董宝珍电台（863）：保守是最重要的银行文化
文章来源：董宝珍发布时间：2022-03-31
王先生提问：巴菲特有几个特点，第一，是巴菲特离婚了；第二，他投资能力很强；第三，他很专注，所以特别有钱；第四，就是他不喜欢的人不会轻易地去批评他，这可能跟他早年接受过一个卡耐基的培训有关系，最后巴菲特不太会生活，他吃的垃圾食品比较多。
而芒格的特点是他也离婚了，他的投资能力相比巴菲特，我觉得可能比巴菲特稍微低一点，当然也很有能力。第三，芒格他喜欢多元化。第四，他不喜欢的人，他就会直接去批评他。最后一个就是，芒格很会生活，他把自己的生活各方面照顾得很好。
第一个问题是：想让董老师评价两位投资大师不同的人生，您比较欣赏哪一种人生？
第二个问题是：目前的银行里您最欣赏银行企业文化的哪一点？关于企业的管理层，银行家的品质方面，您最欣赏的又是什么？
董老师：对于银行业，我认为最重要的文化特点是保守和正直。
1、比如说现在是房地产的上升时期，就一股脑地给房地产贷款，而问题在房地产企业报雷之后，问题就显现了，所以保守就是，在人家都蒸蒸日上时，银行管理层需要保持理性。恰恰这就是金融危机产生的原因，在索罗斯写过的一本书中，他介绍了美国西方银行业的几次大危机，都是同一种情况导致的，银行的经营者发现某个资产已经有泡沫了，但是他发现所有的同行都在往泡沫资产里贷款，否则，他的业绩就上不去，奖金就降低了。所以这个时候他既不是保守的，也不是正直的。
我认为保守和正直是银行业最重要的特征，在这种保守和正直的宗旨之下，一般体现为理性，理性就是它的经营带有正常的稳定性，而非大起大落。
2、说到人生，巴菲特比较理性，但是巴菲特离过婚，芒格也离过婚。德国哲学家康德写过一本书叫《纯理性批判》，康德把理性分解了，然后留出一个问题，就是说康德不允许人生全部是理性的，康德说我们应该是理性的，没有理性，那你人生是一团糟的，但是如果一个人是纯理性的，那也会有很大问题，所以康德说在理性之外，他给艺术、宗教、情感留下了很多空间。
3、巴菲特也不批评别人，永远是和谐的。但是芒格就会公开批评人，我个人更喜欢芒格，我很像芒格的性格，芒格就是爱研究理论，爱写东西，提出很多学术，然后不断的批评人。
我2008年把李保芳给我的15年茅台酒给了芒格，芒格说谁给了我茅台，谁就是我的人，我内心也认为我是芒格的人，如果我活得像芒格那样，我就更高兴了，巴菲特我很尊重他，但是我更喜欢芒格，谢谢。
杜先生提问：
1. 就是怎么样用简单的方法对企业进行估值？
2. 有什么简单的方法能选出最优秀的生意模式的公司？
3. 价值投资，是不是长期投资？
4. 最近的俄乌事件，美国全力制裁俄罗斯会不会引起多年以后中国也会像俄罗斯一样受到这样制裁？
5. 个人投资者可以加杠杆嘛？这个杠杆比例应该怎样控制？
董老师：
1.如果这个公司已经上市10年了，且经历了两个牛熊周期，那么十年的估值中枢就是它的合理估值，所以巴菲特从来不买新股，巴菲特都是买的上市都几十年的老股，因为老股有充分的历史市盈率波动区间，它的几个牛熊周波动中轴就是它合理估值，这是最直观简单的。
2.提价权是最厉害的生意模式，如果说提价客户都不流失，那就是最佳的生意模式。但是中国有提价权的公司估值已经不低了。
3.价投不是长期投资。错，价值投资之父格雷厄姆一生就没提过长期投资，格雷厄姆提出的是安全边际，安全边际是价格与价值的偏差，是两个变量的偏差，长期成长是基本面的某种特征，它也是靠创造安全边际得以实现的。
4.俄乌事件是异态，所发生的现象都是一个瞬间，过两天都得过日子，所以不要把异态当常态。在异态的时候非理性下跌，需要加仓，乱世出英雄，乱了以后估值就不合理了。英雄要逆势而动。
5.加杠杆是个很专业的问题，就像你问我有个朋友想做心脏搭桥手术，我该不该把他送到医院做这个手术，太重要了，我不能轻易回答这个问题，建议个人投资者不要加杠杆，谢谢。
