点击收听：银行本质规律一样，复苏时间不同

我是中国唯一一个看好ms的投资界人士，而ms很不给力，除了下跌啥也不会，在这种情况下我又臭了。

你们认为ms只会下跌，恐怕是表面看问题，真实的客观情况是ms和zs背后所包含的价值度和价值原理在本质上是一样的，zs过去三四年估值修复创造了几倍的股价上涨，它背后的深层次逻辑是什么？

是本身低估，2015年zs只有4.5倍市盈率，跟ms一样的低，只是随着时间推移，zs的经营数据好转，拨备覆盖率上升，不良率下降，净利润增长，在这种好的经营现象表现出来，zs从4.5倍市盈率开始实现估值修复，这一过程它背后有一个从属于银行业的普遍逻辑和普遍规律，那就是当银行遭遇资产质量危机的时候，必定引发不良率上升，拨备率下降，净利润减少，在这个时候估值一定是很低的。

2015年前zs以4.5倍市盈率和ms一样的低，就是这个原因，但随着时间推移，只要这家银行不破产，那么这家银行就可以把不良处理掉，处理掉不良之后就会出现拨备率上升，不良率下降，净利润增长。这种好的现象被人们感知到之后，股价就会出现双击，一方面是市盈率上涨，一方面是净利润上涨，这一逻辑模式是zs财富效应的深层本质依据。

我现在的问题问大家，这种使zs实现财富效应的内在本质逻辑，是不是从属于整个银行业，或者说是不是在ms内部也包含着一个和zs财富效益一样的内在本质逻辑？大家想过没有？答案很清晰，包含。

只要ms不破产，那么ms一定也会像zs那样把它的存量不良充分暴露出来，并充分处理掉，最后在处理掉不良资产之后，不良率下降，拨备率上升，净利润增长。当这种好的现象展现出来。ms也将规律性的展示出属于它的财富效应。目前ms没展示，不是他没能力、不会展示，而是它的好现象还没有像zs那样展现出来，只是时间滞后而已。

而内在的本质在ms内部，包含和zs创造财富效应，完全一样的内在逻辑和内在依据，我可以把这个问题再简化一下。2022年春天，我请大家思考一个问题，此时此刻的zs和此时此刻的ms谁包含的财富更多，谁包含的安全边际更多？这是一个重要的问题，千万不要看现象做投资，我所发表的观点有一个特点，这些观点的正确性总是在一段时间之后才表现出来，为什么？

因为我的很多观点是基于支配事物发展变化的深层本质逻辑决定的，在银行业所有的银行都服从行业的普遍的规律，那就是：当行业遭遇资产质量危机的时候，总是不良上升，拨备下降，利润减少。

在这种统一的困境面前，有的银行凭借自身的经营特长和竞争优势，会较早的处理完问题，走上新的复苏和增长。比如zs，而有的银行问题比较多，处理起来时间比较长，但是这种处理起来时间比较长，实际上更容易创造更多的财富。

举个例子，2013年限三公导致白酒下跌的时候，当时企业基本面问题最多的是泸州老窖，而问题最少的是洋河股份。我记得当时洋河股份净利润衰退的只有10%左右，而泸州老窖的净利润衰退了50%以上，一度高达70%。但是站到2022年这个时间，你回头看，从股价回报上，泸州老窖的回报快15倍了。

而洋河这个在限三公冲击下，白酒危机中衰退最少的公司的回报是极为有限的，这就是否极泰来效应。ms实际上确实问题比较多，但是只要这个问题不足以使ms破产，那么假以时日ms一定可以把他的问题处理完。

在ms处理较多的问题之后，社会投资人的压力比较大，于是就会把ms说的一无是处，从而导致ms总是在下跌。然而最后ms的命运决定于银行业内在的本质规律，只要不破产，他一定处理完问题等问题，处理完随之出现好现象，股价在极低的估值水平之下会反转，这种反转所包含的财富目前应该是所有银行中最大的之一。谢谢大家。