学观就是更重视发展的曲折性，在发展的曲折中必定有一个拐点，在拐点的时候重兵布局。”
8月31日晚间，凌通盛泰董事长、否极泰基金经理董宝珍在排排网一场路演中分享了上述观点和判断。
