欢迎收听董宝珍电台本期节目董宝珍电台（450），点击左边标题链接即可收听。

各位投资者，大家好！

今天是12月18日，当天陪长辈到北京同仁堂中医院看病。在看病过程中，我在医院待了大概已经有7、8个小时了。这个过程中我观察到很多医院发生的现象和投资有很类似的深层次的原理。在一些著名老中医专家的诊疗室里，旁边至少坐一个青年学生，有的时候是坐两个，然后我跟他们青年学生聊，有的就是博士，有的也是研究生，他们要跟着老专家在那儿多个案例的以师傅教徒弟的那种方法传递医术。

我问这些博士在课本上学了那么多，难道白学了吗？不可以学完就看病，他说医学就这么复杂，你非得有理论，没有理论不行，连五脏六腑的关系没搞清楚，根本成不了好医生。但是只学习理论真的学不成好医生，要想成为真正能治病的医生，必须是多次的积累，医学的特点就是理论极其复杂，同时经验极端重要。而且在现实中从来没有出现过说光懂理论能治病的医生，但是在现实中确实出现过一些理论根基不扎实，但是实践经验丰富的赤脚医生是很多的。

当这些以博士学历跟着老专家在诊室旁边以师傅带徒弟的方式学习医学治疗的现象出现的时候，实际上投资也是这样一个特点，就是一个投资者没有理论也不行，是有一套理论体系的。但是另一方面，投资非得有极其丰富的经验，必须在实践中一个案例的来摸索来积累。以医生为例，很多的医生都是到了四五十岁的时候才真正觉得完全掌握了医学。其实芒格说过一句话，不和40岁以下的人谈投资，恐怕也跟医生一样，到40岁以后你才能懂投资，所以这个投资它是理论加实践的，而且相比较来说实践经验更重要，丰富的实践经验以后，用这个理论进行总结才能提升。

我们还可以看到好多医学大家都是在病房磨出来的。很多医学教授其实不好说他能治病，要想成为一个杰出的名医，其实更重要的是案例的累积，多年看病人的临床经验丰富以及对临床经验的总结，你才成为名家了，真正的名家都是这么出来的，根本不存在说每年在理论上研究成为名家，那不行的，投资也是你必须是在市场的实践中才能够真正理解投资，所以这是我认识到的投资和看病成为好医生有类似性。第二我特别强调在投资教学方面可能应该是坚持师傅带徒弟，从我掌握的数据，全球范围内投资大家一共是分两类，一类就是说从来没进过学校和科班，或者说没有专门学过投资，但是它在实践中摸索，从实践中做起来的，像林园就是这种人。

还有一类就是跟着师傅学，加上自己的努力与天赋，一步一步的做，像李录先生就是这种人，他跟芒格是近距离的，是有一种师承关系，确实没有出现说在名校里面学了5年成了投资博士后，就做得很好的投资，好像真没有，所以投资的实践性更强，只有丰富的实践，在实践的基础上总结思考才行，不要以为你把所有的价值投资书都看了，巴菲特语录都背会了，根本不行，你想想那医生要想看病，他得必须是临床经验最重要了。

我在医院里碰到一个70岁的老爷子，他跟我笑呵呵地说你知道我得了什么病吗？我看老爷子的面相非常红光满面，非常健康。他告诉我他得的是肠癌。肺癌、肝癌已经得了一年半了。2018年5月查出来的，到现在一直很好，我问他为什么？他说他接受的一种观念，癌症是慢性病，反正都有，人到中老年以后身上都有癌症，所以不要治疗。顺其自然，如果过度治疗就会导致给你本来就不是个大事，治疗的过程中把人给治死了，而且治疗的时候人会紧张，会焦虑、会精神压力过大，所以他就采取了顺其自然。

他这次来医院，一是感冒了，另外再治感冒的时候再看看三个癌，肠癌、肺癌、肝癌，就这么一位老爷爷。在这个案例中，突然我想到了指数投资或者叫做被动投资，其实人的身体它在宇宙间进化了这几十亿年，他就进化出一个自我康复、自我克服疾病的能力，西医称之为免疫力。在绝大部分的疾病它自己可以康复，很多时候人自己就是医生，所谓的现代医学，它的介入强行干预，所谓的现代医学治疗，实际上是一个外部力量对身体固有的维持健康能力的外部干预，这种干预如果是正确的，他就有很好的效果，但是绝大部分干预是错误的。

因为生命极其复杂，所以有一句话叫做如果你得了病不看医生，相当于是请了个中等医术的医生，如果你得了病命好，遇到一个好医生，可能三下五除二就治好了，但是绝大部分是庸医，最后他治疗实际上是不如不治疗的，这种医学思想网上都有，大家可以看。这种思想其实就是被动投资，为啥不管过程了，为啥不管理投资？一旦买入以后有安全边际，买入后就再也不管了，他最后能挣钱。因为有安全边际以后，你买入他自己就能够跨越曲折，跨越各种不确定最后赚钱，这个道理是注定的，有这个注定的道理，你不管他没有什么问题，你不管它也能到让你赚钱，所以绝大部分成功投资者，所以长寿的就是他不管过程，不耗心血，他就自然的安全边际具备的情况下，自然的就给你实现财富，当然这个过程极其曲折，也很难预测，但是一句话，因为它有安全边际，所以他就必定最终是创造财富，所以你不管和管没有什么质的差别，尤其是乱管的人哪会把安全边际给管坏。

你过程性买入以后有安全边际，你还想人为的干预，这种人为的干预，从投资实践效果绝大部分是得不偿失的，绝大部分不如不干预。这种现象跟身体有病，如果依靠自己固有的一些抗病能力，不进行过度医疗，反而其实相当于事后效果很好，这个原理是一样的，就是有一些复杂的事情，比如说股价如何波动，从安全边际具备到估值修复这个是复杂过程，比如说身体的健康受到了侵害，怎么样恢复正常的健康，这都是复杂的过程，面对复杂的过程，人的那点智力和人的那点水平实在是太差了！你所以不要施展你的那种根本是很差的能力，就让它自动演化，让它自然发展，这种自然发展就是人身体的免疫力是由大自然进化出来的，它是几十亿年才进化出来。他克服了重重挑战，他是很可靠的。你让他自然发展，在一个股票有了安全边际，你不用管它，它自然就会发展，所以自然的力量很强大，要相信自然的力量，不要太相信人的力量，人的力量就是识别有没有安全边际，识别买入完了以后，最终你就把估值修复的这项苦差事扔给安全边际了。

格雷厄姆为什么提出安全边际呢？他就是认为有安全边际就会自然的自动的必然的实现估值修复，你找到以后，你把这苦活、累活、脏活就交给安全边际了。通过拥有安全边际，你不用受洋罪了，但现在人们找到安全边际，还想继续受洋罪，最后把安全边际也折腾废了。安全边际买入以后又跌了一点又止损，马上又变化，你就抓不回来了，凡此种种这都是我在医院里头接触的事情所触及的联想。

后来中医院看完病以后，医生开这个单子列了几十副药，然后有药房给你抓药，同时抓药的有几十个人，如果抓药的人把药给拿错了，张三的药方开给，从药房抓出来，给了李四了，李四的药抓出来，给了王五了，这样张三李四王五全部吃错药，就是人命关天。所以药房准确地把药抓到，然后交给患者，关乎生死。我说这个事情就是说投资人在投资决策的过程中，他有时候收集信息跟抓药似的，你要收集对你有用的信息，你要关注对你有用的信息，不要关注跟你没关的信息，最后你被没无关的信息，给坑死了。

比如说前段时间李录先生在北大演讲的时候，他提出了概念叫做信息天线。他说一个投资人为了预判企业的未来，为了股票的预判，未来它需要接收信息，每个人仿佛有一架信息天线，那么对于价值投资者信息天线就要接收跟你这种理念一致的信息，而且要大量的屏蔽那些跟你没有关系的信息。

因为现代社会无限发达，一天的信息量无限巨大，所以作为一个价值投资者，首要的工作是把95%乃至99%的信息屏蔽掉，只接收你所需要的基本面的信息和估值水平的信息，所以这个信息天线很重要，就要最根本的基本面和最根本的估值信息。基本面上很多信息虽然跟基本面有关，但也不是基本面，比如企业开了个连锁店，企业又获了个奖，这些都不是真正的基本面信息，也是很简单的几项，于是研究者、投资者重要的不是研究本身，不是使用你的知识和智力去处理信息，重要的是进行接收信息，信息天线，就跟药房抓药，你一定要抓对药。

投资者信息要是正确的，信息是对你有利有用的信息，而现代互联网99%的都是有害的噪音。所以我就利用抓药这个过程，医生老专家开的药方肯定是很高水平，如果你把药给他抓错了，那老中医的医术就无效了，而且还引发灾害，那么投资人你的大脑很聪明，你很勤奋，那么你在处理信息的时候，如果信息的原始内容都是有害的，无意的，那么你就不要让它进入你的信息加工机器，也就是大脑。所以思考很重要，但是思考大脑工具处理什么信息更重要，要屏蔽信息天线，我就说这么多，谢谢大家！            

注：文章内容仅代表作者的观点，不构成对任何人的建议，投资者据此操作风险自负。