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【凌通盛泰杨露说】2——银行业为什么会是被当成稻草的金条?

文章来源:凌通盛泰发布时间:2022-04-03

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各位投资者,大家好我是董宝珍团队的杨露。最近有一些投资者提出疑问:为什么中国银行业估值一直不修复呢?银行业还能不能修复?这个问题不能用能不能来回答。当企业基本面在不断变好,但是股价却没有上涨,说明什么?说明你在用稻草价格买入金条。为什么这么说呢?中国银行业资产质量早已度过了困境转折的阶段了,2022年跨年直播中我和董老师分别从不同的角度用历史数据来告诉大家:中国银行业已经开启了新周期,即将迎来美好的未来。

董老师在《银行大博弈》这本书中提到:基于上市银行股财报的计提额进行了累加计算,得出这一轮的银行业不良资产截止到2019年已经累计处理不良额接近10万亿,折算成美元大概是1.4万亿美元,已经远远超过美国08年金融危机减值损失。美国08年金融危机共计提1万亿美元。董老师预测本轮中国银行业不良资产合计规模在14-15万亿左右。21年底银监会披露:2017年到2021年一共处理了11万亿。董老师两年前做出的判断与银监会披露的数据高度吻合。11万亿的不良资产是人类有史以来最高不良资产,超过人类历史上任何一次的经济危机中产生的不良资产,中国银行业资产质量问题已经被化解了,已经过去了。详情可以参看《银行大博弈》第二章。

在银行业不良资产问题已经结束,经营持续好转的情况下,银行股的股价不涨反跌,很多人承受不了这种下跌的压力。主要是来源于两个部分:认知和人性。银行业的基本面是在不断变好,但是股价反而下跌,说明大众以及主流认知:认为银行业的基本面没有变好,或者是变好的不及预期,从而才会放弃、离开。董老师曾多次说过:什么是价值发现?发现大众没有发现的事实真相。当大众的错误认知与事实真相出现了严重偏差把金条当成了稻草价格卖给你,这个时候应该怎么办呢?理性的投资者是高兴的买入。明明是基本面已经好转、又有持续经营能力的好公司,却被错误地认为没有前途,这是典型的市场判断错误。现在银行业的安全边际非常高,典型的金条被当成稻草了。巴菲特说:别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。我们团队也是践行“人弃我取、人取我予”逆向行动、越跌越买、加仓买入。我认为:下跌不是风险,错误认知下导致的非理性行为才是风险。

其实从这样的投资过程上,我们也看到了投资是一件非常难的事情,需要有超前的认知能力,更需要有人性自我的控制能力。董老师说:价值投资表面上是认知博弈,本质上是人性博弈。认知是理性的基础,认知表面上是知识的理解和分析,本质上是超越现象的思维能力。在认知的基础上控制人性的动物本能最终来实现投资的成功。

那么人性博弈表面看是自己与他人的博弈,本质上是自己与自己的博弈。自己与他人的博弈:是克服从众的本能、克服表象的诱惑、克服人欲,战胜超越大众的人性。自己与自己的博弈则是:克服自我的精神、心灵、环境、人伦道德、良知的自我博弈。投资是一场修行,投资到了最后就是做人。

著名投资家曾说过:投资是需要禀赋的,人性管理也是需要禀赋的。世界上有两种人是可以控制人性:1.天赋2.事上练。一万小时定律不一定都可以修成人性自我的管理。所以我们在投资之路上要顺应规律、不断思考、提高认知、控制人性、修心修德修行,而结果是自然而然的事情。

今天就分享到这里,我后期还会继续为大家分享我们董宝珍团队的研究以及投资的思考,也希望大家可以一起交流,共同进步,价值投资之路我们携手同行!