欢迎收听董宝珍电台本期节目，本期内容摘要：

1.贵州茅台，多高的增长率比较合适呢？61的一半，增长30%比较合适，实际上茅台的长期净利润增长率大体上是接近30%的，因此，2017年61%的净利润增长率客观上带有不可持续性，和短期的非经常性原因。

2.新加坡政府基金大约是在16年底就开始减持，17年基本上已经减70%，还剩30%，今年也还是少量的持有一点，减得比较早。而奥本海默基金2016年底还加了点仓，没有减，但是2017年是逐季减持，目前也感觉是减了一半。而香港易方达基金一直在拿着不动。所以，根据公开数据可以看到，香港易方达基金应该赚了7倍，奥本海默赚了5倍，新加坡政府基金赚的稍微少一点，因为减持的早，3、4倍。

3.过去中国股市所发生的茅台大博弈，真正的赢家，真正的风流人物应该是外资。我自己亲历的这个过程，我感觉到外资，经历了几百年的洗礼，他完全是价值投资的思想进入了骨髓，国内他是以价值投资为大旗，到处做宣传，做演讲的时候，高举价值投资大旗，实际在实践中，做投资的时候，越是价值大的时候，越是市场分歧大的时候，他实际上越没有原则，越做出那种毫无专业性的操作。

4.我们应该研究一下他们的脉络和做法，为什么他们在全国上下全面看空，人心惶惶，所有人都在卖出的时候，海外的这几家基金，果断，瞬间倾泻下巨额资金，而在巨额资金倾泻下股价并没有立即反弹，这几家基金三到四年，都没有动，完全没有动，而在最后，茅台接近700块钱的时候，三家中的两家，减掉了大部分仓位。

5.国内在茅台突破500块钱，那真是群情激奋，所有人都要搞价值投资，很多人打着旗号，懂不懂价值投资，就看他敢不敢在500块钱以上买茅台，而与此同时，我们可以看到，新加坡政府基金在500块钱已经减掉了一半至少，奥本海默在700块钱已经减掉了一多半。我们是在涨到好几倍之后才信誓旦旦的来搞价值投资，而人家是在风声鹤唳，人人逃离的时候，果断下手，涨起来的时候，卖出落袋。

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董宝珍先生及其团队已经在中国资本市场上求索近20年，期间形成大量关于价值投资的心得、体会、思想、理论。这些思想、理论、心得体会董宝珍先生将在董宝珍电台和中国价值投资者分享。希望这些关于价值投资的思想、心得、体会，能够对中国价值投资的求索者们有所启发和帮助，也希望这些思想、心得、体会能对中国价值投资事业的发展有所推动。

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