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董宝珍电台(875):什么样的人才是真正有投资能力的人?

文章来源:董宝珍发布时间:2022-04-16

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凡是现在还专心致志听我讲的这种人,我可以预测绝大部分在过去三年没赚到钱,或者说在过去三年赚到拿金砖擦屁股的那帮人压根不听这套,现在听我这一套,整体上以不赚钱为主,于是我来给你解惑。

如果因为你过去三年没赚钱,你就情绪低落,觉得自己投资能力很不好的话,你就大错特错了。我现在告诉你,你在过去三年没赚钱的事实,恰恰是你有投资能力的铁证,或者说这句话也可以翻译成:在泡沫中拒绝挣钱,恰恰是投资能力的表现。

我们看一下巴菲特作为投资界的神,没有一次在泡沫中和牛市中有杰出的成绩,而且每一次牛市和泡沫中,巴菲特都是被嘲笑对象,都是乏善可陈的。

1969年巴菲特在漂亮50泡沫刚刚成型的时候就解散了自己的合伙企业,当时他说“我已跟不上时代,我不想玩自己理解不了的游戏。”

他理解不了什么?他理解不了没有安全边际的市场怎么挣钱。

对于巴菲特来说,他靠找安全边际挣钱,但是市场已经没有安全边际了,这个时候巴菲特就认为没有办法再挣到钱了,所以退出了。然而非理性炒泡沫的那些人,硬生生吹了一个大泡泡,在泡泡膨胀的时候,每个人看上去都像是财神一样,他们所获得利只是一瞬间,最后一定要吐出去。1999年网络股泡沫最强劲的时候,巴菲特是少数看空者之一,但是恰恰就是网络股在上涨。巴菲特的重仓股可口可乐、迪斯尼大幅下跌,伯克希尔的股价下跌40%,所以每一次泡沫中真正懂投资的,真正有投资能力的都是不挣钱的。

如果一个人在牛市中挣得很多,我可以宣布从价值投资角度上,他没有践行价值投资,他不是一个价值投资者,而价值投资者这个称号,所以重要的原因是什么?就是人类金融史给出的答案是金融市场没有非价值投资者可以长期成功,非价值投资者可以穿过一两个牛熊周期,但是没有持续性。

在人类金融史上大师都是价值投资,或者都是基于价值行动的投资者,而真正按价值行动的投资者,规律性不在泡沫中挣钱,因为泡沫中跟价泡沫跟价值无关,所以你没有赚钱,恰恰是你有投资能力的表现,恰恰是你懂投资,并不是你不懂。

反过来说,倒是那些在泡沫中赚的很多的人,很难说他懂投资,过去的历史是绝大部分泡沫英雄,最后被泡沫吞没,这都是中外的常识,也许某个人还没有被吞没,只是时间问题。

约翰涅夫也是著名的低市盈率投资者,在1972年漂亮50泡沫中,涅夫说我的基金已经处于生死存亡时刻,他当时比巴菲特的困难更大,他的基金已经活不下去了,但是绝不改变,也就是涅夫在漂亮50泡沫中没有赚到钱,而且成为被嘲笑对象。在被嘲笑的时候,涅夫说我们对这种嘲笑公然藐视,嗤之以鼻,并一意孤行要走自己的路。

真正有投资能力的人,真正懂投资的人都是在潮水退去的时候展示他的投资才华,并凭借他真实的投资才华,在资本市场没有泡沫的环境下就能赚了钱。

这种没有泡沫能赚钱,纯主观能力,我自己曾经应李录和李录公司的总经理常劲先生的推荐在北大演讲,我认识了平安保险委托理财部的经理,委托理财部就是他们在全世界找基金经理,把自己几千亿的钱分配给这些基金经理,由他们来管理。

为了找到有投资能力的基金管理人,他们建立一个全球基金经理数据库,最后发现一个共性的特点,那就是凡是在资本市场获得长期回报的那些基金经理有一个共性,这个共性都是在牛市里不赚钱,但是这帮牛市不赚钱的人就有个秉性,打死也不变。于是好几年也不赚钱,在这种困境延续一段时间后,突然市场风格突然转向,然后这些人一年挣了5年的钱,都是这样,这是平安保险委托理财部大数据的结论。

在泡沫中赚钱的人不外乎这么几类:

第一类,分不清事实真相,他们老说某某神药上涨是基本面,神药的市盈率100多倍,也可能与我胆小有关系,我能看到100倍当时没昏倒都是意外,我就不敢看,但人家说那100倍市盈率是基本面推动的,某神药、某神电池都是上百倍市盈率,他们就分不清事实,他们没有分清真相的能力。

第二类,他控制不住贪婪,他控制不住情绪。巴菲特找接班人说情绪稳定,理解人性,也就能控制情绪。他们控制不住情绪和贪婪,投进去就赚钱,为啥不投?

所以这两类人要么就是在事实层面他搞不清楚真相,要么就是他控制不住贪欲,这两种情况都注定是不能长期持续成功的。

只有在泡沫中挣钱的人是天道,在泡沫中挣钱是没有长期未来的。一个周期,他可能躲过去了,随后他不可能在第二第三个周期继续活下去。

只有那些坚持安全边际,坚持合理性的人,他最终能够持续的存活下去,但是这种坚持合理性的在80%的时间里他不能获得财富,而在80%时间你不能获得财富,对于人这个动物来说压力是非常大的。他就有一种抗压能力,他就能克服这种压力,这种克服压力的能力实际上是最核心的投资能力。

如果你是4年前就听老董讲这一套,今天还在认真的喝着一杯茶,听我讲的,你一定有投资能力,因为你有投资能力,你挣钱只是个时间问题,而且这个时间现在展开了。

另外我现在告诉你,有的就是炒泡沫的,它是泡沫周期没消灭,它确实赚钱,还有一类人,他是被泡沫毁灭。什么人泡沫是会毁灭,不能持之以恒的人——老虎基金在2000年科网股泡沫破裂后就崩溃了,就清盘了。

老虎基金在2000年泡沫过程中一开始买的是价值股,结果在互联网泡沫时价值股跌了百分之几十,这个时候老虎基金的客户开始大量的赎回,为了避免老虎基金的赎回,老虎基金采取了自杀行为,采取了一种身败名裂必死的做法,不坚持初心了,不坚持初心的人就会在泡沫中被活活的吃掉。老虎基金为了避免这个客户赎回,就把自己的价值股卖掉了。

巴菲特其实比老虎基金还惨,巴菲特在科网股泡沫的时候,伯克希尔股价下跌了40%,比老虎基金还多跌10%,但巴菲特就没变,一直扛着,巴菲特还发表了太阳谷的演讲;但是老虎基金跌了30%就变了,于1999年四季度买入英特尔和戴尔,这两个都是科网股。1999年四季度买的,在他买入后的2000年春天3月,泡沫破裂了,老虎基金完全是高买低卖,最后两头挨打,随后就解散了。

说到这儿,我给大家指出一个规律性人物和角色,就是老虎基金的现象不是个案,是普遍规律,每一次泡沫膨胀到顶的过程,就会有这种人,一开始坚持价值规律价值投资,但是在现实巨大压力下改了以后两头挨打,最后高买低卖。

老虎基金是这样,国内在去年就有这么一个案例,跟老虎基金一样,原来重仓****,后期重仓####,然后他沾沾自喜于自己的一种革命性进步,我从****这种三傻中挣脱出来了,我的价值投资理念升华了,升华到什么了?

我能理解电池了,我能理解100倍市盈率,对于成长股100倍市盈率算个啥?成长股应该有1000倍市盈率,它还不到。然后底下掌声一片,他就是中国版的老虎基金,而且我要告诉你,他也不是最后一个。

有一个杰出投资家,我有幸跟他讨教问题,他给我的最后建议,他告诉我的最重要的一句话,他说“保珍,你不要急,不要变,你就成了。”最后他就没讲经济金融估值安全边际都没有,他说你不能急,不能变,你就成了。

其实大家看你没有急没有变,我也没有急没有变,我们就成了,为什么成了?市场就转过来了。为什么市场转过来?天道总是转过来的,总是这么来回的,没有永远滴神。永远滴神是外行小儿科,小儿科们玩,咱们作为成熟的人士,哪能跟小儿科一般见识,所以你和我是中国最理性的最有投资能力的投资人,这是事实。

铁一般的事实,没有人能否定得了。我们有投资能力,证据在哪?我们熬过了四五年,谈笑风生,你看不涨还跌,谈笑风生,天天我直播,我在中国投资界在直播数量上是最频密的。我越跌我劲越大,声音越高,越激动,有投资能力的表现,你也是你越跌越听我的,没有把我拉黑。

当然我也很同情那些中间走的人,走的真的是太惨了,走的也许下个周期他就明白了。所以咱们这种人是最有投资能力的,不要自我怀疑,你的兑现期来了,天道公平,什么也不遵守,就说它是赛道,好赛道就扛到几百倍市盈率,而且确实通过这个过程中挣钱了,然后这种钱能一直挣下去,能不吐出来,那要价值投资干啥了?

巴菲特、格雷厄姆那都是不可能在人类社会上发生的,所以是巴菲特、格雷厄姆、芒格们登上了人类投资的最高峰,就是因为那些炒泡沫的根本就长不了,我恰恰是表现出跟巴菲特、芒格、格雷厄姆一样的精神品质,咱们是靠这个气质、秉性、特征和优势,最终一定能成功。

最寒冷的冬天你都没有垮掉,现在春天来了,属于你的收获季节来了,你要用大桶接金。