今天我拜读了你写的一篇文章，就是8号早晨发的那篇文章。我感觉你说的挺坦诚的，我也看了两遍。我发表一个经验性观点供你参考，但是也不一定对。

第一个就是不必追逐操作利得。你在文章中讲到就是轮动，看谁更低估，然后卖出相对高估，买低估的。其实这个意义不大。比如我们看好银行股，那么我们在银行股上的利润主要是来自于我们这种选择，我们这种判断，我们这种眼光，而不是来自于我们操作。这种操作，当然你是按照估值高低来操作的，但是这种操作利得没有多少战略意义。不操作可能少挣点，但是操作它，消耗了太多的精力，不值得。另外这种精力的过度消耗，使人不能够关注真正的本质和大的方向。所以我感觉就是没有必要追逐交易轮动和操作。只需要看对，然后等待结果就可以了。正确的判断之后，比如说你认为它值十块钱，现在是五块钱，它再跌到一块钱，其实这个也都是不可避免的。但是轮动来回的交易，它承受了一个轮动风险。其实你也描述了一种说看到低估值买入之后，结果它下跌了，这样的话实际上是造成了某种程度的永久损失。所以这种轮动真的没必要，投资是押宝，我就押某一个方向，然后等待，判断正确就可以赚钱。

第二个就是银行低估，这是个百分之百的事实。我看你写的银行的未来，包括关于银行的机会都是很客观的，完全是很客观的，包括你说的国监管部门的联合处理，这些都是中国国情，很多外国人他不理解，他也理解不了。我在前两天看一本哲学的书，这本哲学书是一个美国的汉学家写的，他说西方文化是自利文化，就是我的利益是最高的，别人的利益是不管的，这种自利文化是西方金融危机的一个深刻的人性的根源。西方的银行业，它的经营者都是西方的，个人利益最高，就是追求个人利益，维护个人利益是神圣不可侵犯的，道德上有制高点，所以像企业抽贷款、逼债都是合理正当的。但是这位哲学家讲这也是西方金融危机的深层原因。绝对自由主义，绝对个人利益之上，绝对局部利益至上，没有义务负责整体。而中国不是，中国文化是尽量顾及整体。第二中国社会国情，本来国家管理一切，他肯定得稳定，所以市场不怕，银行应该是没有问题的，但是糊涂的人太多，所以这个过程比较漫长。这个过程中所需要我们的就是死等，也没啥秘诀，就需要死等，不需要额外的创造什么，不需要制造额外的利益什么的，就耐心等。所以在这种情况下，这个方向判断是对的。

但另一方面银行是很复杂的产业，甚至于银行还有一个特点，就是每一个具体公司的透明度不特别高，很难像研究一个白酒消费公司，很容易穿透它，银行是一个容易制造迷雾的产业，所以这个产业不适合集中投资，应该是不适合集中投资的。 所以我建议就应该指数化，就是指数，我买的是这个行业，我看好这个行业，而且我认为这个行业被低估了，所以要这么投。集中不适应这个行业，就是买一个行业。巴菲特他们看好航空产业所有航空公司，就买下了指数。实际上银行也是这样的，你说航空公司谁比谁能强到哪里，大家都是同质化的，在这种情况下，应该分散，指数化的。

最后一个就是使用杠杆。使用杠杆，一定要记住，短期的股价根本不是看估值的，一个估值五倍市盈率的银行可以再跌50%，但是一个高估值，一百倍市盈率的公司可以再涨三倍，如果短期走势也靠估值决定的话，那么这个市场就没有安全边际了，因为任何时候就是估值合理。所以短期走势就是情绪决定的。在某种原因诱发下的情绪，它是完全有可能持续的。所以在这种持续的情况下，也意味着不可以使用杠杆，两个原因。一个就是说比例不能太大，百分之几十。第二个就是杠杆资金，我曾经通过媒体问芒格，芒格说用安全杠杆，就是说这个钱并不来自于一个特定的人，也不向你催债，他们使用保险资金就是杠杠，芒格强调是用这种杠杆，就没有特定债权人，涨跌他不会来催债。 这是一个杠杆的原则。杠杆不是不可以用，因为市场终究是有确定性的，市场低估了，它总是有确定性，但是非常短期之内，它真的是按人的情绪，可能放大到不可想象的程度。所以这样就决定了杠杆不能特别高，百分之几十，甚至不用超过50%。这样的情况下就相对好控制一些，这是我在具体原则业务层面的一些个人看法，不一定对吧？供你参考。

最后我想说的是，投资比的是什么？比的是人的精神品质。投资它倒不是奖励谁聪明，奖励的是精神品质，就是临危不惧，泰山崩于前而不变色，奖的是心平气和。心平气和是两个方面，一个就是说涨了好几十倍，比如说大牛市的顶端，大家都比较有自信，那时候就心不正了，心不平了，那个时候容易出危险，高位买入，还有一种心平不下来，就是熊市的底端跌幅非常之大，而且你是一个公开管理别人钱的一个主体，那这个时候别人都在围观你，围观量是几十万人，他七嘴八舌来这边评价你，也是没办法，你是个人，人是群体动物，在群体中的评价低的时候，对你的健康、心情各方面都有坏的影响。所以这个问题也是非常真实的，在这种社会评价下，你会丧失平静，这个时候就是最难的，也是最关键的。这个时候就要有一种意识，就是上天在培养你，上天让你遭遇一些其他人遭遇不到的，它就是要让你体会艰难与不易，然后改造你的精神。在这个过程中，要感谢上天，不要让上天失望，还是要坚定的面对。

最后就是银行，你的判断是对的。反正你最终结果是成功的，因此只要不倒在过程上，我个人认为看好银行者不会没有结果的，如果没有结果，那就是逆着天了，所以不会没有，你最终结果是确定的。但是就是不倒在过程上也是很关键的，要保护不垮在过程上。

我就是表达一些观点。我看你关文章写的也很坦诚，另外你也总研究银行，互相交流，另外我也经历过这样的一个过程。经历这样过程都无所谓的，拿得起来放得下，你也没有干坏事，也没有恶意的伤害谁，所有的问题都是因为业务层面的。另外就是说真正的风险是方向看错了，现在我个人认为方向没有错，方向事实上也不会错，所以到了今天应该就是说要避免过程性风险。所谓过程性，比如说没有机会再熬到春暖花开了，所以只要避免了，未来会好的。我想我就说这么多，也不一定对吧。请你参考。