欢迎收听董宝珍电台，本期内容摘要：

1.要使得一个行业，一个公司出现投资机会，必须要产生一个围绕着这个行业和公司的关于它的重大利空。这个重大利空，要传播广泛，无人不知，无人不晓，而且当时你还不能否定它。这样，利空观念大流行的时候，改变了所有参与者的认知，使参与者的认知在利空的作用下悲观化，悲观化的情绪和认知共同作用于投资人的买卖行为。买卖行为在悲观和利空的影响下，它就必定是低卖为主的，从而压低相关公司和板块的估值，这是一个投资的一般模式，这也是价值安全边际产生的一般模式。

2.银行不是被一个利空困扰的，银行被N个利空所困扰。我梳理了一下，第一个就是地方政府债务平台，将会产生几十万亿的坏账；第二个就是说会出现巨额的不良资产。就是说除了地方政府，整个社会经济转型，什么钢铁水泥煤炭，这些强周期，高投入的产业将会拖死银行，出现巨额的不良资产；第三个，房地产大崩溃，房地产大崩溃会拖死银行；第四个比较搞笑，也还是没逻辑的。我考察一下这四个围绕着银行业的主要利空，这四个利空都没有兑现，都没有变为现实。四个利空中的两个，已经被证明完完全全不可能发生了，也就被证伪了。

3.中央协助地方是中国自有了中央政府以来的惯例。中央和地方是一家人，是一体的，所以地方政府出危机就意味着中国中央政府也出危机了，就全部政府出危机了。中央政府和地方政府是一体的，所以中央管地方是逻辑的必然，不是什么偶然和意外。很多人说，假如中央要不管的话，那西北的地方在可就麻烦了，中央怎么可能不管呢？

4.去杠杆，水泥复苏，钢铁复苏，煤炭复苏，这些问题企业复苏了，问题企业的坏账问题也就自然解决了，就没有出现巨额坏账。我们现在看到的一个数据。你会发现，那就是整个中国银行业的整体坏账率是见顶回落的，资产减值损失是见顶回落的。整个银行业的坏账率下降了，也就说整个中国银行业的坏账危机已经结束了，开始好转了。那么为什么好转呢？是不是偶然的？是不是这个数据是造假的？不是。你看钢铁好转了，水泥好转了，煤炭好转了，所有问题企业都好转了，自然银行业就好转了。

5.中国房地产有泡沫，但是这个泡沫下降的方式，必定是以中国特色的。中国特色就是缓慢下降，不要危及社会。因为确实中国很多资产的抵押物是房屋，是土地，所以房屋土地大规模下降，整个中国社会就完蛋，当然银行是重灾区。这样这种情况下就是拖住你，拿时间消化。我和我的助手测算下，房价下跌40%的时候才触发银行危机。

6.最后一个就是互联网金融颠覆。互联网金融颠覆，我一开始就不太相信。我的理论是这样的，银行业相当于是windows，银行业提供了一个基础平台，上面的互联网技术就相当于应用软件。然后应用软件无限发达，淘汰了windows，这个可能性没有，这是从逻辑上说的。另一方面，从事实上我们大家看一下，就是银监会他限制了余额宝，限制了支付宝，限制了微信。从技术上微信可以淘汰所有的银行，支付宝甚至也可以直接放贷，那个放贷质量效果要远比银行要好，因为支付宝知道你的支付状况，微信也知道你的信誉状况。所以它延伸到银行，对银行的冲击是非常之大的。但是，一个信息公司成为中国银行业的主要支柱力量，这个就有点不好控制了。你想想，马云和马化腾他们俩一下子要是进入贷款信贷业务，他一下子能达到工商银行那个规模，这个你就不好控制了。这不是经济问题了，这是政治问题了。所以我们看到限制支付宝，限制微信，现在你就去支付，你就利用你的技术优势去支付，那支付的便捷性是由他们快速的提供解决了，但是他没办法进入信贷，他也不可能成为一个基础银行。所以，这个也必定是是多虑，这个能从逻辑上得出结论。

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