第五节：理性投资就是控制动物本能，不让动物本能支配自己的投资

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上千个所谓的最聪明的研究员都一致性的忘掉了这个常识。为什么会忘掉这个常识，而做出不可能出现的更高预期增长呢？因为这些研究员希望高增长，高增长之后，他们可以获得更多的利益，研究员的社会评价、奖金福利，以及职务提拔，都决定于他所推荐的股票是不是最终实现了大幅度的股价上涨。研究员为了自己的工资、福利、提拔，内心强烈的渴望自己所推荐的股票真的能上涨。这种强烈的渴望本质上是来源于人的动物性。人有急于求成，有快速实现自己愿望的动物本能。而很多投资者也同样有这样的快速发财致富的本能。这种动物本能是进化过程中产生的，人急于求成的动物本能和客观经济规律是冲突的。

不能控制住动物性的研究员们从自己的愿望出发，希望茅台经营业绩大幅的增长，以便让自身快速成功的愿望变成现实。于是他们在分析研究过程中进行了基于本能的对事实的裁剪，强化那些支持自己愿望的事实，有意回避、无视与愿望不一致的事实，哪怕这种事实已经被他看见了，他也假装没看见，那些跟他的愿望相对一致的，他就夸大，就强化。这个时候就出现了一种形式是理性的，但内容是非理性的情况。那些研究员论证他们基于愿望形成的茅台还会以百分之六、七十年增长率增长的观点时，采取的论证形式也是基于形式逻辑，有因为有所以，有证据有论证。但是这种形式上看上去严谨的论证，所选的素材都是根据主观愿望进行了片面化的取舍，不是客观的、辩证的利弊两方面资料数据的选择。

在这种情况下，他们提供给投资人的分析报告，形式上有很完美的逻辑，但是他们是不理性的愿望，他们没有像芒格所说的理性就是实事求是，没有按照芒格说的“你看到什么就是什么，不要带着有色眼镜，对根据主观愿望来选择、裁减事实”。研究员本能的陷入非理性，不尊重自然法则和经济规律，深层次的原因就是控制不住自己的动物本能。在没有控制住动物急于求成的本能的情况下，他们就不能实事求是，客观、公正、辩证的看事实。所犯得的错误判断，跟知识没有什么关系，是人性管理出了问题。研究者在动物本能驱动下，用主观代替事实，只不过研究者给动物本能加了一层理性化的外衣。

每一次牛市的顶点，我们会发现资本市场到处传播的是基本面存在着一个接一个的利多，到处传播的是经济形势一片大好，到处传播的是有理有据的论述股价还会上涨。在牛市的顶端传播的利多，以及被人们反复论述的那些观点，在形式上也基本符合形式逻辑的论证，可是为什么他不能支持牛市呢？因为牛市顶端传播的所有消息和观点，几乎都是参与者的动物性爆发后，根据主观愿望和动物本能做出的分析论证变成了给动物本能提供一个易于让其催生出的主观愿望的形式化外衣和马甲！想快速发财致富，一步登天，快速取得成功的动物本能才是这些看上去有理有据的利多产生的原因。真正的事实是，在牛市顶端想一步登天，快速取得成功的动物本能强烈的占据了每一个人的心，使每一个人不再尊重那种亘古不变的永恒的自然法则、经济规律和常识。

这种情况下，人们渴望源于其动物本能的那种愿望能够变成现实，并为此到处找理由、找证据来论证、支持、强化这种不可能实现的动物本能愿望。这是牛市为什么产生，以及为什么崩溃的原因。牛市所以产生就是动物性完全被激发起来，人们的心里充满了快速成功的不合理的动物性愿望。愿望一旦产生并流行，当下股价就受这些东西的直接决定，所以就会上涨，但是动物本能决定的愿望没有可能被客观规律支持，客观不可能支持这样的动物本能愿望，于是牛市必然得崩塌了。

熊市的末端也是这样，到处传播的都是危机，到处都是风险，到处都是客观基本面的困难。而且每个说辞仿佛都有点道理，都头头是道，但事实上，客观上，并不是这样的，那种危机、恐惧、悲观都是人的动物本能爆发。人在持续的股价下跌面前被激发起了恐惧的动物本能。恐惧的动物本能发生后，人看什么都是危机，看什么都是衰退，看什么都是困难。这种看法并不是客观事实，是人在动物本能发作后不能做到实事求是，而是按照自己的精神状态裁剪事实。本能恐惧下的人在选择客观事实时，只选危机和不利的，甚至把一个明显的有利事实认为是不利的。在看待事实的时候犯了带着有色眼镜看待事实的错误，在解读事实时也犯下了解读性错误，所有的事实哪怕客观上是有利的，他也会给你解读成有害的和会导致危机的。这就是熊市到处是危机的原因和熊市的产生机制。因为在熊市里，流行的悲观观点只是人的动物本能发作后出现了恐惧，这种情绪下大众认知与客观事实严重不一致，所以熊市一定会反转。

资本市场上发生的事情，根本不是来自于客观基本面有什么变化。我多次说过，基本面中的基本二字指的是长期具有稳定性的东西，如果这个东西老是变化，它就不叫基本面，基本面总是很难发生重大改变的。可是为什么股价上蹿下跳、频繁波动？那就是人们的愿望。人们的动物情绪稳定不住，人们的动物本能不断的发作，发作了以后就失去了客观性，失去了实事求是的精神，选择性地看待事实，就会根据自己的主观愿望裁剪事实，解读事实，曲解事实。就像巴菲特说的，股价一半是基本面，另一半是想象，这种想象说白了都是动物本能的表现。这也解释了为啥比巴菲特、芒格聪明的人那么多，但是他们不成功的原因。从这个角度上讲，我们就理解了伯克希尔公司为什么在选接班人的时候，开出了条件“独立思考、情绪稳定、对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力”。其中基本不谈企业估值，而是主要谈维持情绪稳定的能力，这些条件要选出一个能够，并且善于保持理性的人。因为巴菲特、芒格他们都是认为理性最重要，整个投资就是维持理性，保持理性，用理性指导自己行为的一种比拼和竞赛。