巴菲特买富国银行时的情况和现在的中国银行股太像了！

      银行股遇到坏账会规律性形成投资机会，这是银行诞生后古今中外的必然现象！

       1990年，富国银行净利润为7.11亿美元，比1989年增长了18%。1991年，因为提取坏账准备金，富国银行净利润仅为0.21亿美元。1992年，又增加到2亿美元，但仍远低于两年前的收入水平。但这并非是由于银行的盈利能力持续下降，而是由于1991~1992年这两年在美联储的规定，富国银行不得不大量提取贷款损失超额准备金。巴菲特1990年购买富国银行股票时，该年度这家银行的房地产贷款比例在全美主要银行中最高。由于加利福尼亚的经济衰退继续恶化，富国银行的大部分贷款有可能会发生坏账损失。在联邦储蓄与信贷保险公司破产的阴影下，银行监督机构严格审查了富国银行的贷款组合，他们强迫富国银行于1991年准备13亿美元的坏账准备金，第二年又追加了12亿美元，这自然导致了公司利润大幅下降。

      巴菲特： 1990年我们买进富国银行得益于当时一片混乱的银行业股市行情。这种混乱是理所应当的：每个月度都会有一度被大家看好的银行因为愚蠢的贷款决策被公开曝光。由于一个接一个的巨大损失被揭露出来，而且常常是刚刚在管理人员信誓旦旦地保证公司运营一切正常之后，因此在情理之中投资者会得出一个结论：任何银行披露的数字都不可信。在投资者纷纷抛出银行股的风潮中，我们才得以用仅仅投资2.9亿美元的低价买入富国银行10%的股份，我们买入的股价低于税后利润的5倍，而且低于税前利润的3倍。富国银行拥有规模庞大的560亿美元资产，净资产收益率为20%，总资产收益率为1.25%。我们买进这家银行10%的股权，相当于买进一家有完全相同财务特征的50亿美元资产的银行100%的股权，但是，如果买入后者，我们需要支付2倍于我们买入富国银行股票的资金。

      巴菲特：“在伯克希尔我们喜欢收购这样的公司或投资项目，即在某一年度可能没有盈利，但在未来股东权益不断增长的情况下预期股东权益报酬率仍然高达20%。虽然富国银行出现重大问题的可能性很小，但市场对于加利福尼亚出现类似于新英格兰地区的房地产灾难的恐慌，导致富国银行股票在1990年的几个月内狂跌了几乎50%。尽管我们在那次富国银行股票大跌前以市价买入了一些股票，我们还是非常欢迎股价进一步下跌，因为这使我们能以新出现的恐慌性抛盘的低价买入更多的股票。”

      到2004年，巴菲特2004年底共持有56448380股普通股，投资成本4.63亿美元，2004年底总市值35.08亿美元，巴菲特投资15年总盈利30.45亿美元，投资收益率高达657.67%。