----内容来自于董宝珍微博发言摘要

今天做一项研究，查阅14年高端白酒的资料，无意发现某著名白酒专家在14年对茅台的评价。看后有很多心得，发出来希望对大家有启发，W专家：“茅台酒从2000元到900元，高端白酒进入了下降趋势，茅台目前的价位所存在的风险比五粮液还大，茅台价格的下跌一定比五粮液更快，奉劝大家对高端的酒保持警惕，独上高楼，高处不胜寒，我们要对高端酒保持极高的警惕。高端酒价格进入螺旋式下降的时代，茅台非常危险，茅台价格向下滑一旦垮塌，就会从850直接降到到750，说不定很快就是650。

强烈银行业业绩因素从不良资产和减值损失变成了净息差！不良资产和减值损失彻底整体好转，资产质量这个问题已经彻底解决了，目前银行的主要矛盾是净息差下降，净息差的问题要比不良贷款容易的多！

城商行的上升不大，这就揭示了为什么城商行的净利润增长高于股份银行，整体看银行业的资产质量已经开始好转上升了！

资产质量问题是困扰银行业的最核心问题，其他问题都是业务层面的，真正压低银行估值得是对资产质量的恐惧和担心，现在资产质量，已经全面好转消除了不确定，银行估值修复的条件已具备。股市有两种忽悠，一是48块让你买中石油，另一种忽悠低位制造恐惧。有人在制造银行的恐惧打压银行。

问: 董老师，是否是市场在担忧出现系统性金融风险?董宝珍：当你有一个值得担忧的问题的时候，你需要做的是跟进这个问题，去调查，去研究，去走入基层，用实实在在的调查研究，考察这个事情的真假来，用事实来确定这个事情值不值得担忧，你感到担忧，其实相当程度上你是你没搞清楚这个事情的本来状态，所以你会担忧，绝大部分担忧都是这种情况，担忧来自于对所投资标的物和所处环境的不清楚，解决之道在于，深入调查研究，实践出真知嘛，有真知就不担忧了。价值投资者真正的工作就是发现，找到真相，而发现找到真相的主要办法，甚至唯一办法就是调查研究，加上独立思考。

当你知道1+1=2后，以后你就只参加1+1=？的考试和比赛，你可就永远得满分！选择你会算的题去参加比赛，不要跳出能力圈不要参加有难度的比赛！不参与自己不懂领域的比赛是一种智慧和能力，这种智慧被巴菲特成为能力圈！你很懂的领域往往是非常简单的领域！一旦很难你自然会容易做错！

美国飞虎队在中国作战飞行员每月600美元，机械人员400美元，比美国本土飞行员多了一倍，每年30天带薪休假，还有每击落一架日机500美元奖金，那时一架战斗机也不过一万多美元。美国飞虎队是中国的雇佣军，不是无偿援助！感谢这些雇佣军，但不能故意说他们是无偿援助中国

一切不能推进社会进步的不符合社会文明规范的应用和做法都会别人遭遇危机！比如这个的一粒和红毛

问：董宝珍你为什么冒着危险批评某利？ 董宝珍：价值投资就是做的那个正确的事，做合理的事，做符合规律的事，做符合天理的事做，公正的事，心里有公平公正心。

有投资人批我，缺乏宽容的心，公正的心，客观的心，因为我批评了伊利，对此我说伊利的所作所为，拉低了社会的底线，如果我在批评他的过程中，也损害了我的形象，那么我认为这是必要的成本，我不能以私而废公。

本人郑重声明：为了因为伊利而被抓的中华人民共和国公民人权，为了中华人民共和国法律的尊严，本人绝食一天！

我现在公布一下，收买我支持某上市公司的价码，让我全力支持某上市公司，昧着良心说瞎话是可以做到的，只要给我钱就行，我的价码是10万亿（美元）。

巴菲特：看看喜诗糖果（巴菲特典型的成功投资案例），如果你住在加州，你是十几岁的小男孩，你去到你女朋友家里，你给了她一盒糖果，她亲了你一口，其实那个时候如果送便宜的糖果是达不到那个效果的。所以，我们投资的这些产品，你想把产品送出去人们都想亲你一口，而不是打你一个耳光，这是很有意思的一件事。这需要很久的分析，看看这种消费品是不是在各种环境下都能很好生存的时候再去做投资的决定，我们都是以这样的形式进行投资。

巴菲特：我对未来是非常看涨的，不管是中国还是美国，都是看涨的。对于全世界其它地方，生活的水平也都会在十到二十年后有很大的改善，这是一个不可逆转的趋势。

芒格巴菲特在本年度股东大会上谈格雷厄姆

芒格：本杰明·格雷厄姆教授以前看到的事情，是去买便宜的公司。那个时候的情况跟现在是不一样了。当然我们现在买的这些公司，业绩不错，但是价钱还是挺合理的。我们现在要买，并不是已经经营得很差，卖得很低价钱的公司。本杰明·格雷厄姆的想法，他指导的一些人有些地方还是不成功的，这个公司如果值三分之一就开始变卖，至少可以收出一些钱来。

巴菲特：你如果钱很多，格雷厄姆的方式是行不通的，我那个时候自己的钱也不多。

巴菲特：当你听到这样一个理论，这个理论是非常优雅的理论，你要小心了。

董宝珍：比如有效市场理论、量化交易，波动管理等等

主流要是对的就没有低估了，就没有安全边际了

在极低估人心慌慌的时候，敢于下重注。敢于在别人恐惧的时候贪婪是需要一点男性激素的，没有较多雄性激素的人下不了手。在日常非历史性重大机遇时保持低激素。180430~180506