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主持人：董老师，您说了我们和美国的银行业比，中国的银行业和美国来比，我们更有优势。如果我们现在不和外围比了，我们不去做横向，我们就纵向，自己跟自己比，你会发现这些年银行业本身利润的增长和前几年…

董宝珍：降速了。

主持人：对啊。

董宝珍：好的，我一定要跟大家讲一下，这也是投资的基本原则，也是我的核心原则，一定要买王子落难，一定要在它困难的时候买入，我曾经买过上海电力，申龙股份，就是咱们上海的，为什么买？当时因为煤炭价格暴涨，导致电厂的成本大增，电价又是发改委工作的，它没办法提，所以上海电力和申龙股份亏损了。

主持人：王子落难了。

董宝珍：王子落难，但是我转念一想，上海就是靠这两个电厂发电的呀，只要上海经济存在，这个电厂肯定是长期要（经营），它要么提价，要么煤炭价格下降，所以我当时买入了。后来发生的事实，过了一年多，一切又恢复正常了。所以你一定要买好公司，可是你在什么时候买好公司呢？在王子落难，在银行增速最低的时候买，千万不要在最热的时候买，这就是我为什么说1200块钱的茅台要注意风险，那个时候茅台确实挺好，但是它的估值高了呀，王子落难，大家要知道美国2008（年）金融危机被称为“百年不遇的金融危机”，其结果是百年不遇的金融危机制造了什么？百年不遇的投资机会。2008年12月你买入美国的纳斯达克指数，美国的道琼斯指数，你现在挣几倍？5、6倍吧？6000点嘛。

主持人：所以您觉得不砸出来的，这就不是机会。

董宝珍：不砸出来，你就要等嘛，等什么呢？等它倒霉呀，优秀的公司倒霉的时候就是给你机会，你就不要计较它这个阶段性困难，这里面又涉及一个投资的（逻辑），这是我的基本理念，我是要买好的，可是我可不是说无条件在任何价位买，我就要等你倒霉，我因为什么呢？就像我买上海电力和申龙股份，我就不相信，上海如果这两个公司倒闭，那上海用电都消失了，它不可能的。就像咱们中国的银行业，比如说工行倒闭了，那你说这个社会还能运转吗？它都是基础原理，常识性保证，常识很重要。回到说为什么在危机的时候，倒霉的时候就有投资机会了？因为什么？人性有放大功能，当企业衰退了10%，人性就理解为衰退了500%。

主持人：对，因为资本市场会把这种情绪放大。

董宝珍：过度反应，所以企业增长了30%。

主持人：也会去放大，过分的悲观和过分的乐观。

董宝珍：所以它实际上就是说，投资首先，我的理解，是认知博弈，其次是人性博弈，因为这个市场上不是巴菲特、李嘉诚和咱们几个人，一亿多人都是王大妈、李大妈，都是非理性的，所以它制造了很多过度反应，从而形成机会。

主持人：我们还是回到我说到的您的这位追随者，广西的这位朋友，我们说了，我觉得会不会有一种自我强化，或者自我催眠，您刚才其实也解释了相关的一些情况。他的这种行为，您怎么看？就卖房买股票这种行为。

董宝珍：我们作为一个老的投资求索者，我们都知道，在最后的关键时刻支撑你的信念的是信仰，不是知识，就像银行，其实很多投资者坚持在基本长期不涨的情况下，继续（持有），就是说我就不相信中国社会经济体最后什么行业都发展了，就银行没了，他就是一种信仰。那么在这种信仰的过程中，你一旦选定，在客观的数据和事实证明你是错的之前，如果没有客观的数据证明你是错的，你就应该强化初心，强化早期的决策，这个过程中是带有一点宗教色彩的，就是信仰，我就信这个社会怎么能让银行没了呢，说你们都挺好，什么卖白酒的都挺好，钢铁厂也都挺好，我们银行破产了，我不相信这个。但是虽然我不相信这个，可是人家都在上涨，连收破烂的都上涨，我这银行就不涨，不涨，我的焦虑出现的时候，我就要强化信仰，我就要自我强化，这种自我强化也不能说回归宗教，就是你要调查事实，对常识的坚信。

主持人：但是这种强化有没有必要一定要建立在加杠杆？其实我理解下来卖房买银行，它其实是一种加杠杆的行为。

董宝珍：我的朋友我是知道的，如果是一个普通人，你不要加杠杆，但是我的朋友的理性度是罕见的，我知道有些投资者是不愿意这样做，可是对于另一些人，他发现银行以5倍市盈率交易，5倍市盈率是什么（概念）？5年就收回全部投资，这在中国这个社会上很少（有）这种生意。所以他发现这个生意出现的时候，他抑制不住自己内心的贪婪，一定要占有。这种心理是他挡不住的，这就是它神秘的力量，他一旦要占有的过程中，他没有风险感，他没有压力感。这个时候你不能阻挡他，他内心的召唤就是这样，可是大部分人没有这个内心的召唤，那大部分人也别加杠杆，也别卖房，人家就是不卖房睡不着觉，不加杠杆睡不着觉，你就顺着内心吧。

主持人：这是他的一种信仰。

董宝珍：个性，而且这个个性我认为是对的，我非常看好我这个朋友，我非常支持他，因为他在做了这个操作以后，他面临很大的压力，身边没有人同意他的做法，认为他是不理性的。但是我同意他的做法，我能理解他，因为很多时候我也有这种心理，我甚至想把工行的所有流通股都买下。就是这样的，我说这个话是在5倍市盈率的（情况下），在4、5倍市盈率的情况下，我真想买下工行的所有流通股，我认为财政部，我认为社保基金应该全力买入，这对中国社会，对中国的养老事业都是有好处的。

主持人：当然我觉得对于我们的散户投资者来说，其实刚才董老师跟大家分享了我们的一种认知博弈、人性的博弈，当然我觉得我们更多的其实也是站在社会责任的角度，我觉得大家在投资的时候首先也要对自身有一个清醒的认识，要对自身的风险把控能力有一定清醒的认识，如果你不是这样的人，如果你不是对行业、对上市公司有非常深的研究，我们其实并不建议大家去加杠杆，去做什么事情，这只是一个个例而已。

董宝珍：我这个朋友是个个例，他是抑制不住自己，他说你让我不卖房，我难受啊。

主持人：所以回到最终还是说我们每一个人都要对自己的投资行为负责。