点击收听:《在十年上升周期的起点》否极泰12周年合格投资者交流（四）

怎么确认咱自己研究的深度，达到这个行业的前几名？

我有两个回答角度。

我先从第一个角度上讲，有的时候研究毫无作用，一点用也没有，什么时候研究毫无作用？极限的偏离合理状态，以至于小孩都看出来那是不正常的，这个时候不需要研究，不需要成为专业人士，不需要成为对行业理解前多少名，你只要保持一个童心，保持一个用常识思维的水平就可以了。

这种状态就是茅台以8倍市盈率交易时候，人们说茅台要破产，这种状态就是银行以3456倍市盈率交易时候，人们说银行破产，这个时候不需要研究，只需要保持平常心，只需要相信童心犹在，因为它只是常识就能得出的结论，银行的分红率是5%，有的可能3%低一点，百分之四五就够了，银行的市盈率是三四倍，市净率零点几倍就够了。这个时候不是说必须什么时候都必须成为业内前几名，否则你一分钱赚不了，不是那样的。

第二，对这个产业需要比较深刻的研究是在什么时候，是在合理估值的时候，因为合理估值它只有长出新的内在价值的时候你才能获利，它能不能在未来长出内在价值是需要研究的。

投资人不要逼到自己走这条路，要走那一条一看便知根本，不用研究，以三倍市盈率买入某一个银行，然后就等它破产，因为它只有零点几倍市净率，破产它还能分一半，所以这个时候下注，而当下银行就这样不需要研究，不信鬼话就行。

您说消费拉长时间的成长性不如银行，为什么当初您不是直接买银行，而是买了茅台？

非常神奇，我在2012年写过，那时候我讨论还看银行，说银行也很低，为什么当时没有买？

当时我有一种直觉，茅台会快速发生估值修复，白酒简单，被误判了，所以这种对简单东西的误判的纠正可能要快要早，真是这样想的，这个想法不是系统的理论思考，就是一种主观直觉，就觉得这种简单的东西就能给误判了，1+1=2都给搞错了，修正来的快，直觉就是这样，所以我当时在12年就看银行，因为大家知道12年之后银行已经低到四五倍市盈率了，当时中国价投圈有两派，一派是消费派，一派是银派，后来就是消费派率先胜出，白酒的估值修复完了都泡沫化了，银行还在底部，所以现在我转战银行，我有历史的继承。

我感觉银行在12年的时候，我的能力圈我感觉它比较复杂，我怕简单的茅台我不去抓简单的，硬跨7尺的栏杆也不太好，现在银行延续了10年低估，成为人类金融史上最漫长的低估。

这个时候我们处于这个时点上，我们也应该很理性的，现在的银行就是曾经的白酒。

请问：银行是万业之母，因此也与社会经济制度密切相关。

您也说过银行和政府的关系很密切，但中国的社会和经济制度和英美有着根本的不同，中国追求的是集体利益，而英美体制更保护个人利益。

具体到银行股，美国的银行股一直在回购回馈股东，而中国的银行股却不停的融资，中国银行股的大股东都是财政部，并不需要通过股价来实现股东利益，分红就可以了，而且类比茅台现在净利润高就有人大代表提名提案，但要通过税收降低茅台的收益率到社会平均收益率，这就是社会经济体制的根本不同。

炒作的股票无所谓，但是对于有些真金白银利润的公司，国家是否能够允许这些中小股东真正的长期享有这些利润，而不是通过某种方式收归国有。银行股的股价是否反映了投资者对于社会经济制度的担忧，请董老师回答一下这个问题。

董宝珍：我将在死之前再写最后一本书，叫《新儒学》。

大家以为新儒学是孔子，不是，这本新儒学中，我将概括中国模式的优势，为什么中国没有演化出小政府，而且小政府现在也没有可能被采信而是演化出一个大政府，大政府大到什么都管，于是很多人说这个大政府成为社会发展的障碍，事实不是这样的，首先说为什么中国演化出大政府？

因为中国有一个西方没有的阶层：士人。

孔子要求这些读书人干什么？修身齐家治国平天下。这些士人有的农民就是穷人，努力的读书就进入政府，成为社会精英管理国家，为国家规划蓝图，为国家的老百姓推动支配社会资源，分配社会资源。后来随着市场经济的崛起，在士人之外就有了商人。

那么西方是什么制度？西方没有读书人，或者西方没有科举，他们在近现代崛起主要是商业，所以他没有读书人，他只有一个社会精英就是商人，工商业者。

中国由于历史上有强大的读书人集团，读书人进入政府支配社会，然后后来中国又发展出个商人，所以今天中国社会的主要精英群体是商人和士人，读书人和商人两个火车头驱动，那么读书人在哪待着呢？在政府里待着，商人在哪？在企业里待着，所以中国社会是由商人和读书人共同驱动的。

在这个共同驱动下，商人在政府里，士人在政府，商人在市场里，所以中国社会是既要发挥政府又要发挥市场，而金融银行是中国士人们来驱动社会经济的一个杠杆。如果读书人都在政府里，所有的银行都是私营的，这些读书人他咋能驱动得了社会？

所以这种结构是由1000年前的科举制度，那一天就注定了不可能变成西方的所有的企业都是私营的，谁当官有选举决定；谁家钱多决定不可能在中国出现，中国永远就是读书人控制政府资源，那么他进入政府他怎么控制经济呢？

它有一些国有的力量，包括什么石油现在已经不做了，最主要是金融，最主要是银行，士人设计蓝图，发展计划，什么2025发展计划，然后在实现的时候用士人可控制的国有控制的资金来配置，然后引发民间资金跟进。

最终中国的所有商业项目中底层是士人们控制的那些资源投放，然后商人们在士人的基础上再投入商人私人资本，始终是在这样的体系下，有可能是人类社会最好的体系，最好的体制，而最好的体制在西方那是实现不了的。因为他没有士人阶层执政的传统，他崛起就是商人。后来中国商人崛起以后，形成士人商人和谐共治，最终这个制度会就像两个轮子跑得更快。

遗憾的是问题中它代表了一个现象，中国是有成功的实践，没有人概括理论，大家可能不太知道，我可能是中国投资界最好的投资理论家，这个称号我可不客气，我可能别的投资实践对不对我还不敢下定论，但是我可以宣布我是中国最好的投资理论家，所以中国就缺这种理论家，中国的士人加商人的双轮驱动的经济体系，是人类历史上可能是最好的一个体系，但是没有人概括这个理论为什么它是最好的。

为什么中国必须让士人发展，这个双轮不能让商人一家独大变成了小政府，全部是商人，变成西方那样，西方为什么是小政府？因为他就压根没有过大政府，中国的历史始终是大政府，始终是社会向哪个方向去，怎么样发展都是政府控制的，一直就是这样的，自秦朝以来就是这样的，但是后来中国又没有发展起商人集团来，所以中国落后了，现在补充商人力量，工商业跟政府结合，然后银行作为政府控制的一种资源配置的底层资源，它往哪投向带动私人资本将是最好的体系，但是大家的观念上没有人给他概括这个理论，所以好的东西被说成坏的东西，或者他们做不到好的时候，他们的理论倒很发达，他用他们的理论来解释他解释不了的东西，硬解释就是错了。