欢迎收听董宝珍电台本期节目，本期内容摘要：

1.六七倍的银行股在下跌，50倍的创业板在上涨。而上涨，其直接效果都是真实的财富。比如说你买了一个创业板，它涨了30%，你真的财富增加版本，你当时卖掉你就是可以多出30%的钞票和现金来，这个上涨这个现象是客观的，而就你真能通过上涨中获利，相反你下跌要卖出，真的就是财富减少相当一部分。所以无论是涨，无论是跌，它都是一种现实存在，它都是一种客观真实。

2.价值投资这种模式，他最本质的特点，最与众不同，与趋势交易和技术分析不同的特点，他是讲理的，他追求的是合理性。怎么理解价值投资追求的合理性呢？价值投资当然跟趋势交易都是寻求上涨，追求上涨，但是不同的是，价值投资追求，寻找的是合理上涨。什么叫合理的上涨？就是说你这个东西值十块钱，现在变成两块钱了，那么它涨到十块钱，它是由价值规律，价值这个道理所决定的。

3.趋势交易是什么呢？他没有合理不合理的观念。他追求的就是上涨本身，只要发生了上涨，那么他就要参与。他不追问这种上涨是估值低估后的上涨，还是泡沫之后的更大的泡沫。

4.不合理的价格包含两种情况，不合理高估和不合理低估，不合理的低估是价值投资者追逐的对象。要的就是这个东西，当他已经认定这个价格已经大幅低于合理估值的时候，他买入。可是买入的时候它又下跌了，因为价格是大众决定，大众是非理性的。

5.那么对价值投资者，这个时候，他的内心深处是怎么想的呢？我就能代表价值投资说一说这个，我的心情，我看好的银行股它就下跌了，我买的时候它就六倍市盈率，零点几倍市净率，而我看的财报数据，它正在复苏和反转。要注意啊，所有的已发布年报的上市银行的数据都是好转的，从增长性，盈利性，坏账拨备率的几个指标，要综合分析，都是上涨的，都是复苏，差别只是复苏的严重程度。那么在这种情况下，非理性的市场又把价格压得更低了，那么我作为这个银行股的看多者，我心情为之一震啊，这个不是更加不合理了吗？十块钱的东西按四块钱卖给你，你觉得是很有利可图，卖家心情不好，疯狂的以一块钱卖给你，你不是更加有价值了吗？它变得更不合理，更加有机会了吗？这个就是一个价值投资者的心理。

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董宝珍先生及其团队已经在中国资本市场上求索近20年，期间形成大量关于价值投资的心得、体会、思想、理论。这些思想、理论、心得体会董宝珍先生将在董宝珍电台和中国价值投资者分享。希望这些关于价值投资的思想、心得、体会，能够对中国价值投资的求索者们有所启发和帮助，也希望这些思想、心得、体会能对中国价值投资事业的发展有所推动。

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