欢迎收听董宝珍电台，本期电台全文如下:

从2018年11月中旬开始，我分别在西安、南京、深圳与全国各地的近一千名价值投资者进行了交流和互动。这一千名价值投资者最远的是从乌鲁木齐赶到深圳。投资人来自全国近百个城市。

在这个交流过程中，我发表一些主题演讲，回答了问题，举办了小范围的深入交流，进行了VIP投资人的晚宴和午宴。原来我们计划就是晚宴，就是晚上跟大家交流，每个城市与十名价值投资者交流，但是确实很超预期，到今天我都不知道为什么。参与的人数太多，太多又不好拒绝投资人，最后分别在南京和深圳又设立了午宴。这个过程使我有机会接触大江南北，东部地区、西部地区的价值投资人，从而利用这个契机，我看到了一种成功的杰出的价值投资者的共同画像。于是我把一个最终成功的价值投资者，他有什么特征，根据我的主观体验，与大家分享。某种程度上，也试图提出一个我们共同努力的方向。我们谁不想成为杰出的成功的价值投资者？那么最终这个杰出的成功的价值投资者长的什么样？行为特征是什么？习惯特征是什么？他的投资模式、原理、方法，就是一个很有价值的问题，那我们在这里要给它勾勒一下。

首先说一下，我们在这次全国路演，全国巡回见面会的过程中，增加了一个环节叫做“茅台酒拍卖”，在三个城市分别拍卖了一瓶我签名的茅台酒。我的签名大家如果没见过的话，我表示祝贺，那就意味着你没看到一个写得很难看的汉字。在我把很难看的签名写到茅台酒上之后，三个城市都进行了拍卖。感谢投资者的支持，拍卖的结果是西安以4500块钱成交，南京以5500块钱成交，深圳经过几个轮次的激烈的叫价，最后成交价28000块钱，是由来自海南的邝先生拍得。邝先生比我大十几岁吧，邝先生几轮主动叫价，势在必得，以28000人民币获得胜出。那么邝先生胜出之后，我们进行交流（因为邝先生中午也共进午宴）。邝先生说一句话我非常理解，我把这个也作为价值投资成功投资者画像的一个特点。他说，“我就是支持你，我为啥要拍卖呢？并不是因为你写的字好，我就是为了支持你，为了支持董宝珍。”我就非常感恩啊，我何德何能，我也没有做什么，对邝先生也没做什么，但是邝先生说“我就是为了支持你”。那么邝先生当然给了一些理由，这些理由说我的一些观点有价值，其实我的这些观点也比较初级、幼稚，我录的音都是随机录音，有时候突然想起来了，就马上找一个地方录音。邝先生就认为有一些东西有价值，他说，“因为你使我有价值感，那我要支持你”。这个就要自我批评，我原来是没有这个思想的，就是说获得别人的一个帮助，我受人之恩，涌泉相报，这个没有。后来我年龄大一点，慢慢才理解到。

所以我感觉到就是一些价值投资者他不世故。成功的杰出的价值投资者，首先他的第一个特点，他不世故，非常真诚，非常单纯，非常重情义，不特别把利益放在第一位。我在多个场合见到价值投资者，价值投资者并不世故。而成功的价值投资者某种程度在社会交往过程中普遍还不太成功，因为社会关系它是复杂的艺术，它需要见人说人话，见鬼说鬼话，心情不好还假装笑。如果不这样，你围绕着一个复杂的群体，你塑造不出良好的人际关系。价值投资者都好像比较单纯，他没有那么想法，都是真诚的，想说什么说什么，只要认为这个观点是对的，所以他不特别容易营造出好的人际关系，在群体的体系中，他往往不太容易成功，甚至很多价值投资者感受到复杂人际关系的苦恼，寻求逃避脱离。那为什么他在人际关系中感到苦恼？其实他比较单纯，也比较善良，比较真诚。在人际关系交往中，善良、真诚并不是一个最好的方法或者方式。但是他做人的时候都是这样的，这样的投资者都是单纯的，都是真诚的，都是有一说一，有二说二，对别人都是能理解的。有些杰出价值投资者他与人为善。我这里也做一个自我批评，我就在这方面做的不特别好吧，好在我年龄增长，生活经历增长，投资经历增长，我慢慢意识到了，也得进一步努力，这是我说的第一个问题。

第二个问题，大家可能没想到，就是大江南北，各个地方的杰出价值投资者大部分只有一只股票，信不信由你。我最后找到同类了。在这里我特别说一下，我可没有说自我肯定啊。我是一只股票的爱好者，但是广泛接触绝大部分都是这样的，就是海南的邝先生，他自己就是一个标的物。来自广州和我们共进晚宴的投资人黄先生也是一个标的物。第二个就是在江苏，我们看到一个杰出投资人，他实事求是讲，我以我的人生阅历，相信他说的是真的，“从20万不到，用了十多年时间，使资产达到6000万，就一只股票”。没有太多的杰出投资人体现在分散，甚至我们有机会在一起共进午餐、晚餐，或者在小范围交流的投资人，我没有听到谁讨论分散投资。收益达到一定程度，形成了一种明显的在相当长时间盈利的投资人，大部分就是集中的。个别投资人，就一个公司，没有多个公司。

更进一步的，这些成功的投资者，我们真的说投资是很简单的事情，简单到什么程度呢？简单到只需要一句话就能概括，简单到只需要做一件事就可以概括出他的成功秘诀.那这一句话，这一件事就是，”在大幅下跌的时候，拼命的重仓，拼了命的重仓”。这些成功的价值投资者，他有一种朴素想法，说它下跌了，它还有什么需要我费心的吗？它下跌了，那不就天下形势大好，就该买了吗？所以所有的这些我接触到的成功价值投资者，他都是大幅下跌之后，就根本不考虑说为什么下跌，不研究，研究那个干什么呢？下跌已经解决了一切问题，消除了一切风险，制造了一个罕见的打折，这个打折就是安全边际，这个打折就是价值，这个打折就是机会，这个打折就是成就你，这个打折就是一切呀。除了这个打折，什么东西都不值得关注，所以都是大幅下跌，越跌越精神。邝先生说2400点的时候，他是心情激动，高兴的觉得自己就像巴菲特一样的，大手大手的买，他没有紧张感，他也不研究这个贸易战，他什么都不研究，他就说”我唯一需要盯着的是现在涨还是跌了，涨完跌完以后估值怎么样？一看发现这个跌完以后这个估值如此之低，那马上就饿虎扑食上去”。那么下跌里头买的人其实也不少，可是为什么有的没有成为杰出的成功价值投资者，就是他不像最终杰出价值投资者那样绝对重仓买，不搞那些复杂的策略，什么分步建仓，什么留着更加的低估。没有，就是饿虎扑食，绝对重仓，就不再考虑别的，不再考虑为什么下跌，也不再考虑还要下跌怎么办。还要下跌，再说吧，还有办法。所以这个就是成功价值投资者的绝对特点。我们看到这个西安也罢，南京也罢，深圳也罢，成功价值投资者都是这样的，直觉就告诉他，下跌就是一切，我没有必要解释为什么下跌，我也没有必要关心进一步下跌我怎么办。这些成功的价值投资者，他有朴素观点，就说没有可能跌完。比如说现在外星人组成了联合部队进攻地球，那外星人也不会进攻地球以后就让人类灭绝，股市停摆。不管发生什么事情，他终究要从这个事情中挣脱出来，然后继续反向运动，他就是有这个朴素的观点。这些朴素的观点使他的行为产生了收益。

我特别要跟大家说一个对大家来说也理解不了的现象，杰出的价值投资者并没有表现出高教育背景。我自己在跟来自全国各地投资人晚宴午宴时，我没有问你是哪个大学毕业的，你的学历是什么？你是不是从事科学工作？我没有问，但是我知道这些杰出成功投资人，他不像是那种高等教育，名校这些来源。看的出来，他不是比全社会平均受教育水平高得多得多，大体上都是全社会平均教育水平的左右。相反这些杰出投资人的实践与商业和企业经营领域的履历比较厚，比较扎实。比如说海南的邝先生，他本身在20年前投资过法人股，一块钱买入，当时法人股一块钱，二级市场交易的股票是24块钱，你想一想这个价差，然后他投资法人股，赚了钱又投资房地产，又投资实业。他做投资的过程中，房地产、实业都有经验，所以他就理解了经济本质，深刻的以自己的实践经验为背景，深刻的理解了经济的本质，社会的本质。邝先生有一句名言，特别我们这些每天看书，看互联网做投资的人要高度重视，那就是说，“你的钱也是社会的，社会的钱也是你的”。所以你也不要患得患失，有时候因为某种原因，你的钱归到社会里了。另一个时候，因为另一种原因，社会的钱归到你了。总的来说你不要理解为那钱就是你的，是你和社会共享，有时候记在你名下，有时候又回归到社会。所以不要太认真，要豁达一些，这是长期商业经历,商业实践的大潮中起伏的豁达、看穿。这也是使价值投资者画像的一个特征，没有啥高学历，但是他的人生背景、实践历程非常扎实，都有真实的实践。

因为参加聚会的都是朋友，我们在深圳时候进行晚宴和午宴，有一部分朋友跟我关系很好，他们来自潮汕让我吓一跳，我说说。他们自我介绍，家里很穷，我很小就来到了大城市，十几岁吧，从事的是什么工作？卖水果、收废品，就是他没有上过学，他从事的是最艰苦的工作，甚至是最底层的卖水果、收废品，然后艰难的转向，然后随着时局的变化，他准确地看清楚，说低端的业务不能做了，自己转型，转向投资。他生活的背景非常厚重扎实，使得名校毕业的学生显得特别苍白。那么这个都是杰出成功者的特点。

其次就是完全以资产为中心，那些杰出的投资者完全是以资产为中心的，它不以价格为中心。因为我们这个聚会的朋友来自不同的地区，我能听到有几个投资人，他介绍自己投资历程中的不成功的时候，他实际上犯下的一个错误就是以价格的涨跌判断自己的行为。价格跌了，就认为自己出现了错误，或者涨了，就认为自己正确，那么就贡献了一个失败案例。所以很多失败的不成功的投资都是把价格的涨跌太当回事了，说这个涨了，我很正确，那个跌了，我很焦虑，赶快低位卖掉了。所以杰出的成功的价值投资者都是完全以资产为中心的。那么还是回到海南的邝先生，他说他买了一个标的物，已经进入十大股东了。那么他为什么买了？他就讲了20分钟，甚至讲了半个小时，我在旁边就听得清清楚楚，这20分钟的话就一个中心含义，“以资产为中心”，邝先生捋了这个资产的净资产多少，总市值还不到净资产，以及这个公司本身它资产又是真实的，属于优质资产，但是因为种种原因，这个优质资产这两年盈利能力差一点，陷入一些困难，于是邝先生经过调查研究，发现资产稍微打理打理就会倍增，而且他也发现了这个管理层也在，大股东也在运作，往好变的态势已经出来，所以他重仓杀入，成为前十大股东之一。那么这个思想就是完全完全以资产为中心，邝先生他说过一句话也是我们高度重视的，就是说“乐视网一块钱一股我不要”，为什么呢？你没有东西啊，你没有资产，你乐视网说你有PPT我不否认，你除了PPT还有什么呢？你什么也没有，你让我买一个什么也没有的东西，那我不是大傻瓜吗？就一块钱白给我，我也不要。你没有东西在你这个公司里面。像百度、腾讯也是没有资产的，在科技公司里面没有资产，但是那一代人的资产观是实物，实物为本，资产为本。

我买的第一只股票是马钢股份。我当时就理解这钢铁实实在在，大铁疙瘩，但是现在我也抛弃了这个以实物资产作为安全的依托的思想了，但是我那时候买马钢其实也是资产，第一，你有东西我才跟你玩，你没东西，尽概念，我这不是拿钱买泡沫吗？所以杰出价值投资都是以资产为中心的。一个就是它终极来说有资产，你的终极命运被资产所保护。第二个就是你眼里只有资产，没有价格，你就不特别关注价格，涨跌只是标价，是个标签，你叫我董宝珍，或叫我老董，叫我董老师，对我没啥影响，我不应该受到这个称呼的影响。所以以资产为中心了，就客观上知道机会和风险！能正确地解决这个问题，他全部的精力灌注在对资产的评估，这些杰出的成功者他不特别什么方程啊，他不特别玩这一套，但是他有成熟的对资产考评的一些原则，这些原则简单有效，还很精巧，都是结合自身的人生经历来评估这个资产原则的。你重视资产，你一定要找到可以买的资产。第二，你重视资产，你也不管价格，它跌是它的事情，跌是标价的问题，涨也是标价。他心里有底，就准备挣一笔大钱。那么假以时日，它就实现了对大钱的回归了。

最后一个就是杰出成功者，他还有一个特点，就是他的分析指标简单。我刚才说的是关注资产，这就排除了什么宏观经济，什么价格走势，什么专家，什么技术分析，都不搞了，他就直接了当盯住资产，放弃了N个无关本质的东西，所以他需要解决的课题少。第二，关注资产中他也是抓了几个核心指标。我在南京遇到投资人李先生，他讲，“我就看一个净资产收益率，我把全国过去十年连续净资产收益率排在前十位的公司列出来，发现它太本质了，都是长期大牛股，而且都是集中在某一两个行业，所以我就找这些符合长期净资产收益率始终保持在全国前十名的公司投啊”。你说这个方案比任何方程不是更简单，更直接有效吗？所以他回归了资产以后，他也是关注资产的，也就一两个指标，不搞的面面俱到，无所不知，更不神经兮兮的，今天这个公司有一点点小事，自己就紧张兮兮加以分析，就根本不看了。净资产收益率长期20年都保持全国前十名，那短期有点什么事情，你何苦管它，你管的那些都是过眼烟云，一股风来一股风去，你还被吓得紧张兮兮的，最后自己乱掉了。所以他就看这一两个核心指标，非常本质啊!

这就是我跟大家分享的，我也非常感谢参与这次活动的投资人，也非常感谢，本来我也没做过什么工作，但是却支持这次活动，支持我本人的杰出的投资人，邝先生及其它几个城市的有共进晚餐午餐的新认识的朋友，感谢大家！希望我们有机会在更早的见面！