投资者问：如何判断一个投资决策无论买入还是卖出是对还是错？

董宝珍答：真正的能力是你看着你卖出的股票上涨，但是你不怀疑自己的卖出是正确的。如果你卖出股票，然后只是因为股价上涨，你就认为自己错了，而且感到后悔，那么理性已经不复存在了。

这里面又涉及了一个问题，如何判断一个投资决策无论买入还是卖出是对还是错？难道买入卖出行为的对错直接可以用价格的涨跌来决定吗？买入就跌就是错的吗？买入不涨就是错的吗？卖出以后股价上涨了，就是卖出错误吗？如果那样认为，原则上是不特别理性的。

关于自己的决策行为对错的评价标准问题其实是投资过程中最重要的基础课题，你的一个投资操作对还是错的判断依据是什么？价格可不可以用来判断你的行为对错？这个行为对这个判断的主体应该是谁？

你的投资行为对错的判断主体是你本人呢？还是社会大众？还是排名网站？我对这个问题其实思考了很久了，你对自己投资决策的判断依据，一旦认定是价格你就完了。价格是市场先生的，如果你跟着价格走，你就是把市场先生作为你行为对错的判断标准，那就完全违反价值投资原理了。

独立思考，作为投资的一个关键性行为原则，它其实内涵是另一个含义，就是你独立思考出来的结论和策略对与不对，也是需要你自己独立判断的，是你自己来判断。你判断的依据是什么呢？是理性的原则，是合乎经济规律，自然法则的那些原则。这些原则在短期内有可能不表现为现实。就像说我本人卖出茅台，买入银行，茅台上涨，银行下跌，但是这种阶段性变化，如果作为我们的行动向导的话，那我们永远不可能在股市成功，我们行动对与不对，是按照自然法则，经济规律，投资原理，估值水平来判定的，我不敢想象一个四、五倍市盈率的基础产业，它是有危险的，我也不敢想象几十倍市盈率的公司可以长期维持那么高的估值。

很多正确的行为和理性的行为，在某些时点上和价格走势截然相反，和社会主流认知截然相反，这正是投资的基本规律。

价值投资是本质主义者，是基于规律原理来判断自己行为对与不对，同时也是按照经济规律和经济原理，自然法则来选择自己的策略的，那么在这种原则下，他有时候合理的不表现为现实，表现为现实的不合理，那么，在不合理的现实出现的时候，你需要一颗平静的心，让它自然消失了。因为哲学上已经解决了不合理的东西是可以出现的，但是它不能持久，只有合理的东西最终才能持久的存在，然而合理的东西可以在一段时间不表现为现实，其实这里面是有哲学原理的。

关于茅台，茅台一定会在未来出现15倍市盈率，就像银行一定会在未来出现15倍市盈率一样。我所以这么有把握的说，倒不是我研究了茅台，研究了银行，这跟茅台和银行没有关系，因为这是一个基本的资本市场法则，任何公司的市盈率都是波动的，包括指数的市盈率都是波动的。现在银行的市盈率波动到了最低点已经面临着从最低点向高点波动，茅台的市盈率已经完成了从最低点向高点的波动，只不过是不知道它什么时候掉头向下，但是现在清晰的看到它的估值是在高位。

自然运行的规则，人类社会变化的法则，经济领域变化的基础原则在宇宙大炸的那一瞬间就产生，并固定下来了，在150亿年的时间里就没有变过，但是人心和在情绪与欲望的控制下的人，就认为那些规律是可以随时变的，而且还是随着他们的心情和愿望可以改变，这种想法在每一次股市泡沫的顶端和底部都曾经出现，但是他终究改变不了那个已经有150亿岁的规律。