第二章价值发现靠双脚！

第一节：预测未来需要独立调查研究

字数：1979字，阅读时间：4分钟，编辑：王贤纯

1.预测未来需要独立调查研究

我在2013年上半年给出资人所写的信中反复论证，风险的本质是投资人并不知道企业未来的变化，所以规避风险首要的是要增加投资人分析研究能力，通过自己有效的研究来提升对企业未来判断的准确性。而集中专注是提高研究能力的关键！信发给出资人之后不久，很快我就收到了另一位出资人的回信，来信的出资人是一位企业经营者，自己经营了很久的企业，他在信中说：

董老师你好！

我本人经营了很久的企业，在经营过程中我感受到最强烈的经营难题是市场环境的不确定，自己投资的设备刚刚投出去，产业环境就变化了，导致所投设备血本无归，我研究产业方向预判产业未来，可是绝大部分预测是不准确的，我在自己所在的行业也算是老司机了，可是我这个老司机干了这么多年都不能准确的预测，你作为一个投资人怎么能保证能够预测准确呢？

我并不是想推翻你说的风险的本质是投资人并不知道企业未来的变化，所以规避风险首要的是要增加投资人分析研究能力，通过自己有效的研究来提升对企业未来判断的准确性。而集中专注是提高研究能力的关键！这个原理我是同意的。可是我想说的是在现实中很难知道企业的未来，甚至在某种程度上不可能知道，这是我在实践中经营企业的经验和感触，人很难准确预测企业未来，就此问题想和你交流一下。

出资人：某某

2013年10月

收到出资人这封来信之后，我很快回信。我写道：

诸葛亮在隆中被刘备三顾茅庐请了出来，诸葛亮向刘备献上《隆中对》。此后20年的发展完全是隆中对所概括的那种局面。刘备的兴起是因为诸葛亮准确预测了当时的时局变化，诸葛亮做到了准确预测未来。我们都知道世界上有很多战略研究所，这些战略研究所，有的研究对未来的判断是错的，但是也有很多杰出的战略研究所和战略大师，准确地把握了时代的脉络。

研究是一个高难度的课题，这是个高错误率、高难度的课题，但是确实有少部分人通过努力是能预判的，这也是为什么投资是个很难成功的生意，就是因为预判未来预判企业是很难的，不是说人人都懂、人人都会，但是努力加有一定天赋的人是可以准确判断的。现在比较流行的未来学也是一个证据，未来学家就是遥看未来为己任，有一些著名的未来学家真的是提前给人类指出了具体的发展方向。这些都是证据，少数人在一定的范围通过艰苦努力是可以准确地判断未来。但由于预测未来是人类所有工作中最难的，所以不是所有人都能做到的。即便是少数的人，不下心血，不长期专注积累也是做不到的。

巴菲特投资股票中也有一部分巴菲特看错了，造成了亏损，甚至有的亏损很严重。我对巴菲特亏损的投资项目进行分析发现，越是巴菲特较少介入的行业，亏损越严重，巴菲特的亏损投资主要集中在制造业、医药和石油，巴菲特一生只买了一家制药企业，而就这一家企业让巴菲特亏得很惨。工业制造和石油企业豆腐汤投资的企业也不多，但它的亏损比例很高。于是在这里就再次看到一个投资规律，那就是能力圈原则，巴菲特的能力圈并不在于工业制造和石油，所以亏损率很高。只要对这个行业不长期专注，就不可避免理解不深，就容易亏损，巴菲特大挣其钱的消费和金融所以能挣钱，因为巴菲特对这几个行业是非常了解的。

所以我们要坚信风险的本质是投资人并不知道企业未来的变化，规避风险首要的是要增加投资人分析研究能力，通过自己有效的研究来提升对企业未来判断的准确性。而集中专注是提高研究能力的关键！但确实投资研究是非常非常难的，非常容易出错，因此我们更要集中！

董宝珍

2013年10月

信写完之后，我又遇到了很多同行的质疑，说“你怎么就认为你能够预测的准确呢？”对此，我一直在思考，到今天,我把投资人怎么样调查研究准确分析预测所投资企业的未来做一个总结，在这个总结中主要是介绍怎么样独立调查研究，怎么样获得最直接的一手信息，从而来判断企业的未来。

一方面预测企业未来确实很难、很难，但很多时候是因为市场气氛制造出了一种令你窒息的假象，市场中流传的那些信息掩盖了显而易见的真相，大众不去独立调查，大众习惯人云亦云，尤其相信媒体，相信专家的观点，最后在媒体、专家的误导之下，把一个很没有难度的问题搞错了。只要你独立思考，独立调查