第三章波动不是风险，管理波动才是风险

第五节：跨越曲折过程的难度来自人的动物本能和人性

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跨越曲折过程的难度来自人的动物本能和人性

在投资实践中有两个课题，第一是发现低估。第二是等待低估经历一个过程实现估值修复。发现低估是思考分析调查寻找的过程，这一过程依赖于知识智力。通过调查研究分析思考发现哪个公司低估，哪个公司有价值，哪个公司能成长，这项工作有赖于专业知识，调查研究，分析思考，发现低估公司是纯智力的劳动。低估和成长变成财富必须经历一个过程的。过程是估值修复得以实现的前提和不可缺少的环节，过程具有不可预测、复杂、曲折、动荡的特点，对过程的跨越不主要依赖知识和智力，依赖的是毅力、勇气、决心、意志。后者比前者难度更大。

从低估到估值修复完成需要经过一个复杂、曲折的过程，这个过程把低估规定的逻辑必然性转化为现实性，从这个意义上讲估值修复得以实现是要靠过程推动的，没有一个过程就不可能让估值修复显现，不可能让价值和财富现实化。估值修复得以现实化，得以变成真实的财富是依赖于过程的。从这个意义上讲获得投资财富必须跨越过程，跨越过程是投资最重要的一道坎！

贸易创造财富的本质是空间套利。同一商品在不同的空间存在价差，同一商品在不同地区的价格差为贸易获取财富提供了逻辑基础。而贸易商就是把货从一个空间拉到另一个空间来实现空间套利。资本市场的投资跨越理解为时间过程套利！一个公司的价值市值十块，在某一个时间点上，它被错误地理解为只值一元。你就在一毛钱买入，等待在另一个时间人们的情绪恢复稳定，给予其正确的十元的估值，你再卖出。在两个时间点之间的一买一卖实现了9元的利润，这9元的利润在逻辑和理论上讲是源于低估或者说是错误定价，但在可感知的现实层面来讲，源自于两个时点之间的过程。投资获利需要跨越一个复杂的过程，克服过程中的艰难险阻。投资回报既是对正确选择的奖励，也是对克服过程中的艰难险阻的奖励，后者更关键、更重要、更难做到，大部分人是倒在过程上，跨越不了过程！

资本市场上的财富在逻辑上是低估和成长给定的。但财富变为现实是由过程实现的，现实财富是由过程创造出来的，因此跨越过程就异常重要。

过程具有不可预知性，资本市场的股价波动过程是不能预知的，其实人类所处理的一切事情的过程都是不可预知的。人类有能力通过分析研究知道一个企业一个事物的未来状态的。但是这个未来状态发生之前所经历何种过程，人类并不具备精确预知的能力。过程好比一个项链，这个项链上的珍珠都是偶然性，穿这个项链的线是必然性，所以过程是以必然性的轴线，上面嵌套了无数多的偶然性因素，过程是一系列偶然性穿在一个必然性的轴线上，过程是必然性和偶然性的混合，在一定意义上偶然性主导过程！因此过程是不可预知的，或者不可精确预知，在这种情况下管理过程是徒劳的，是做不到的。

过程是偶然驱动的不可预知的一个链条，越管越乱。不管是最高境界的管理，不管过程是客观规律决定的最正确做法，也是对待过程的最恰当最有效的态度。但是不幸的是这种做法不因为它的正确性而被投资界广泛接受，更不因为它的正确性被投资人广泛的接受。由于作为普通人的投资人渴望过程的平滑，所以那些想获得投资人喜欢的投资机构，明知做不到硬要瞎做，最后必定不成功。

我们假设过程是可知的人能把握过程，最终推出什么结论呢？前面我们已经讲到人可以通过专注深入调查研究，知道哪些企业的未来越来越好，也知道哪些企业低估，在这种情况下，人类同时又知道过程是怎么演化开来的，成长是怎么实现的，低估是怎么样具体一步一步实现估值修复的，这样将导致每一个人都知道结果，也知道过程，一切都在每一个人都完全掌控之中，每一个人都是无所不知的先知，那投资还有什么风险呢？投资还有什么难度呢？假如结果和过程都是可知的，那么世界就变成一个钟表，变成没有任何活力和新生事物的简单机器，人类历史上出现过一种机械唯物论哲学，他们认为这个世界就像一个机器，已知一个时点的状态就能推算出另一个时点将要发生什么。

后来大量的事实证明机械唯物论哲学是错误的。人只能知道哪些公司会越来越好，哪些公司处于低谷最终将实现估值修复，但成长和估值修复的过程是不可预知的，这过程的跨越实际上是对未知的跨越，因为过程不可知所以没有办法主动管理，你只能被动承受这个过程，这就是我在序言中所写到的，实践让我知道哪些是可知道，哪些是不可能。在未知的过程中，坚持自己的预判，坚定的不自我怀疑，自我承受，甚至是忍受这个艰难的过程