点击收听：《在十年上升周期的起点》否极泰12周年合格投资者交流（一）

提问：赛道又活了？

在2015年的6月，杠杆牛崩塌，创业板以及创业板上的一些活跃股票都大幅下跌。然而到2015年的9月，资本市场出现了一个下跌之后，而且是崩溃式下跌之后的反弹。我们看当时反弹的数据，乐视网在2015年的9月到12月，三个月涨了73%，整个创业板指数涨了35%。

贵州茅台在这一轮反弹中和创业板走牛过程中死气沉沉一样。贵州茅台在杠杆牛走牛的2015年前6个月无所收获，而创业板崩塌之后，贵州茅台同样陪法场下跌，当9月发生了反弹的时候，贵州茅台同样和今天的银行一样，看上去不如乐视网，不如创业板。

中证白酒的涨幅都超过了贵州茅台。

历史给我们展示的事实是：当一个旧的热门的板块和热门的股票，在因泡沫过度无以为继崩塌之后，引发整个指数的崩塌。这种崩塌不是一步到位的，不是单边崩塌的，在崩塌到一定幅度会规律性出现反弹，而这种反弹过程中是跌的多的那些，但仍旧处于严重泡沫的之中的股票，反弹最积极、最活跃。

在旧的热门板块因高估而无以为继崩塌之后，引领未来的低估的有基本面优势的那些板块，不仅一方面在上一个热门，火爆的时候没有什么收益，在热门崩塌之后的反弹中同样没有什么收益，这个是规律性现象。提出这些问题，这个问题的投资者只需要回到历史事实中，看历史就一目了然了。

资本市场上新的主流，取代旧的主流过程中的规律，取代主流的一定是潜在旧的主流活跃过程中无人问津的。

在取代的过程中，它不是直线的，是它有个取代的过程。

现在恰恰是取代的过程。今天的银行所处的位置就是2016年的茅台，我今年初讲过2022年的银行是2016年的茅台，大的定位定调是确定无疑的恰恰是规律性的重演。

最终创业板和乐视网就要在这个过程中就要在大家觉得他本来已经崩塌了，而且崩塌之后他还高估，其实按理它应该在跌，但是它就是在现实中再次上涨，然而这种再次上涨耗尽了他最后的一点力量，随之就走向了慢慢的熊途。

旧的必将退出历史舞台的，不心甘情愿去退出，做了一次反扑，在反扑中他看上去好像是已经枯木逢春，好像是要梅开二度，好像是新的周期要开始，它是垂死的挣扎。

为什么这种类比是可以的？

因为资本市场上所有的过程性表现主要是人性决定的，主要是这个市场的资金结构决定的，在人性和资金结构没变化的情况下，这个市场中的主要变化形态是不断的周期重演的，华尔街没有新事物，只有贪婪到恐惧的不断交替。

在交替的过程中，出现了一些反常的现象，旧的必定没有生命力的，他反而看上去又有生命力了，有生命力的看上去又衰退了，这个都是假象，这种假象在茅台的时候都出现过，所以我在回答这个问题的时候回到了哲学，我用一段哲学解答大家困惑。

低估一定是引领时代的，一定是引领未来的，而且这种引领现在已经开始了。

新事物代表了事物的发展方向，符合事物的发展规律，资本市场最大的规律是价值规律，价值规律说了只有低估能上涨，但是前期不低估的猛涨，低估的不涨，这是一种资本市场的扭曲，这种扭曲是规律不能容忍的，只能最终归之于低估的上涨，取代高估的上涨，事实上我们看到高估的已经不能维持、崩塌了，低估的也缓慢的上涨，为什么？因为低估上涨是这个规律的内在要求，现在他逐步体现出来。

第二新事物在成长，总要经历一个由小到大，由不完善到完善的过程。现在我特别说一下，股价的转折已经开始了，基本面上已经没有什么需要讨论的，股价的转折作为一个新事物总要由小到大，由不完善到完善。第三，旧事物不会自行销亡，总要竭力阻止新事物的壮大，并试图复辟，这个东西真有一定的道理，我自己研究股市，我实际上认为很多时候是用哲学能研究。

最后一点，人民群众对新事物的认知理解、接受需要一个过程。人民群众如果都明白了老董这一套说法都接受认同，现在就没有低估了。为什么？基本面也反转了，又是基础战略产业都已经是明牌了，没有发生强有力的上涨和估值修复，因为人民群众对新事物的认知理解和接受需要一个过程，这是哲学教科书上的原话，拿到今天的股市是最准确的。

历史十字路口的选择：是弃旧图新，还是弃新图旧。现在那些老投资人本能的就知道赛道的折腾是死定了的回光返照，不用商量，只是这种情况，没有第二种可能，而既然赛道已经从主流变成必死了，那么资本市场又不会跟着赛道一起死掉，资本市场终究要在赛道死掉以后，找到新的符合价值规律的板块，并激活这些板块的估值修复，引领资本市场的活跃，在这种规律下，新的潮流已经展开了。