点击收听：投资保持独立思考，市场很傻很天真（完结）

主持人：

好的，董老师。我们知道您从94年开始在这行从业了，算下来也有30多年了，您是整个中国资本市场发展的经历者和见证者，这中间其实相应的一些艰辛困难也非常多，我相信您现在肯定早就已经实现财务自由了。我们看到您还坚守在投资的岗位上，一直做着自己热爱的投资，我也想替我们投资者问一下：“您一直充满激情做投资的原因是什么？”保持现在这种激情是对投资这一行本身的一种爱吗？未来的规划是怎样的？

董宝珍：

我对这个行业确实很喜欢，我在踏上社会时候，有多次寻找别的发展之路，那些路都失败了，尤其在人际关系很复杂的领域，我都是很失败的。

后来我发现在这里面就不特别依赖人际关系，我相对来说没有失败，而且我很喜欢这个工作。因为我爱思考、爱琢磨、爱炮制概念和理论。资本市场是务虚的，是虚拟经济，每天研究点虚的，我很喜欢这个工作，而且还很有挑战性，有时候还很惨烈，所以我也乐得其中。

很类似于我原来看的一个故事：有一个穷人家的孩子突然发了财，把他的乞丐父亲供养起来，他的父亲是个乞丐，不愿意在家享福，天天就喜欢在街上去要饭，所以我可能也有这种跟乞丐一样喜欢现有工作。未来的规划就是努力的进行理论思考，我是一个爱写爱讲的人，我爱研究理论，我希望我能在理论上创建起来。我写过一本书叫《精神经济学》，这本书要颠覆亚当斯密，我是要自己创一套全新的经济学理论，跟亚当斯密是平行的。所以我努力的去创造，既自得其乐也服务社会，金钱只是个道具。

最后你刚才介绍一下我的身份，我1994年就入了股市，我比很多听众的年龄都大。当时我上班就在信托公司的证券部，我是真的是老证券。我在证券公司经历特别多，比如327事件，1995年的春天，当时我是在那管电脑的，上交所晚上就清算不了，交易数据到底以哪一个数据为准都清算不了，但是第二天还得交易。我们等数据等到快十一点的时候，上交所发公告说：因某会员失去理性，今天几点到几点的数据无效，我们当时还笑了说，某会员失去理性是啥意思？后来才知道327事件确实是很疯狂的。这些故事也伴随着我的成长，我的知识储备不高，我也不是金融专业的，但是我真见了很多有意思的失败案例。

我总是劝大家不买泡沫，很多人说你不买泡沫是你没本事，你看我们在泡沫中多牛。因为在90年代证券交易所是现场交易，我们营业部大厅每天有一千多人在那儿人头攒动地看着行情做交易，没有网上交易。很多人在一轮泡沫型牛市过后，他很快死掉了，他们年龄也不大，也就50多岁。90年代如果能赚几十万，尤其是在普通城市有几十万，他高高兴兴在股市要暴富一把，从几十万挣到上百万，突然一次下跌一下子什么都没了，他根本承受不住，然后很快就去世了。这个说老王突然去世了，一会那个说老赵也去世了。我们就知道参与泡沫的可怕，所以我就不敢参与泡沫，但是现在很多人没见过，看人家在泡沫上挣得多牛，他总以为泡沫的钱那么好挣，他没有见过。

大家一定要知道证券投资是经验科学，时间长确实有点好处。我说一下个人的一些感受，我有时候看基金经理的履历能把我吓死。比如说国内有一个著名的基金经理重仓白酒，被称为中国第几大酒庄，他是名校毕业的，他在资本市场上只从业了7年，好像说是当基金经理7年还是整个从业，当时我就吓得要死，从业7年的人就管着上千亿的钱，这个真的是不可想象，没有经验，没有历练就承担不了那个责任，没有神童，真的没有神童。

所以，中国股市太年轻，很多在台面上的都太年轻，所以一有贸易战就屁滚尿流，说俄罗斯打仗了就吓得屁滚尿流，导致市场不理性。对于这种情况我也是感到很担忧，一定的年龄才能理解财富，一定的年龄才能理解人性，一定的年龄才理解很多社会问题。

现在有的基金里只从业两年就成了基金经理了，现在才30多岁，有的女基金经理我从面相上看，就认为她没有可能承受这么惨烈的资本市场博弈，但是不影响她有高学历，可以管理基金，所以效果并不特别好。这是我的思考。

主持人：

好的，感谢董老师的分享，董老师也跟我们分享快一个小时的时间了，我相信咱们投资者肯定也等急了。

接下来的时间就给我们投资者这边，有一位投资者891131说：主持人能否帮我问一下券商板块也是大金融的，我们刚刚聊了很多银行板块的，对于兄弟板块券商板块，董老师您这边怎么看？

董宝珍：

我二十多年前在券商工作过，我从来不让人买券商，券商特别虚。他业务的周期波动特别强烈，早期的券商业务单一，只是佣金收入，实际上没有核心内在的；现在的券商业务多元化了，各种业务都能做，但是我感觉还是虚。所以过去20年从来不看券商，因为我在那样的公司工作过，但是这是早期的券商，现在我都不太知道了，只能提供一些经验，谢谢。

主持人：

好的，明白，感谢董老师的分享。那么我们再来看一下另外一位投资者的问题，具体个股我们不提，但是他问到了白酒板块，您觉得白酒板块未来还有机会？

董宝珍：

我不说白酒板块，我大家讲在资本上有一种情况，就是热门板块不再成为热门，然后走向了下跌后一般要跌好几年，这个老股民都知道，咱们不说具体的板块，尤其是炒得很热，好几年都是大牛，突然在某一年它就不牛了，然后慢慢开始去泡沫，一般不是短期内能去的。

大家可以类比一下2015年的杠杆牛破裂之后，创业板指数应该是调整了几年，大概都得调整很长时间，如果普遍规律没有变化的话，那些包括白酒、包括很热的板块都是这样的。而且，大家注意白酒是一种非必要消费品，单品现在也很贵。在这种情况下，最近的经济状况大家也知道，所以白酒公司的经营不可能脱离现实的经济状况，这是我的观点。

主持人：

好的，明白，刚刚我们董老师只是做了一个举例，也不作为有什么样的其他的一些想法。那么有一位投资者390383说：疫情导致很多产业停工停产，对经济打击很大，包括我看今年国家整个的一个定调叫稳增长，相关的GDP增长的基数定位也比较低，您觉得我们现在这种停工停产对于实体的打击大吗？或者是说接下来下半场消费类的增长会比较好吗？

董宝珍：

请大家回看一下，我在2020年3月份所做的一个直播叫做《疫情防控利多银行》。当时直播受到了广泛的批评，但是最后随着时间的推移，历史给直播以很高的分数。

我在直播中就说疫情防控是有利于银行的，现在完全是这样的。在论证有利于银行时我提出一个概念叫“非结构性状态暂停”。比如说我不太相信上海有一个多月，像通用汽车这类大型生产企业就一直停着，现在正在复工复产。他也许暂停一个月，甚至可能讲它还可以停更长时间，不管怎么说停工就是损失，但他是那一段的损失，他暂停不是永久性停止了，不是他的客户消失了，不是他的技术被淘汰了，是因为疫情它暂停了，产业链没断，上下游关系都在，供需关系不受影响，暂停就是一次性少生产点，不影响内在价值。

大家不要把疫情当个事儿，疫情最严重的是印度。世卫组织披露一个数据说，实际上全球性疫情的死亡人数是在1,500万，其中有1/3在印度，印度还不承认，印度说没那么多，不要瞎说，实际上就是那样，印度在去年这个时点上的困难真的是太惨了。但你看它的股指，看它的指数又创出新高根本就不受影响。

其实，美国何尝不是这样的，大家不要再把疫情这个事拿来给下跌找理由，下跌只是换仓，主流资金换仓所导致的，只是你非要给他找理由，安到疫情上来，安到乌克兰战争上来。这些肯定不是根本原因，不必强化疫情。

主持人：

对的，刚刚我们董老师其实已经分享了内在原因和外在的影响因素，我们现在整个权益市场不太景气其实内在原因没有发生改变，所以大家也可以安心一些。董老师您也提到了关于指数，我看到一些投资者朋友也问到了，说我们现在的指数也在创造一个新低，您觉得年内的指数它会有一个回升吗？

董宝珍：

如果中国股市的年内都不回升，就是说咱们现在是创新，今天我发了个帖子叫做《莫欺中原无人》，结果这个帖子被限流了，我这个帖子是正能量的，是支持中国金融市场稳定的。

咱们反着讲，现在指数创新低了，然后今年一直创新低，大家想一想是不是恐慌继续蔓延，恐慌蔓延以后就形成踩踏，就形成竞争性逃离，于是就会出现加速循环式下跌。只要你止不住就是加速循环下跌。

现在我们是保增长保稳定，今年要增长的任务，我们还有很多政策，结果我们金融市场是经济的最主要的发动机，在前半年就给一路下滑下去了，社会经济就因此受损。社会是有管理人的，社会经济管理人他难道看不见吗？看见以后他不干预吗？

3月中旬本来的干预策略大概是这样的，通过场外干预能把你下跌遏制住，然后把你扶到一定水平，让市场内生的资金自然的让它走向正常，结果市场内生资金正在换仓，就没接这个场外托市资金的差，最后拖到一个月后又下去了，而且又跌到3月中旬低点3000点。中国股市十年都在3000点，有的人上中学3000点，都结婚生孩子了，还在3000点。一旦3000点跌破是什么概念？是恐慌无以复加的，不可逆转的大爆发了。

管理层不可能看不到这一点，看到以后不可能不管，他管的时候他工具箱里的工具绝对充足。现在出现了欺负中原无人，你看中概股下跌、h股下跌、A股下跌，印度上涨、日本上涨、美国上涨，说的难听点，俄罗斯也正在上涨，好像是中国要怎么了，你以为中原无人吗？你以为没人管了吗？有人管的。

要跟着社会利益走，社会利益已经不可能放任下跌了，况且还有最大的低估值板块。当然我说这个话是赛道不能碰，每一次反弹除非他回到估值中枢，大家看很多赛道股都上市20年了，20年留下的估值中枢，他回到估值中枢以前一定是去泡沫，一定是估值回归的，所以低估值的恰巧是播种的时机，是占有的时机。

如果百年不遇的金融危机造就了百年不遇的投资机会，一定要理解，机会一定是在别的恐慌的时候才能产生，而别人恐慌的时候你要不贪婪，也占领不了机会，如果别人一恐慌你更恐慌，那你就不适合做投资，应该是别人恐惧，你要贪婪，这是我的思考。

主持人：

好的，感谢董老师的分享，也希望董老师的分享能够解答这位投资者的投资问题。