（2018-12-27），董老师受邀参加CCTV-财经（即CCTV2）的《交易时间》节目。

文/北京凌通盛泰

昨天（2018-12-27），董老师受邀参加CCTV-财经（即CCTV2）的《交易时间》节目。节目在13：40-14：30时段进行现场直播，主题是“预言2019，您更看好哪个板块？”

点击右边红色标题链接可以收看完整视频董宝珍接受CCTV专访：中国股市正在下金子

董老师与美女主持人张琳一起完成了这期节目。编导认为董老师说的是“人话”，“接地气”。虽然董老师在北京大学的讲台上进行了两次演讲，也参加了雪球的圆桌论坛，而且今年董老师在全国6个大城市举行了7场大规模的董宝珍好友见面会，面对着将近两千名投资者，董老师可是激情澎湃，口若悬河，毫不怯场。不过，今天董老师面对着电视机前千万名听众，董老师表示“高度紧张”。即使紧张，凭借着专业的知识和学术水平，针对主持人尖锐的提问，董老师还是游刃有余，幽默，风趣。编导给与了高度的评价，表示“节目很精彩，讲得很棒”（截图1），同时董老师的尊敬的表哥也在节目后第一时间给他发来肯定（截图2）。还有很多网友热情的对董老师本期节目给出了评价。

董老师所到之处，免不了被问到关于茅台的问题，在央视也不例外。在看董老师对于茅台的解答之前，投资者对茅台的看法是怎样的呢？而董老师对于这位仁兄提出的明年茅台会到400元股价的观点会有怎样的点评呢？

今年对于中国投资者是难熬的一年，中国股市也被称为“癌股“。过完这个交易日就是2019年了，对于中国股民来说，2019年最大的利好，就是2018年结束了。预言2019，我们来看看主持人与董老师有哪些精彩的对话吧！

###第一部分：###

1.主持人：我们来问一问董老师，为什么说董老师是资深的？董老师证券从业经验超过20年了，而且关键是茅台的著名投资人啊，一直以来都关注茅台。茅台去年经过一个屡创新高之后，回到现在560元这样一个点位，目前它的这个股票的价值你怎么看？

董老师：这就是最典型的以合理的价格买入优秀的公司可以获得回报，目前是合理的价值。

2.主持人：你觉得目前560元的这个价格是合理估值，所以你觉得是一个买入的点位哦？

董老师：这个我就不好说了，大家自己决定了。现在是合理的估值，并且这个公司是优秀的公司。

3.主持人：能不能解释一下什么叫合理？什么叫优秀？

董老师：所谓的优秀指的是对它的基本面的评论，它是一个可以不断提价的快速消费品，这种快速消费品本身就出大牛股，如果快速消费品再加上能提价的话，它的长期确定性就非常有保障了，这是它的优秀所在。那么合理的话，目前茅台的市盈率在20倍左右，应该是它历史估值中枢的轴心位置，估值波动区间的轴心位置，所以是合理的。

4.主持人：刚才我们看到我们在上海街头投资者的一些采访中，其实阵营也很分化，大家给出的支持茅台上涨的原因也是无外乎它是有品牌的，它是有历史价值的，它是有稀缺性的。但是同样大家也会认为说，其实作为一只股票来说，它会随着大的趋势去波动的，包括今年我们看到其实随着大的行情，茅台的股价也是一路下跌的，所以对于明年2019年来说，你会做出怎么样的一种预判？

董老师：对于茅台股票来说，茅台的股价下跌是最健康的，如果在800块钱没有发生下跌，那么对于它来说，对于它的投资人来说，并不有利。现在处于一种合理估值的状态。那么，未来我想它应该伴随着业绩来发展，茅台业绩维持两位数的长期增长是可以做到的。从未来来说的话，不像那位网友说的400块钱，那不太可能。但是，茅台进入了一个稳定增长期，两位数的增长吧，像前几年那样百分之六、七十的增长的状况应该不能重复了，这是我对未来的一个考虑吧。

5.主持人：除了茅台以外，整个白酒板块呢？因为今年会有一波喝酒吃药的行情，我们看到很多的网友其实也在讨论，觉得明年大家会看好消费，甚至就是进一步看好喝酒吃药的行情，您怎么看呢？

董老师：这个是有一些乐观了，因为白酒产业经历调整以后，以非常快的速度，高端白酒的价格就已经接近了上一轮泡沫崩溃之前的区域。以茅台为例，上一次的泡沫崩溃前的2012年是2000块钱一瓶茅台酒。其实现在已经接近这个点位了。因此，如果让基本面有更乐观的条件，那只能是泡沫，实际上，基本面不支持继续高增长且需要消化，所以我们不宜过度乐观，我是这样看的。

6.主持人：除了茅台，对照你选股的标准，因为我们知道你是非常理性的价值投资者，现在A股还有你看好的投资标的吗？

董老师：现在A股到处都是值得投入的投资标的，为什么这么说呢？因为目前中国股市及各主要指数的估值水平都处于历史的最低水平，这个基本事实确保了目前中国股市普遍存在投资机会！

7.主持人：您觉得是闭着眼睛就可以投吗？

董老师：闭着眼睛有点太大方了，稍微再谨慎一些，不需要特别谨慎，现在是要大干快上，要下大注。这个市场给你这样的机会，如果你不积极的布局的话，那你的挣钱愿望很难实现了。

8.主持人：可是整个市场大家都知道估值已经很低了，股票很便宜了，可是市场表现出来的行情好像跟人们的预期老是事与愿违的一个走势。

董老师：估值低下来就够了，有低估值就确保你的未来一定是美好的，但是你的美好的状态何时出来，谁也不知道。因为过程是不可知的，人这个物种没有可能准确的预判过程，他可以知道现在是历史最低估值区域，在这个事实面前，我们积极的投入，那一定会有好的结果，但是什么时候出来，我想也不会很长，一两年吧，应该是很乐观的。

9.主持人：那能不能说说在现在这样一个情况下，大家应该有的投资策略是怎么样的？

董老师：应该主动的大力度的买入中国大盘蓝筹股，尤其是银行股，理由很简单，有相当一部分银行股的分红率接近了5%，超过了像国债，各种理财工具等等。所以，如果人们愿意存款的话，那应该是存银行不如买银行，银行的投资机会已经具有类似茅台的那样一个机会了，过去五年茅台是中国股市上最创造财富的，那么未来五年应该不是茅台了，应该是被大家比较忧虑的银行。

10.主持人：但是其实茅台一直以来也是市场上有争议的一个投资标的，同样的，银行股现在争议也很大，比如说我们看到A股的银行股现在有22家是跌破净资产的，只有近4%的这样一个股息率，而且刚才我们有网友在问你，网友2018就说，董老师这么了解、看好茅台，为什么要卖了？而现在看好的银行却一直走低，请董老师来谈谈。

董老师：我看好的股票进一步的走低是历史的一种惯例，一直就是这样的，我看好的股票没有一个是立即上涨的，这种走低只是一段时间的，但最终将会上涨。那么为什么要卖出茅台呢？大家一定要注意，基本面的优秀当然是获得财富的一个依据，但是一定要重视估值，也就是市盈率。市盈率很重要，银行的市盈率有的只有四倍，普遍是五倍，这意味着这个产业五年就可以回本，如果我们买入北京的房子的话，靠房租是100年回本。所以，它的这个低市盈率提供了财富的源泉。其实，2013年买茅台的人所以后来获利也是因为当时只有八倍市盈率。低市盈率是财富的一个重要的源泉。

11.主持人：所以您刚才说茅台现在也是一个合理的估值范围，但是相对于来说之前的市盈率它是不是已经高了？我们有小桥流水就说，茅台的市盈率在20倍，他觉得六倍市盈率还可以买，现在20倍的市盈率是让散户来接盘吗？

董老师：他的要求过高了，茅台不会跌到六倍市盈率的，他不理解这种有提价权的快速消费品的合理估值中枢本身就在20倍。像银行包含着高杠杆，要考虑高杠杆的风险，所以它合理市盈率在十倍到15倍之间，目前是四、五倍吧，应该是四折，跟当时茅台最低点八倍市盈率一样的折扣。所以，我们刚才节目一上来说大量的推广茅台，茅台那个历史性机会已经丧失掉了，我们需要寻找新的茅台，我认为大盘蓝筹股的中国银行板块是符合这个原则的，是有机会的。

12.主持人：所以是不是可以这么理解，虽然您觉得现在560元的茅台这个价位是合理的，但是从估值的角度来说，您觉得它的投资的空间并不是那么大了，就是因为有另一个更低估值，有一个更好的选项，就是银行股的这个标的？刚才投资人说，你这么看好，那如果那么好，它怎么还下跌呢？

董老师：这就是投资的趣味之处，那些上涨的有可能是泡沫加泡沫的上涨，那些真正有价值的往往会下跌。在这些真正有价值下跌的时候，你一定要相信那种下跌是市场先生发疯了，市场不理性，你自己要有这个确定的、理性的判断，不要被短期的下跌所迷惑。你要相信内在价值决定一切，估值水平决定一切。