本期内容摘要：

1.“从来如此”并不是一个理性的论据!

2.从人类资本市场的历史数据看，没有一个产业，尤其是一个常规产业，它的估值水平可以长期停留在50倍市盈率，50倍市盈率不是正常市盈率不是合理市盈率。

3.无论腾讯控股还是恒瑞医药，都有一种观点说“从来都是高市盈率，所以估值高是合理的”，这个话一下子让我想到鲁迅的《狂人日记》，鲁迅在狂人日记说过一句经典的话：“从来如此便是正确的吗？从来都是这样的，便是正确的吗？”鲁迅用这句话挑战了“从来如此，就是正确的"这种思维。“从来如此，就是正确”在逻辑上没有道理，完全没有道理。但鲁迅一百年前批判的这种思想在资本市场上，现在却很有市场。

4.股市有可能出现一段时间或者较长时间的非正常，但是不能作为以后也非正常的依据。无论是恒瑞医药，还是腾讯控股从来的高估值不可能永远下去，银行股从来（大概6-7年）的低估值不会持续下去，我们认为“一种低估值或者高估值在较长时间存在下去，所以就会永远这样，”是一种错误的认知，是非理性的，是毫无逻辑的，是需要防范的，如果建立了这种思想，是很危险很危险的。

5.没有基础的高增长，没有竞争优势，没有产业经济特征的支持，纯粹的高市盈率，哪怕它长期存在十年，它也没有合理性。

6.无论是高估还是低谷，他都是不正常的，不正常的现象就不能用逻辑，道理和常识来解释。但是当出现不正常的高低估的时候，参与其中的人是非常狂热，或者非常恐惧的，这些狂热者和恐惧者主要论述自己行为的合理性，那么他用于论述自己行为合理性的依据是什么呢?就是这种奇奇怪怪的想法，非常不符合常识，非常不符合常理，也没有逻辑。

7.不合理的现象和情况要回归合理，这是永恒的常识。但是不合理发生的时候，人们反复要用各种怪异的观点来论证这个不合理的合理性。 有些人理性度不够，就会被这种现象吞噬。

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