欢迎收听董宝珍电台，本期内容摘要如下:

1.我现在系统地阐述一下我对这个回撤这个问题的看法。巴菲特的原话就是你要避免永久性损失，如果它不是永久性损失，你不需要避免。而回撤，几乎全部都是非永久性损失，是过程性损失。

2.为什么回撤成为一个资产管理业，甚至于普通个人投资者极其重视的问题？两个原因，一个是外行太多，第二个是私心，人是挣脱不了私心的。

3.但是客观上资本市场它总是要涨涨跌跌的，于是就演化出一种防回撤的理论和所谓的方法。那么这种理论和方法统统是不必要的，统统是有害的。

4.而另一方面为啥资产管理界都有防回撤条款，包括清盘线条款呢？主要就是一些资产管理人，他需要得到出资人的认同，因为出资人都是相对不太懂的。

5.应该拒绝在合同中的回撤条款。但是不是所有资产管理人都是以投资之道为唯一行为依据的，很多资产管理人本质上是社会活动家，甚至是表演艺术家。他的主要特长就是能够满足出资人的心理，能够把控出资人的心里。

6.在这里面就是说特别重视回撤的人，他也不太知道资本市场上最核心的一些哲理性概念，就是可知性与不可知性。我们很多管理回撤的技巧方法，那种就是在不可知的面前瞎折腾，我做过一些统计，凡是中间过程折腾的都不如不动摇的。

7.罗安平最后总结之后，全球范围内获得高回报的人，他就是不管理过程，就咬定自己的标的物，也不追逐热点。最后只要你判断是正确的，你总能够起来，总能够获得超额收益，正是那种管理过程，一会止损，一会割肉，一会防回撤，一会追热点，他就失败了，他成不了。

8.真正有这个底线和原则的资产管理人，它实际上是不能够随大众的，不能够顺从谁出资的。但是我说了好的资产管理人是凤毛麟角的，有原则的资产管理人更少。所以你就会看到写入的特别多，80%、90%是写入的，不允许写的非常少。不允许写的资产管理人更加理性。

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